2．企业筹集的资金按其来源渠通分为权益资金和负债资金，不管是权益资金还是负债资金，在分配报酬时，都是通过利润分配的形式进行的，属于税后分配。 （ ） 答案：错
解析：负债资金，支付利息属于税前利润分配。
3. 在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用剩余政策对企业和股东都是有利的。 （ ） 答案：不是
解析：在企业的净利润与现金流量不够稳定时，应采用正常股利加额外股利政策，这样对企业和股东都是有利的。
4．采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资金结构，降低企业的综合资金成本。（ ） 答案：对
解析：剩余股利政策的优点就是能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。
5．在除息日之前，股利权从属于股票；从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。（ ） 答案：对
6．收益分配上的资本保全约束是为了维护投资者的利益。（ ） 答案：错
解析：收益分配上的资本保全约束是为了维护债权人的利益。
7．负债资金较多、资金结构欠佳的企业在选择筹资渠道时，往往将净利润作为筹资的第一选择渠道，以降低筹资的外在成本。 （ ） 答案：对
解析：一般而言，将税后的收益用于再投资，有利于降低筹资的外在成本，包括再筹资费用和资本的实际支出成本。因此，很多企业在考虑投资分红时，首先将企业的净利润作为筹资的第一选择渠道，特别是在负债较多、资金结构欠佳的时期。 8．公司每股利润越高，则股东就可以从公司分得越高的股利。（ ） 答案：错
解析：股利分配的多少既取决于利润的多少，还取决于股利分配政策。
五、简答题
1．企业股利支付的方式有哪几种?企业应当如何进行选择? 2．股票股利与现金股利对企业财务状况有什么不同的影响? 3．股利支付程序中有哪些重要日期?它们之间存在什么关系? 4．企业在制定股利政策时应该考虑哪些具体因素? 5．剩余股利政策的主要优缺点是什么？其适用条件？
6
6．什么是低正常股利加额外股利政策？其主要优缺点是什么？适用条件？ 7．股票股利与股票分割有何异同？
8．什么是股票回购?我国有哪些相应法律法规要求? 六、计算题
1．某公司销路稳定，拟投资1 000万元扩大生产能力。该公司将继续保持其现有资金结构，其中，权益资金占60%，负债资金占40%。公司将继续执行100万元的固定股利政策，本年末实现的税后净利为500万元。
要求：（1）计算明年该公司引进生产线必须增加筹集的负债数额；
（2）假设企业增加负债均采用对外发行债券的方式予以筹集，若债券面值1000元，票面利率10%，期限为10年，发行时的市场利率为5%，则企业应发行多少张债券（取整）？ （3）计算本年公司留存收益；
（4）计算明年该公司引进生产线必须从外部筹集权益资金的数额。 答案及解析：（1）增加筹集负债数额=1000×40%=400（万元）
（2）债券发行价格=1000×10%×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）=1386.08（元）
发行债券的张数=4000000/1386.08=2886（张） （3）本年公司留存收益=500－100=400（万元） （4）明年权益资金需求量=1000×60%=600（万元） 明年对外筹集权益资金额=600－400=200（万元）
2．A公司2007年实现的税后净利润为1000万元，年初未分配利润为200万元，决定盈余
公积金、公益金的提取比率分别为10%和5%，若计划2008年有一新投资项目上马，投资所需现金为700万元，公司的目标资金结构为自有资金占60%。
要求：（1）若公司目前采用的是剩余股利政策，企业2007年末可发放的股利为多少？
（2）若公司目前发行在外的股数为1000万股，计算该公司2007年的每股股利与每股利润。
（3）若2008年公司计划将公司的股利政策改为逐年增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，若投资者要求的必要收益率为12%，则A公司股票价值为多少？ 答案及解析：提取的公积金、公益金=1000×15%=150 可供分配的利润=1000-150+200=1050 投资所需自有资金=700×60%=420万元 （1）向投资者发放股利=1050-420=630万元 （2）每股股利=630/1000=0.63元/股 每股利润=1000/1000=1元/股
（3）股票价值=0.63×（1+2%）/（12%-2%）=6.43元/股
7
3．某公司成立于2006年1月1日，2006年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2007年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2008年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。 要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2008年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2007年度应分配的现金股利。
（ 3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2007年度应分配的现金股利、可用于2008年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。
（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付政策，计算该公司的股利支付率和2007年度应分配的现金股利。
