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《资本运营与融资》复习资料
P3
企业资本的构成形式
企业所拥有的资本构成大致上可以分为以下七种形式：货币资本、实物资本、无形资本、金融资本、管理资本、人力资本、产权资本。
资本的功能
资本具有以下四方面的功能
（1）联结生产要素，形成现实的生产力，推动价值的增值和积累。
（2）联结流通要素，促进商品流通和货币流通，实现剩余价值和分配价值。 （3）资源配置的职能。 （4）激励和约束的职能。 P9
企业从生产运营转向资本运营的重要意义和作用
1、有利于推进企业制度创新和管理创新的同步发展。 2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化。 3、有利于促进我国资本市场的发育和成熟。 4、有利于培育和造就一支现代企业家队伍。 P17
资本运营管理的基本原则 （1）资本系统整合原则 （2）资本结构最优原则
（3）资本运营机会成本最小原则 （4）资本经营的开放原则 （5）资本周转时间最短原则 （6）资本规模最优原则 （7）资本风险结构最优原则 P24
防资本运营风险的有效措施 （一）择优选择资本运营主体 （二）明确企业发展战略 （三）巩固企业优势业务 （四）科学论证运营方案
（五）注意防道德风险和逆向选择
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P27
我国企业资本运营未来发展趋势及特点
（一）资本运营向科技化、网络化方向发展
（二）服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点 （三）产业资本和银行资本结合形成金融资本 （四）我国将掀起一股对外资本运营热潮 （五）人力资本成为资本运营的新宠 P28
我国企业资本运营健康发展的对策 （一）加强人力资本运营
（二）努力培育各类市场中介组织 （三）努力实现资本运营形式的多样化
（四）改革相关管理体制，为我国企业资本运营提供相对宽松的法律环境 （五）大力推进国民经济信息化
（六）完善配套政策，支持企业的资本运营工作
（七）我国企业要放眼全球，积极开展对外资本运营 P35
资本筹集的定义
资本筹集是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要容。 P36
资本筹集的原则 1, 规模适当原则 2 筹措及时原则 3 合法性原则 4 效益性原则 P44
发行可转换债券的优势和弊端 优势：
1 对更广泛的投资者具有吸引力，如股本及固定收益组合投资者，以及可转换债券的投资专家和对冲基金的投资者。
2 限制下跌风险，因此对股本投资者有吸引力。
3 允许公司以现市价和溢价之和发行股份，对公司有吸引力。
4 延迟发行人股本摊薄直至转换，转换方式非常灵活，可组合成为合成债券、合成股本或混合产品。
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弊端：
1 增加公司负债直至转换
2 如将可转换债券挂牌买卖，则时间较长
3 固定收益投资者可能成为主要投资者，可能会延迟转换甚至持有到期 4 如可转换债券发行规模大于现有在市场进行买卖股份的规模，则有可能出现“股票过剩”。 P49
票据贴现的概念
票据贴现是企业将未到期的应收商业承兑汇票或者是银行承兑汇票向银行提前转让，以获取现金的行为。
票据贴现和发放贷款的异同
票据贴现和发放贷款，都是银行的资产业务，都为客户融通资金，但二者之间却有许多差别：
1 资金流动性不同 2 利息收取时间不同 3 利息率不同
4 资金使用围不同
5 债务债权的关系人不同 6资金规模和期限不同 P55
股权融资的含义
股权融资指股份公司通过发行股票筹集资金的一种融资方式。
股票的含义
股票是股份公司发给作为股东的投资者投资入股的凭证，是股东借以取得股息和红利，根据规定行使出资者权力的有价证券。 P67
决定资本成本高低的因素
在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定企业资本成本的高低，其中主要的有：1总体经济环境 2 证券市场条件 3 企业部的经营和融资状况 4 融资规模 P68
资本成本的作用 1.确定公司价值 2.进行投资决策 3.进行融资决策 4.评价企业经营业绩 5.进行股利分配决策
6.作为评价企业经营成果的依据 7.提高资本使用效率增加积累
8.从宏观上讲，资本成本也是政府调节经济、进行社会资源配置的重要手段
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P76
