证券投资学复习 一、计算题
1、债券收益率计算P170-176 参考P171-172
例：某债券在第一年年初的价格为1000元，在这一年年末，该债券以950元的价格出售。这种债券在这一年年末支付了20元的利息。这一年的持有期利率为多少？ 解：持有期利率=（950-1+20）/1000= -3% P171题4-1：
某债券面值为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率为： Yd＝×100%＝10.53% P172题4-2：
在例4-1中的债券若投资者认购后持至第三年末以995元市价出售，则持有期收益率为： Yh＝×100%＝12.11% P172题4-3：
某债券面值为1000元，还有5年到期，票面利率为5%，当前的市场价格为1019.82元，投资者购买该债券的预期到期收益率为： 1019.82＝＋＋＋＋ Y＝4.55% P173题4-4：
某附息债券，面值为1000元，每年付一次利息，年利率为12%，期限为10年。某投资者在二级市场上以960元的价格买入，4年后该债券到期，投资者在这4年中利用所得利息进行再投资的收益率为10%。投资者持有该债券的复利到期收益率为： Yco＝{－1 }×100%＝12.85%
2、债券发行价格计算P233-P236页
例如：零息债券，为1000元，3年期，发行时市场利率为6%，请问该债券的发行价格应为多少? 解：发行价格=1000/(1+6%3=839.6 P236例6-2：
某息票债券，面值1000元，3年期，每年付一次利息，票面利息为10%，当市场利率也为10%时，发行价为： P＝1000×10% /（1＋10%）＋1000×10% /（1＋10%）2＋1000×10% /（1＋10%）3＋1000 /（1＋10%）3＝1000（元）
在例6-2中，若债券发行时市场利率为12%，则债券发行价为：
P＝1000×10% /（1＋12%）＋1000×10% /（1＋12%）2＋1000×10% /（1＋12%）3＋1000 /（1＋12%）3＝951.98（元）
在例6-2中，如果债券实际发行时市场利率为8%，则债券发行价格为：
P＝1000×10% /（1＋8%）＋1000×10% /（1＋8%）2＋1000×10% /（1＋8%）3＋1000 /（1＋8%）3
＝1051.54（元）
3、股利贴现模型计算P252页
1）、某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%的增长率，且将保持此速度增长。公司的风险程度系数为0.8,国库券利率为5%，同期股价综合指数的超额收益率为10％，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？
解：公司当年的每股股息=4元*50%=2元
必要收益率=5%+0.8*10％=13%
股票理论价值（V）=2元*（1+10%）/（13%-10%）=73.33元
净现值（NPV）=V-P=73.33元-40元=33.33元
股票的市场价格被低估 P252例6-5：
某公司2006年的每股收益为4.24元，其中50%的收益将用于派发股息，并且预计未来的股息将长期保持稳定。公司的β值是0.85，同期股价综合指数的超额收益率为7%，国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为35元。
解：公司当年的每股股息＝4.24元×50%＝2.12元 必要收益率＝3.5%＋0.85×7%＝9.45% 股票理论价值(V＝2.12元 / 9.45%＝22.43元 净现值(NPV＝V－P＝22.43元－35元＝－12.57元 公司股票的市场价格被高估。 P252例6-6
2005年某公司的每股收益是3.82元，其中65%的收益用于派发股息，近5年公司的利润和股息增长率均为6%，并且预计将保持这一速度长期增长。公司的β值是0.95，同期股价综合指数的收益率为7%，国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为55元。 解：公司当年的每股股息＝3.82元×0.65＝2.48元 必要收益率＝3.5%＋0.95×(7%－3.5%＝6.825%
股票理论价值(V＝2.48元×(1＋6% / (6.825%－6%＝318.64元 净现值(NPV＝V－P＝318.64元－55元＝263.64元
公司股票的市场价格被低估。
某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%的增长率，且将保持此速度增长。公司的风险程度系数为0.8,国库券利率为5%，同期股价综合指数的超额收益率为10％，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？
解：公司当年的每股股息 = 4×50% = 2（元）
必要收益率 = 5% + 0.8×10% = 13%
股票理论价值（V）= 2元×（1+10%）/（13% - 10%）= 73.33（元）
净现值（NPV= V - P =73.33 - 40 = 33.33（元）
公司股票的是将价格被低估。
4、除权除息价格计算P268参考P269页
1）、某公司按每10股送送现金股息30元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10配3股的比例进行配股，配股价为8元。6月25日为除息除权日，6月24日该股票收盘价为20元，请算其除息除权基准价？
解：除息基准价={20-30/10+8*（3/10）}/{1+2/10+3/10}=12.93
