式中NAW 净效益年金: (A/P,I, n) 资金回收因子。 上式经过整理:
NAW==?cIt(1?i0)(A/P,i,n)??cot?1?i0??tt?0t?0nnnn?t?A/P,i0,n?
=?cIt?P/F,i0,n?A/P,i0,n??cot?P/F,i0,n??A/P,i0,n?
t?0t?0 =EUAB-EUAC
EUAB 定额效益年金; EUAC 定额费用年金。
净年值法在进行经济评价时,其判别准则为:
对单一项目方案,若NAW≥0,则项目在经济效果上可行;若NAW<0,则项目在经济效果上不可行。
在多方案比选时,其判别准则如下:
项目情况 EUAC相同 EUAB相同 EUAB和EUAC均不相同 比较净年值法与净现值法
由于(A/P,i0, n)>0,故净年值法与净现值法在评价的结论上是一致的。但由于年值法不考虑各比较方案是否有相同的寿命期,因此在某些决策结构形成下,采用净年值法比采用净现值法更为简便和易于计算,故净年值法在经济评价中占有相当重要的地位。
为了更好地应用净年值法,掌握其计算分析步骤十分必要。具体步骤如下: (1)列举方案(内容同净现值法)
(2)计算各方案的费用,效益(方案须按相同价格计算) (3)选择基准年(所有方案要选择同一基准年) (4)作多个方案的现金流程图 (5)选定折现率
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比较内容 比较EUAB 比较EUAC 比较NAW 结论 EUAB大的方案优 EUAC小的方案优 NAW大的优 (6)计算各个方案的等额费用年金EUAC和等额效益年金EUAB (7)计算各方案的净效益年金EUAB-EUAC (8)选择净效益年金大的方案作为最优方案
例:某工厂欲购置一台设备。现有两台功能相近的设备可供选择。购买A设备需花费8000元,预计使用寿命8年,期末残值500元,各项目日常经营及维护费用3800元,年收益11800元。购买B设备需要4800地,使用寿命5年,期末无残值,年经营成本2000元,年收益9800元。假定基本折现率为15%,试用净年值法作购买选择。 解:这两个方案的费用和效益均不相同,应分别计算它们的净效益年值。 A设备:
EUAB(A)=11800+500(A/F,15%,8) EUAC(A)=8000(A/P,15%,8)+3800
所以NAW(A)=EUABA-EUACA=11800+500×0.7285-8000×0.22285-3800 =6253.63(元)
B设备:
EUAB(B)=9800 EUAC(B)=4800(A/P,15%,5)
所以NAW(B)=EUABB-EUACB=9800-4800-0.29832-2000 =6368.06(元) NAWA<NAWB
故设备B带来的经济效益更好,应购买设备B。
§4.4 比率性评价指标
一、净现值率NPWR
净现值指标用于多方案比较时,不考虑各方案投资额的大小,因而不直接反映资金的利用效率。为了考察资金的利用效率,人们通常因净现值率作为净现值的辅助指标。 (1)概念: 净现值率是项目净现值与项目投资总额现值之比,其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值。
NPW(2) 表达式:NPWR=?KP??cIt?cot??P/F,it?0,t?0n?Kt?P/F,it?0,t?0n
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式中 NPWR 净现值率 KP 项目总投资现值。
例、某工程项目拟订出两套方案,方案各年的收支情况如下表,io=10%,试用NPW和NPWR两种指标,对方案进行评价。(各年的现金流均发生在年初) 项目的技术经济指标
A方案 年份 投资(万元) 收入(万元) 3000 1000 700 1000 2500 3500 3000 3000 1000 投资(万元) 4000 2000 1200 B方案 收入(万元) 3000 3000 5000 3000 2000 1000 1 2 3 4 5 6 7 8 解:A方案
NPW=-3000-1000(P/F,10%,1)+1000(P/F,10%,2)+2500(P/F,10%,3)+(3500-700)
(P/F,10%,4)+3000(P/F,10%,5)+3000(P/F,10%,6)+1000(P/F,10%,7)
=-3000-1000×0.9.91+1000×0.8264+2500×0.7513+2800×0.6830+3000×