WACC的定义
WACC是指企业以各种资本在企业全部资本中所占比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。 P85
财务杠杆及财务杠杆效应的定义
财务杠杆是指企业对债务的依赖程度。
这种由固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象，称财务杠杆效应。 P90
MM定理（定理1， 定理2 ） 定理1：任何企业的市场价值与其资本结构无关，不管公司用来筹资的债务和权益组合如何，公司的WACC都是一样的。 定理2：对于利用债务筹资的公司，股本资本成本等于公司资本成本常数加上一个风险贴水，该风险贴水等于公司资本成本和债务资本成本之差乘以公司的债务权益比率。 P92
破产成本的定义
财务危机是有成本的，这些成本会降低企业的价值，该成本即为企业的破产成本。 P93
最优资本结构的定义
最优资本结构是指企业在一定时期，筹措的资本的WACC最低，使企业的价值达到最大化，因此它应该是企业的目标资本结构。 P94
比较资本成本法的操作程序 1 拟定几个筹资方案
2 确定各方案的资本结构 3 计算各方案的加权资本成本
4 通过比较，选择WACC最低的结构为最优资本结构 P103
资本预算的定义，长期资本投资和资本性资产的定义
资本预算是指关于资本支出的预算，就是规划企业用于长期资产的资本投资计划，即企业选择长期资本资产投资的过程。
长期资本投资是指对资本性资产进行投资。
资本性资产是指供持续使用或拥有的资产，如土地、厂房、设备、山林、矿山、专利权、特许权及对子公司的投资等，它们一般可以使用几年抑或几十年。
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P105
资本预算的基本程序
（一）提出与公司战略目标一致的投资方案 （二）估算项目的税后增量现金流量 （三）确定资本成本
（四）评估并挑选最佳方案
（五）实施后进行跟踪调查、评估修正 P109
资本预算的方法
分为两类：一类是贴现指标，包括净现值法，含报酬率法，获利能力指数法等。 另一类是非贴现指标，包括回收期法，会计报酬率法等。 P115
NPV法的优缺点分析 优点：
1.考虑了货币的时间价值，增强了投资经济性的评价。
2.考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一。
3.折现率考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。
缺点：
1.净现金流量的测量和折现率较难确定。
2.不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平。
3.当互斥项目投资额不等，或者效益期限不同时，仅用该方法无法确定投资方案的优劣。 P117
IRR的优缺点分析 优点：
1 考虑了货币的时间价值
2 考虑了投资项目所有期间的收益 3 考虑了投资项目的在的收益率
缺点：
1 如果每期的现金流量不等，需要采用试错法和插法计算IRR,计算比较复杂。 2 IRR不能反映投资规模的影响。
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P128
证券投资的产生：证券投资的定义
证券和证券投资随着市场经济的发展而形成和演变。
证券投资，即有价证券投资，是狭义的投资，指企业或个人用积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。证券投资对象主要是政府债券、企业债券和股票。 P133
证券投资基本分析的定义
证券投资的基本分析：一、宏观经济因素分析；二、发行公司微观因素分析
证券投资基本分析是对上市公司的经营业绩、财务状况及影响上市公司经营的客观政治经济环境等要素进行分析，以判定证券的在投资价值，衡量其价格是否合理，提供投资者选择证券的依据。包括宏观经济因素分析、发行公司微观因素分析两个方面。
宏观经济因素分析包括： 1国民生产总值 2利率 3经济周期 4通货膨胀
5宏观经济政策 6国际收支
发行公司微观因素分析包括： 1.公司财务报表分析 2.公司营运能力分析 3.公司资本结构分析 4.公司管理能力分析 P138
证券投资风险的成因分析
（一）证券市场运作的复杂性导致证券价格波动性 （二）证券本身的价格具有不确定性的特点 （三）投机行为加剧了证券市场的不稳定性 P141
企业证券投资风险的规避 1.信用评级和财务分析 2.进行证券组合投资
3.利用期货工具套期保值 4.密切关注国家政策
5.尽量减少市场投机行为，真正降低投资风险
资本运营理论与实务 复习重点资料 (整理版)
