2019年宋城演艺专题研究：新项目持续推进落地，新演艺
形式打开市场空间
内容目录
一、旅游演艺票房规模稳步增长，政策利好行业长期发展 .......................................................................................... 5
1.1、利好政策助力演艺行业发展....................................................................................................................... 5 1.2、行业票房规模逐年增长，公司竞争力行业领先 ............................................................................................ 8 二、新项目持续推进落地，新演艺形式打开市场空间............................................................................................... 10
2.1、新项目近期先后落地，公司业绩增长可期................................................................................................. 10 2.2、新形式尝试，打开公司成长空间 .............................................................................................................. 13 三、原有项目新剧院先后落地，承载量提升突破高峰瓶颈 ........................................................................................ 15 四、现金流可支持公司项目扩张，利润率仍有提高空间 ........................................................................................... 17 五、盈利预测与投资建议....................................................................................................................................... 19 六、风险提示 ....................................................................................................................................................... 21
图表目录
图表1：公司线下演艺营收情况（不含六间房） ........................................................................................................ 5 图表2：公司线下演艺扣非后归母净利（不含六间房） .............................................................................................. 5 图表3：《文化和旅游部关于促进旅游演艺发展的指导意见》主要内容 ........................................................................ 6 图表4：旅游演艺的作用和意义 ............................................................................................................................... 7 图表5：旅游演艺的商业模式 ................................................................................................................................... 7 图表6：旅游演艺剧目票房总额（亿元） .................................................................................................................. 8 图表7：旅游演出剧目数（台） ............................................................................................................................... 8 图表8：旅游演艺的主要形式（依照内容分类） ........................................................................................................ 8 图表9：旅游演艺票房市场构成（按类型划分） ........................................................................................................ 9 图表10：演艺行业主要企业对比（2018年） ........................................................................................................... 9 图表11：2018年旅游演艺行业市占率对比 ............................................................................................................... 9 图表12：宋城演艺历年市占率(票房收入占旅游演艺市场总收入比重) ....................................................................... 10 图表13：公司重资产项目梳理 ............................................................................................................................... 11 图表14：公司轻资产项目梳理 ............................................................................................................................... 11 图表15：首次异地扩张项目对比 ........................................................................................................................... 11 图表16：异地扩张项目投资对比 ........................................................................................................................... 12 图表17：异地扩张项目占地面积对比 ..................................................................................................................... 12 图表18：公司项目地理位置图 ............................................................................................................................... 12 图表19：杭州、上海和西塘项目对比 ..................................................................................................................... 13 图表20：西塘演艺小镇一期规划图 ........................................................................................................................ 13 图表21：嘉善西塘宋城演艺谷规划 ........................................................................................................................ 13 图表22：法国狂人国地图 ..................................................................................................................................... 14 图表23：法国狂人国主要经营情况 ........................................................................................................................ 14 图表24：公司《上海一秀》表演 ........................................................................................................................... 15 图表25：上海项目三个演艺介绍 ........................................................................................................................... 15 图表26：我国历年国内旅游人次数（亿次） ........................................................................................................... 16 图表27：杭州、丽江、三亚市历年客流（亿人次） ................................................................................................. 16 图表28：公司主要景区剧院座位数 ........................................................................................................................ 16 图表29：杭州、三亚新剧院座位数及开放时间 ....................................................................................................... 16 图表30：公司主要项目散客占比与旅行社拿票折扣对比 .......................................................................................... 17 图表31：三亚、丽江、九寨项目净利率水平 ........................................................................................................... 17 图表32：公司2012-2019Q3经营活动现金流情况 .................................................................................................. 18
图表33：公司2012-2019Q3资本开支情况 ............................................................................................................ 18 图表34：公司资产构成（截止2019Q3） ............................................................................................................... 18 图表35：公司2012-2019Q3负债率情况 ................................................................................................................ 18 图表36：2020-2024年公司新项目建设支出测算 .................................................................................................... 19 图表37：公司历年归母净利率水平（不含六间房） ................................................................................................. 19 图表38：公司历年净资产收益率（不含六间房） .................................................................................................... 19 图表39：宋城演艺市值走势图 ............................................................................................................................... 20 图表40：同行业估值对比 ..................................................................................................................................... 20
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