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债券：承诺在约定期限内定期偿付的债务证券。
普通股：通常简称为股票，代表了其持有人对于公司具有一定份额的所有权，代表了对公
司的资产和收益具有的求偿权。
利率：借款的成本或者用于偿付资金租费的价格（通常用100美元年租费占100美元的百
分率来表示）
汇率：一个国家货币对于另一个国家货币的价格
货币政策：中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量和利率
等中介指标，进而影响宏观经济的方阵和措施的总和。
财政政策：国家为实现财政的各种功能而制定的一系列方针、措施、原则等的总称，是与
政府支出和税收问题相关的决策行为
一级市场：筹集资金的公司或者政府机构将新发行的债券或者股票等出售给最初购买者的
金融市场
二级市场：已经发行的证券进行转售交易的金融市场
交易成本：在金融交易过程中消耗的时间和金钱，是计划借出其富余资金的人所面临的主
要问题
流动性：一种资产转换为交易媒介的难易程度和速度。指迅速获得现实购买力的能力，即
获得资金的能力，包括资产的流动性和负债的流动性两个大方面。
交易媒介：在经济运行过程的几乎全部市场交易活动中，可以用于购买商品和服务的支付
活动，以通货或者支票形式体现的货币。
不兑现纸币：政府宣布以纸币作为法偿货币（法律规定能够偿付债务的货币），但是不能兑
换为硬币或者贵金属
到期收益率：从债务工具获得现金流收益（利息）的现值折算为与债务工具现值相等的现
值，是衡量利率最精确的指标。
利率风险：银行的利率风险，即由于利率变化导致的资产收益率风险（银行的收入和成本）
变动问题
费雪效应：预期通货膨胀率上升时利率会随之提高的结论。
资产需求理论：是金融投资的理论基础，它研究一个人如何利用他的收入在各种各样的金
融资产中进行选择，以使自己获得最大程度的满足。包含财富、预期收益率、风险、流动性这几个资产需求影响因素。是研究资产需求与其影响因素之间关系的金融理论，它认为在其他条件不变的情况下：（1）资产需求量和财富之间存在正相关关系。（2）相对于其他可替代资产而言，资产需求量和该资产的预期收益率之间存在正相关关系。（3）相对于其他可替代资产而言，资产需求量和该资产收益率的风险之间存在负相关关系。（4）相对于其他可替代资产而言，资产需求量和该资产的流动性之间存在正相关关系。
收益率曲线：具有相同的风险、流动性和税收特征而期限不同的债券收益率连成的一条曲
线，即得到收益率曲线，它描述了特定类型债券（如政府债券）的利率的期限结构。
风险溢价：具有相同期限的包含违约风险的债券和无违约风险的债券所获得的额外利息收
益
垃圾债券：级别低于Baa（或者BBB）的，具有较高的违约风险的债券。
信息不对称：交易的一方对交易的另一方缺乏充分的了解，从而使其在交易过程中难以做
出准确决策的一个金融市场上的重要现象。
委托-代理问题：所有权和控制权分离所包含的特定道德风险
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逆向选择：在交易发生之前由于信息不对称而产生的问题。指在买卖方信息不对称的情况
下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场，或者说拥有信息优势的一方，在交易中总是趋向于做出尽可能地有利于自己而不利于别人的选择。
道德风险：在交易发生之后由于信息不对称而产生的问题。指在双方信息非对称的情况下，
人们享有自己的行为的收益，而将成本转嫁给别人，从而造成他人损失的可能。
股本乘数：每一美元股权资本所对应的资产数额
资产回报率：衡量银行盈利性的基本指标，即每一美元资产的税后净利润。
基础货币：美联储的货币性负债（流通中的现金和准备金）和美国财政部的货币性负债（流
通中的财政货币，主要是铸币）的总和。
超额准备金：银行自愿持有的额外的准备金
非借入基础货币：基础货币减去银行向美联储的借款（贴现贷款）的剩余部分。 借入准备金：贴现贷款
1.如果历史是可以重演的，当我们发现货币增长率在下降时，我们可以预测下列经济变量将要发生什么变化：【货币与利率正相关】
a.总产出？ 下降 b.通货膨胀率？ 下降 c.利率？ 下降
2.在利率下降的时候，你如何调整自己的经济活动？ 减弱存款意愿，消费贷款意愿增强。
