财务会计-资金预算、筹资与投资
知识点：资金需要量预测
资金需要量预测是指企业根据生产经营的需求,对未来所需资金的估计和推测，它是企业制订融资计划的基础。
一、销售百分比法 （一）基本原理
销售百分比法，是假设某些资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法。 1.销售百分比法步骤
（1）假定某些资产、负债和销售额存在稳定的比例关系 （2）根据比例关系预计资产额、负债和预计的留存收益 （3）确定筹资需求量销售百分比法原理 2.销售百分比法原理
资金 = 负债＋所有者权益 ↓ ↓ 资金占用 资金来源
（1）预计资产＞预计负债+预计留存收益→追加资金 （2）预计资产＜预计负债+预计留存收益→剩余资金 （二）基本步骤
1.确定随销售额而变动的资产和负债项目
（1）随着销售额的变化，经营性资产项目将占用更多资金，这类资产称为敏感性资产。 经营性资产包括库存现金、应收账款、存货等项目。
（2）随着经营性资产的增加，相应的经营性短期债务也会增加，此类债务成为“自发性债务”或“敏感性负债”，可以为企业提供暂时性资金来源。
经营性负债包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
2.确定有关项目与销售额的稳定比例关系
如果企业资金周转的营运效率保持不变，经营性资产项目和经营性负债项目将会随着销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。
3.确定需要增加的筹资数量
预计由于销售增长而需要的资金需求增长额，扣除利润留存后，即为所需要的外部筹资额。 外部融资需求量
【教师解读】
在敏感资产、负债销售百分比不变的情况下：
外部融资需要量＝销售额增加额×（敏感资产项目销售百分比－敏感负债项目销售百分比）－留存收益增加额
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【例1】光华公司2×17年12月31日的简要资产负债表如下表所示。假定光华公司2×17年销售额20 000万元，销售净利率为10%，利润留存率50%。2×18年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。 【分析】
首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。
在下表中，N表示不变动，是指该项目不随销售额的变化而变化。 光华公司资产负债表 单位：万元
资产 现金 应收账款 存货 固定资产 合计
金额 1 000 3 000 6 000 6 000 16 000 与销售关系% 5 15 30 N 50 负债与权益 短期借款 应付账款 预提费用 公司债券 实收资本 留存收益 合计 金额 5 000 2 000 1 000 2 000 4 000 2 000 16 000 与销售关系% N 10 5 N N N 15 其次，确定需要增加的资金量。
①预测期销售额＝20 000×（1＋20%）＝24 000（万元） ②增加的销售额＝24 000－20 000＝4 000（万元） 最后，确定外部融资需求的数量。
外部融资需求量＝4 000×（50%－15%）－24 000×10%×50%＝200（万元）
二、资金习性预测法 （一）基本概念
资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。
资金习性预测法一般根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。
设产销量为自变量×，资金占用为因变量Y，它们之间关系可用下式表示： Y=a＋bX
a——不变资金；b——单位产销量所需变动资金。
●只要求出a和b，并知道预测期的产销暈，就可以用上述公式测算资金需求情况。 ●a和b可用高低点法或回归直线法求出。 （二）高低点法 相关计算公式如下：
b＝（最高收入期的资金占用量－最低收入期的资金占用量）/（最高销售收入－最低销售收入） a＝最高收入期的资金占用量－b×最高销售收入 ＝最低收入期的资金占用量－b×最低销售收入
【例2】某企业历年现金占用与销售额之间的关系如下表所示，需要根据两者的关系，运用高低点法计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。 现金与销售额变化情况表 单位：万元 年度 2×12 2×13 2×14 2×15 销售收入（×） 10 000（低点） 12 000 13 000 14 000 现金占用（Y） 600 550 700 730 第2页
2×16 15 000（高点） 800 【分析】根据上表资料，采用高低点法来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。
将b＝0.04的数据代入2×16年Y＝a＋bX，得：a＝800－0.04×15 000＝200（万元）
存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料做出这样的划分，然后汇总列于下表中。
流动资产 现金 应收账款 存货 小计 减：流动负债 应付账款及应付费用 净资金占用 固定资产 厂房、设备 所需资金合计
年度不变资金（a） 每1元销售收入所需变动资金（b） （单位：万元） 200 1 000 1 800 3 000 1400 1600 10000 11600 0.04 0.14 0.22 0.40 0.10 0.30 0 0.30 根据上表的资料得出预测模型为：Y＝11600＋0.30X 如果2×17年的预计销售额为18 000万元，则
