优化资本结构与改善公司治理结构的关系研究

优化资本结构与改善公司治理结构的关系研究

◎文/刘 宁

【摘 要】资本结构的选择很大程度上决定了公司治理结构模式的选择，从而对经营者产生激励和约束，降低代理成本；公司治理结构的安排反过来也会影响资本结构的选择。本文从资本结构与公司治理结构的关系角度出发，分析了我国国有上市公司治理结构存在的缺陷，认为资本结构不合理是导致公司治理结构缺陷的主要原因，优化资本结构才是改善公司治理结构的根本途径。 【期刊名称】会计师

【年(卷),期】2017(000)005 【总页数】2

【关键词】资本结构；公司治理结构；代理成本理密切相关的、广义的资本结构角度，不仅包括了债务权益的相对比例，还有股权结构、债务结构以及市场环境等因素，来探讨我国融资行为的形成原因和优化资本结构、提高治理水平的方向。

一、资本结构对公司治理结构的影响

1976年，Jenson和Meckling从代理成本角度提出的资本结构理论把代理问题引入了现代金融理论的框架，认为最优的资本结构是存在的，且取决于股东和经理层之间、股东和债权人之间代理成本的权衡。Williamson（1988）认为，与其说股权和债务是融资手段，不如说两者是可以相互替代和控制的治理手段。事实上，如果把公司治理结构看成是上层建筑的话，那么这个上层建筑必然要建立在一定的经济基础之上，这个基础就是企业的资本结构。如果企业的资本结构在某种程度上可以视为企业的治理结构，那么企业的资本结构就必