3.在通常情况 下，3个月期国库券利率、长期政府债券利率与Baa级企业债券利率之间有什么联系（基本关系）？
①3个月期国库券、政府长期债券是政府发行的，违约风险小。 ②Baa级公司债是公司发行的，违约性高，利率也高。
③3个月期国库券利率的波动大于其他利率，但总的来说，其平均水平最低；而政府长期债券利率更高。Baa级企业债券利率的均值要高于其他种类。
④它们的运动有统一的趋势，具有联动性。风险溢价随着违约风险而变化，违约风险越高，风险溢价越高。
4、有两种1000美元的债券：一种期限为20年，售价为800美元，当期收益率为15%；另一种期限为1年，售价为800美元，当期收益率为5%。哪种债券的到期收益率更高？
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P1=800=800*15%/（1+i）+800*15%/（1+i）+……+800*15%/（1+i）+1000/（1+i）20
P2=800=800*5%/（1+i）+1000/（1+i）=1040/（1+i） → i=30%
当i=30%时P1=120/（1+30%）+120/（1+30%）2+……+120/（1+30%）20+1000/（1+30%）20≈377.84美元＜800美元 ∴第二种值，到期收益率更高
或者说，假如1年期债券没有利息收入，则该债券的到期收益率为（1000-800）/800=25%。 由于 1 年期债券有利息支付，所以到期收益率必然高于 25%。然而，对于 20 年期债券而言，由于长期债券当期收益率接近到期收益率，则该债券的到期收益率约为15%。因此，1 年期债券的到期收益率应更高。
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5、如果利率下降，你更愿意持有长期债券还是短期债券？为什么？哪种债券的利率风险更
大？
（1）长期债券。期限越长的债券，其价格波动收到利率影响越大，即价格上涨幅度越大。
（2）长期债券。因为持有期越长，价格和回报率的波动性就越大，所以其利率风险更大。
6.财务顾问弗莱辛为你提供建议：“长期债券是一种优秀的投资工具，因为其利率高于20%。”他说得对吗？
不对。原因如下：
①债券期限越长，其价格变动幅度受到利率的影响会越大。所以长期债券的价格和回报率波动幅度比短期债券要大。
②利率变化会加大长期债券的投资风险，所以只有在债券持有期限等于距离到期日期限的特殊条件下，债券收益率才等于其到期收益率。
7.解释在下列情况下，你为什么愿意增加或减少（改变）购买微软公司的股票的意愿：
a. 你拥有的财富减少。 减少，因为没有资金去购买了。 b. 你预期股票将升值。 增加，因为其相对回报率将上升。
c. 债券市场的流动性加强。 减少，以为债券流动性加强，股票的流动性相对变差。 d. 你预期黄金将升值。 减少，因为黄金升值，股票的预期回报率相对下降。
e. 债券市场的价格波动性加大。 增加，因为债券价格波动大，股票相对于债券的风
险小。
8、请解释在下列情况下，你是否会改变购买住宅的意愿， a．你刚刚获得了10万美元的遗产 增加
b．不动产佣金比率从售价的6%降低至5% 增加
c．你预期下一年微软公司的股票价格将会上涨1倍 下降 d．股票市场的价格波动幅度加大 增加 e．你预期住宅价格将会下降 下降
9、请解释在下列情况下，你是否会改变购买黄金的意愿： a．黄金再次成为交易媒介 增加
b．黄金市场的价格波动幅度加大 下降，物价水平上升
c．你预计通货膨胀率将会提高，而黄金价格和价格总水平一同变动
增加，减少购买债券，增加购买黄金 d．你预计利率将会提高
增加，利率上升时债券价格下降，其购买欲下降，黄金购买欲增加
10.解释为何在下列情况下，你更愿意或不愿意（是否改变）投资于购买美国电话电报AT&T公司发行的长期债券的意愿：
a．随着这些债券的交易量上升，其流动性提高，使得出售这些债券更为容易。 愿意，因为债券的流动性增强。
b．你预期股票市场将出现进入熊市(即预期股票价格将下降)。 愿意，因为债券的预期收益率相对于股票会上升。
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c． 股票交易的经纪人佣金费用降低。
不愿意，因为相对于股票，债券的流动性变差。 d． 你预期的利率会上升提高。
不愿意，因为利率上升，债券的预期收益率会有所下降。 e． 债券交易的经纪人佣金费用降低。 愿意，因为相对于股票，债券的流动性加强。