2×17年的资金需要量＝11 600＋0.30×18 000＝17 000（万元）
知识点：资本成本与资本结构 一、个别资本成本
（一）银行借款资本成本 借款资本成本
式中：K——银行借款资本成本； I——银行借款年利率； f——筹资费用率； T——所得税税率。 （二）公司债券资本成本
式中：K——债券资本成本； B——债券筹资额； I——债券票面年利息； T——企业使用的所得税率； F——债券筹资费用率。
【教师解读】发行价格很可能与面值不同，因此计算的时候应当采用面值乘以票面利率作为分子，而分母是实际的发行价格。
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（三）普通股票的资本成本 1.股利增长模型
式中：Ks——普通股资本成本； D1——预计下年的每股股利； P——当前每股市价； f——普通股筹资费用率； g——股利的年增长率。
【教师解读】此种计算方式是用以后年度股利按照固定比例增长为前提的。
注意，如果题目中给当年已经支付的（上期的，或刚刚发放的）每股股利和股利增长率，那么必须用已经支付的股利×（1＋股利增长率），来计算以后年度的股利。 2.资本资产定价模型法
假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，则普通股资本成本为：
（四）留存收益资本成本
留存收益资本成本是一种机会成本，可比照普通股资本成本予以确定。
留存收益资本成本的计算方法与普通股资本成本的计算方法基本相同，只不过不用考虑筹资费用。
计算公式为：
式中：K——留存收益资本成本； D——预计下年每股股利； P——当前的每股市价； g——股利的年增长率。
二、加权资本成本
加权资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映着企业资本成本整体水平的高低。 加权资本成本用于衡量企业资本成本水平，确立企业理想的资本结构。
加权资本成本是以个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均而得到的总资本成本。 加权资本成本公式
式中：Kw——加权资本成本；
Wi——第i种筹资方式的资金占全部资金的比重； Ki——第i种筹资方式的资本成本。
对权重的价值选择时，可以是账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。
三、资本结构的概念
资本结构，是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。
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●广义资本结构是指全部债务与股东权益的构成比例；
●狭义资本结构是指长期负债与股东权益的构成比例，短期债务作为营运资金来管理。 【教师提示】本书所指的资本结构，是指狭义的资本结构。 【重点说明】
1.资本结构问题实际上也就是债权资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。 2.最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。 四、最优资本结构的决策方法
资本结构决策的方法主要包括比较资本成本法、每股收益无差别点分析法和公司价值分析法。 本部分重点介绍每股收益无差别点分析法。
【注意】每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的息税前利润或业务量水平。 每股收益无差别的息税前利润（EBIT）的计算公式
通过上述公式，可以求出每股收益无差别点的息税前利润。
在每股收益无差别点上，无论是采用债务资本，还是采用权益资本，每股收益都是相等的。 【教师提示】
●当预计的EBIT高于每股收益无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股收益； ●当预计的EBIT低于每股收益无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。
【例3】某企业资产总额为1000万元，资本结构如表1所示。 表1 资金来源 实收资本 资本公积 应付债券 筹资数额（万元） 26（面值1元，发行价格25元） 624 350（利率8%） 企业发展需要资金500万元，现有两个方案可供选择：
甲方案：采用发行股票方式筹集资金，股票的面值为1元，发行价格为25元，发行20万股，不考虑筹资费用。
乙方案：采用发行债券方式筹集资金，债券票面利率10%，不考虑发行价格。 企业适用的所得税税率为25%，预计息税前利润为200万元。
【分析】利用每股收益计算公式，如果两个方案的每股收益相等，则：
解出每股收益无差别点的息税前利润：EBIT＝143（万元）
预计息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，故应选择乙方案，即发行500万元的债券进行筹资。
知识点：固定资产投资决策原则
固定资产投资又称项目投资，具有投资数额大、影响时间长（至少1年或一个营业周期以上）、
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