0.6209+3000×0.5645+1000×0.5137
=4777.35(万元)
Kp=3000+1000(P/F,10%,1)+700(P/F,10%,4) =3000+1000×0.9091+700×0.6830 =4387.2(万元)
所以NPWR=NPW/Kp=4777.35/4387.2=1.09 B方案:
NPW=—4000—2000(P/F,10%,1)+3000(P/F,10%,2)+3000(P/F,10%,3)+5000(P/F, 10%,4)+(3000—1200) (P/F,10%,5)+2000(P/F,10%,6)+1000(P/F,10%,7)
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=—4000—2000×0.9091+3000×0.8264+3000×0.7513+5000×0.6830+1800 ×0.6209+2000×0.5645+1000×0.5132=5098.72(万元) Kp=4000+2000(P/F,10%,1)+1200(P/F,10%,5) =4000+2000×0.9091+1200×0.6209 =6563.28(万元)
所以,NPWR=NPW/Kp=5098.72/6563.28=0.777 如果资金充足则可以选择B方案,否则选A方案
从此案例可以看出,B方案的净现值大于A方案的净现值。若只用净现值指标进行比较,B方案优于A方案。由于B方案投资大,其净现值率小于A方案,A方案的单位投资效果明显优于B方案。所以用什么指标方案评价,要视具体情况而定。 (3) 判别准则:
对于单一项目而言,若NPW≥0,则NPWR≥0;若HPW<0,则HPWR<0,判别准则与净现值相同,即,净现值率大的方案。
对于多方案比较时,由于净现值是一个绝对指标,尽管在项目评价中,可以直接反映方案或项目超过基准收益率的收益绝对额,但它不能反映项目的资金利用效率,所以当用净现值来评价方案,往往会得出投资大的方案优的结论。可是投资大的方案的单位投资效果或许还不如投资小的方案。因此对于投资不同的方案,除进行净现值比较外,必要时还应进一步计算净现值率。在使用这两个指标,进行评价,有时会得出相反的结论。
因为用净现值选择方案,倾向于选择投资大,盈利相对较高的方案,而用净现值率选择方案,则倾向于选择投资小而单位经济效益高的方案。在资金短缺的情况下,净现值率的应用就显得十分必要了。因此,在实际工作中,两个指标应分具体情况结合使用。 二、效益费用比法B/C
又简称益费比,是常用来衡量项目或方案经济效果的一项技术经济指标。该法的实质是根据项目分析期内所获得的效益与所支付的费用的比值状况来对项目进行经济评价。可以是总效益总费用之比,也可以是年效益与年费用之比。
表达式
B效益现值PB效益年值EWAB?? C费有现值PC费用年值EWAC判别准则:
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B≥1,则项目应予接受; CB 若<1,则项目应予拒绝。
C对单一方案,若
对多选方案:(实际上各个方案首先都要通过绝对效果检验)
BB 若各方案投入相等,则比较值,且大的方案优;
CCBB 若各方案产出相等,则比较值,且大的方案优;
CC?B 若各方案投入和产出均不等,则比较增量效益费用比,
?C?B 如果≥1,选择费用较高的方案,否则,选用费用较低的方案
?C 何谓增量费用比,假若甲方案投资现值(年值)大于乙方案:则
EUAB ?BPB甲?PB乙乙甲?EUAB???CPC甲?PC乙EUAC甲?EUAC乙
注意:多方案比选时,如果各方案的比较
年限相同,则利用现值、年值比较均可,若各方案的比较年限不相同,则用年值来比较。
例:某合资企业计划扩建一工厂,预计总投资1亿元,年运行、管理、维修费0.1亿元,年收益见图。工厂使用年限为20年,基本折现率为8%,试用益费比法对该工厂进行经济评价。(年运行、管理、维修费均发生在年末)
0 1 2 3 4 5 6 15 16 20 (年) …… A1=0.4 A2=0.8 A3=0.3 亿元
例:有两台机器可供选择,假定折现率为7%,试问购买哪台为好? 甲机器 乙机器 购置费用(元) 7000 5000 均匀年收益(元) 1600 1200 残值(元) 1500 1000 使用年限(元) 12 6
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