11、运用流动性偏好理论和债券的供求理论，说明为什么利率是顺周期运行的（即利率在经济扩张时上升，经济衰退时下跌）。 ①流动性偏好理论：
（1）经济扩张时收入增加，人们消费意愿增强，货币需求量增加，供求曲线右移，社会物价水平上升，利率上升。（2）相反…… ②债券供求理论:
(1) 在经济周期的扩张阶段，经济增长提高了商品和服务的产量。在此过程中，由于企业通常拥有更多盈利性投资项目需要进行融资，所以其借款意愿会非常强烈。因此，在每个债
s
券价格水平上，公司希望出售的债券数量（即债券的供给）将会提高。供给曲线由B1向右
d
移动到B2s。同时，财富总量通常将会提高，相应债券需求也会提高，需求曲线从B1向右移动到B2d。因为在经济扩张阶段，债券供给曲线向右方的移动幅度大于债券的需求曲线的移动幅度，均衡点（债券的均衡价格）从P1下降到P2，债券价格下降，利率上升。
(2) 在经济衰退阶段，企业拥有的项目减少，没有意愿进行借款，公司债券的供给减少，供给曲线由B2s移动到B1s。同时，人们财富的减少，对债券的需求也减少，因为在经济衰退阶段，债券需求曲线的移动幅度大于债券的供给曲线的移动幅度，需求曲线从B2d移动到B1d,均衡点从P2上升到P1，债券价格下降，利率下跌。
12.在名义货币供应量不变的条件下，价格水平（没有包含在预期通货膨胀率之内）的提高会导致利率上身的原因何在？
①在价格水平上涨的时候，同样数量的名义货币的价值就会下降，不足以购买和以前相同数量的商品和服务。为了将以实物形式体现的所持有货币数量恢复到以前的水平，人们将会希望持有更多数量的名义货币。因此，价格水平的上升将会导致每个利率水平下的货币需求量随之增长，需求曲线向右移动。
②当价格水平提高的时候，按照其实际能够购买的商品和服务计算的货币价值将会降低。为了使其按照实际物品计算的购买力恢复到以前的水平，人们希望持有更多数量的名义货币，货币需求曲线右移，均衡利率水平上升。故在货币供应量和其他变量保持不变的条件下，价格水平提高的时候，利率会随之上升。
13、在穆迪公司信用评级为Baa级和C级的两种公司债券中，哪一种债券利率的风险溢价更高？原因何在？
C级。因为其违约风险更高、流动性更差、所得税更高。
14.美国国库券利率低于大额可转让定期存单利率的原因何在？
因为利率是用来补偿违约风险的，而美国国库券流动性高于定期存单，其违约风险小，所以利率低于定期存单的。
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15.公司企业债券的风险溢价通常是逆经济周期的。也就是说，即风险溢价在经济周期扩张时降低，而经济周期衰退时上升。为什么会出现这种情况？
债券利息是在企业盈利时才能支付的。在商业周期的扩张阶段，破产的公司比较少，公司债务的违约风险比较小，这使公司债券的风险溢价下降。在商业周期的萧条阶段，破产的公司会相对比较多，公司债务的违约风险增加，风险溢价也相应上升。
16.如果预期理论是正确的利率期限结论理论，根据下述未来5年的1年期利率，计算出期限结构为1年期至5年期的利率，并且绘制收益率曲线： a.5%，7%，7%，7%，7% b.5%，4%，4%，4%，4% c．5%，6%。7%，6%，5% d.5%，4%，3%，4%，5%
如果人们偏好短期债券而非长期债券，那么收益率曲线将会如何变化？ 第一年5% 第二年（5%+7%）/2 第三年（5%+7%+7%）/3 …… 横：到期期限 纵：到期收益率 点连起来 会更加陡峭，因为加上了流动性溢价lnt
17.如果收益率曲线如图（a）所示，那么市场对未来短期利率走势的预期是怎样的？从收益率曲线中，可以看出市场对未来通货膨胀率的预期是怎样的？
到期收益率 (a) 到期期限 因为名义利率=实际利率+通货膨胀率，通货膨胀率上升则名义利率上升。根据流动性溢价理论，前期期限较短的收益率曲线比较平，短期利率近期将会适当下降，意味着未来通货膨胀率将下降；后期期限较长的收益率曲线向上倾斜角度较大较陡直，长期利率将会上升，意味着未来通货膨胀率将上升。即市场对未来通货膨胀率的预期是先下降后上升。
18.如果收益率曲线如(b)所示，那么市场对未来短期利率走势的预期是怎样的？从收益率曲线中，可以看出市场对未来通货膨胀率的预期是怎样的？
到期收益率
(b到期期限 感谢下载载
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