6-10 某股份公司本年度以每10股送4股的比例向全体股东派发红股，2月24日为除权日，除权日前一个营业日23日的收盘价为12元。则除权基准价为多少？？ 解： 12*10=x*14 X=12*10/14=8.57
6-11 某公司向现有股东按没10股配4股的比例进行配股，配股价为每股4.5元。2月24日除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？ 解： 12*10+4*4.5=x*(10+4 X=9.86
6-12 某公司的分配方案为按每10股送2股和每10股配2股的比例向全体股东送配股，配股价为每股4.5元，2月24为除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？ 解： 12*10+2*4.5=x*(10+2+2 X=9.21 6-13
某公司按每10股送现金股息10元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10股配2股的比例进行配股，配股价为4.5元。3月24日为除息除权日。3月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？
解： 12*10-10+4.5*2=X*（10+2+2） X=8.5元
5、股票价格指数期货套期保值计算P148-149 P148
P148空头套期保值
3-7 某人拥有一批股票，组成一个资产组合，这批股票在1982年6月30日的市价为79287.50美元。经分析预计未来几个月内股票行市将下跌，为保障其持有的股票价值，决定做价值线指数期货进行保值。这一天9月到期的价值线指数合约价值是157.50。到9月底，股价止跌，他持有的股票市值为66150美元，9月30日价值线指数为129.76点。该投资者于9月30日结清股票指数期货交易，使其损失大大下降。
现货 期货
6月30日持有一批股票，市值为79287.50美元。
6月30日出售价值线指数合约1手，合约价值为157.50*500=78750美元
9月30日持有股票市值为66150美元，现货亏损13137.50美元。
9月30日，买入1手价值线指数合约对冲，合约价值为129.76*500=64880美元期货盈利13870美元。
净盈利732.50美元
结论：套期保值成功。 多头套期保值
3-8 1982年2月某养老基金经理认为股市行情已达谷底，在近期内有望大幅回升，他看好股价为48美元一股的a公司股票和18美元的b公司股票。该基金会要到3月31日才能收入15万美元，若按现行价格可以买入1500股a股票和4000股b股票。如果股价上涨，则基金会将不能实现投资计划，基金经理决定利用股票价格指数期货交易为投资成本保值。
现货交易 期货交易
2月2日，计划购买1500股a公司股票和4000股b公司股票，成2月2日，买进3月份标准普尔500种指本为：48*1500+18*4000=144000美元 数期货合约2手，该股票价格指数期货合
约价格为141
141*500*2=141000美元
3月31日，a股票价格为52美元/股，b股票价格为20美元/股，3月31日卖出3月份标准普尔500种指数为实现投资计划，成本为：52*1500+20*4000=158000美元 期货合约2手，该股票价格指数期货合约
价格为154.3
154.3*500*2=154130美元
现货交易比计划多支付：14000美元 期货交易盈利：13130美元
净损失14000-13130=870美元
结论：套期保值成功。 6、CAPM模型的应用计算P218
1）. 如果无风险收益率为6%，市场的超额收益率为12%，某一证券的β系数等于1.5，则应得预期收益率为：
解：Ri=rf+(rm-rf β=0.06+(0.12-0.06 ×1.5=0.15或15%
2）. 设C股票的β系数等于0.4，D股票的β系数等于2，如果无风险收益率为9%，市场的超额收益率为13%，那么C股票和D股票的预期收益率为多少？ 解：市场收益率=市场的超额收益率+无风险收益率 单证券预期收益率=无风险收益率+β×市场收益率 市场收益率=13%+9%=22%
C股票预期收益率=9%+0.4×22%=17.8% D股票预期收益率=9%+2×22%=53%
7、可转换债券的转换价值、理论价值和市场价格P289-292 P289、290、292
1）、某一可转换债券，面值为3000元，票面利率为10%，转换比例为1:20，转换年限为3年，若当年普通股票价格为50元，若投资者的必要到期收益率为10%，且股票价格每年上涨率为10％，请求可转换债券的理论价值为多少？
解：CVt=50×(1+10%×(1+10%×(1+10%×20=1331
Pb=300/(1+0.1+300/1.1×1.1+300/1.1×1.1×1.1+1331/1.1×1.1×1.1=1746
P289：某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为3%，每年支付30元利息，转换比例为1：40，转换年限为5年，若当前该公司的普通股票市价为每股26元，则转换价值为 解： Cv=26*40=1040元 若股票价格语气每年上涨10%，则该债券t期末的转换价值为： 解： cv=26*（1+10%）5 ×40=1675
注意： 5 代表 5次方。
4、证券市场监管的重点有哪些？教材P87
证券市场监管的重点，是信息披露和对操纵市场、欺诈行为和内幕交易的监管。
（1）信息披露。信息披露的基本要求是全面性、真实性、时效性。对信息披露的监管主要是制定证券
《证券投资学》期末复习资料计算题与论述题汇总