（5）假定公司2008年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2007年度应分配的现金股利。 答案：
（1）2008年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元） 2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280（万元） （2）2007年度应分配的现金股利
＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额 ＝900－420＝480（万元）
（3）2007年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元） 可用于2008年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） 2008年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元） （4）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％ 2007年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）
（5）因为公司只能从内部筹资，所以2008年的投资需要从2007年的净利润中留存700万元，所以2007年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）
4．资料：国邦股份有限公司发行在外的普通股为奶万股，该企业目前的资金结构为最佳资金结构，资金总额为1.2亿元，其中，自有资金为9000万元，负债资金为3000万元。另已知该公司2006年的股利为每股4.6元，税后利润为360万元，2007年的税后利润为500万元。该公司准备在2008年再投资250万元。
要求： (1)如果该公司采用剩余股利支付政策，则其在2007年的每股股利为多少? (2)如果该公司采用固定股利支付政策，则其在2007年的每股股利为多少? (3)如果该公司采用固定股利支付率政策，则其在2007年的每股股利为多少?
8
答案与解析：
(1)剩余股利分配政策是在保持公司最佳资金结构的前提下，将剩余的盈余作为股利进行分配的方法。采用剩余股利分配政策时，应遵循以下四个步骤：①设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；②确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；③最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；④投资方案所需的权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。
①设定目标资本结构：
权益资本占总资本的比率=9000÷12000=75％ 债务资本占总资本的比率=3000+12000=25％
②目标资本结构下投资所需的股东权益数额=250×75％=187.5(万元) ③作为股利发放的剩余盈余为=500-187．5=312.5(万元) 所以，2007年每股发放的股利为=312.5÷40=7.81(元)
(2)固定股利支付政策是将每年发放的股利固定在一固定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
所以2007年每股发放的股利应该和2006年每股发放的股利相等。2007年每股发放的股利为每股4.6元。
(3)采用固定股利支付率的股利支付政策时，公司确定一个股利占盈余的比例，长期按此比率支付股利的政策。所以计算如下； 2006年每股盈余=360÷40=9(元) 2006年股利占盈余的比例=4.6÷9=51.11％
2007年用于股利发放的盈余=500×51.11％=255.55(万元) 2007年每股发放的股利=255.55÷40=6.39(元)
5．某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
公司股票的每股现行市价为25元。要求：计算回答下述3个互不相关的问题：（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案的股东权益各项目数额。（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额，普通股股数。（3）假设利润分配不改变市净率（每股市价/每股净资产），公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达每股22元，计
9
算每股现金股利应是多少？ 答案：
（1）发放股票股利后的普通股数=300×（1+10%）=330（万股） 发放股票股利后的普通股股本=2×330=660（万股）
发放股票股利后的资本公积=180+（25－2）×30=870（万元） 现金股利=0.2×330=66（万元）
利润分配后的未分配利润=920－25×30－66=104（万元） （2）股票分割后的普通股数=300×2=600（万股） 股票分割后的普通股本=1×600=600（万元） 股票分割后的资本公积=180（万元） 股票分割后的未分配利润=920（万元）
（3）分割前市净率=25÷（1700÷300）=4.41（倍） 每股市价22元时的每股净资产=22÷4.41=4.99（元） 每股市价22元时的全部净资产=4.99×330=1646.7（万元） 每股市价22元时的每股现金股利=（1700－1646.7）÷330=0.16（元）
10
财务管理习题-第五章-收益分配综合练习题
