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房地产公司托宾Q值的影响因素实证研究
作者：李艾芯
来源：《商情》2016年第16期
【摘要】本文从资本结构、盈利能力、成长能力、企业规模、股东集中度这五个方面研究其对房地产公司托宾Q值的影响。从短期数据来看，房地产公司的资本结构、公司规模与托宾Q值具有显著负相关关系，盈利能力、成长能力、股东集中度与托宾Q值不具有显著相关关系，说明投资者在对公司当前价值进行评价时，对这三个方面关注度不高。 【关键词】托宾Q值；资本结构；盈利能力；成长能力；企业规模；股东集中度 一、文献综述
托宾q思想最早出现在凯恩斯的著作中，而最终将这一思想发展成熟的是托宾。我国赵山和黄运成（2006）采用主营业务收入增长率以及托宾Q值来衡量增长机会，主营业务收入增长率代表过去的静态增长状况，托宾Q值作为公司未来增长机会的替代变量，实证研究得出了拥有未来增长机会，即Q值较高的上市公司负债较少。黄娟，黄益建，王擎（2007）以2001—2003年我国上海证券市场为例，研究了我国证券市场托宾q、规模、市盈率与公司绩效的关系，研究结果发现了市场存在异常收益，在我国沪市公司规模对公司绩效的影响基本不存在，市盈率对公司绩效的影响也较弱，而托宾值对公司绩效存在较显著的影响，并且呈正相关性。
二、研究设计
（一）本文模型设计所用到的指标
本文模型包括内生变量和外生变量。内生变量为托宾Q值，即市值/资产。外生变量包括资本结构、盈利能力、成长能力、企业规模、股东集中度，分别用资产负债率（DAR）、权益净利率（ROE）、主营业务收入增长率（GROW）、总资产的自然对数（SIZE）、前5个股东持股比例（TOP5）表示。 （二）研究假设
本文根据A股房地产公司2014年的相关数据，结合国内外参考文献，提出以下假设： H1：资本结构与托宾Q呈负相关关系。H2：盈利能力与托宾Q呈正相关关系。 H3：成长能力与托宾Q呈正相关关系。H4：公司规模与托宾Q呈负相关关系。 H5：股东集中度与托宾Q呈正相关关系。
房地产公司托宾Q值的影响因素实证研究
