2020-2025年中国双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）行业调研及大数据营销战略战略研究
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公司现有 4000 吨固体六氟磷酸锂和 3 万吨液体六氟磷酸锂（折合成固体是 1 万吨）产能、14-15 万吨电解液产能，六氟磷酸锂能够实现自给，是国内电解液领域的龙头企业之一。
公司积极开拓海外市场。公司是国内电解液市场领导者，主要客户包括CATL、ATL、比亚迪、力神、孚能科技等等，凭借配套六氟磷酸锂，公司电解液成本在行业内具有优势，因此成为了CATL 电解液的主要供应商。在海外市场，公司目前在积极开拓 LG、松下、三星等等电池厂，已初步形成批量供货。
未来扩建产能依然巨大。九江基地 10 万吨电解液新产能达产后，公司电解液产能已经达到 14-15 万吨，溧阳基地的 10 万吨电解液产能还在建设当中；添加剂方面，除了 LiFSI 外，公司子公司吉慕特在此领域积极开拓； 上游方面，控股孙公司天孚有氢氟酸产能 2.5 万吨，在建的 2.5 万吨新产能预计 2020 年上半年投产，九江天祺的 40 万吨/年硫磺制酸项目已拿到环评。
围绕“锂”向上游、正极材料延伸
近年来，公司凭借在电解液领域积累的技术和客户基础，开始横向、纵向发展，向正极和锂矿延伸。正极方面主要由公司子公司江西艾德实施， 3 万吨/年磷酸铁项目已经建成投产、2.5 万吨的磷酸铁锂项目正在建设中，子公司九江天祺则在三元前驱体领域布局，将建设 15 万吨三元前驱体，项目一期为 5 万吨硫酸镍。锂矿方面，主要由子公司九江天祺和参股公司容汇锂业、江西云锂实施，九江天祺规划建设年产 500 万吨锂辉石，目前一期 200 万吨原矿加工能力基本建设完成，江西云锂采用锂辉石加工成碳酸锂，目前拥有 2 万吨/年的生产能力，同时在建 3 万吨/年产能。
盈利预测、估值与评级
由于上游原材料价格上涨以及正极基础材料产品价格下行，公司盈利受到了影响；公司 2019 Q3 账面存货为 8.18 亿元，未来可能造成存货跌价损失；此外，随着国内电解液产能的逐渐释放，电解液价格上行空间不大，从而将影响公司未来的营收和利润。故我们下调了公司 2019-2021 年的盈利预测，预计公司 2019-2021 年归母净利润为 0.17 亿、2.78 亿、3.52 亿元，对应 EPS 分别为 0.03、0.51、0.64 元，但由于公司拥有 LiFSI 新建项目，未来在电解液方面仍拥有核心竞争优势，故看好公司长期发展前景，维持公司“增持”评级。
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风险提示
上游原材料进一步涨价的风险；项目进展不及预期风险；存货跌价风险。
三、永太科技：精细氟化工龙头，内生外延保证持续成长
永太科技是国内产品链最完善、产能最大的氟精细化学品生产商之一， 从事的氟精细化学品行业位于氟化工产业链的顶端，产品附加值高，应用范围广泛，主要生产含氟液晶中间体、电子化学品、农药中间体和医药中间体， 并与巴斯夫、拜耳和德国默克等客户拥有稳定的合作关系。2019 年前三季度，公司实现营收 26.68 亿元，同比增长 26.18%，实现净利润 3.13 亿元， 同比减少 20.54%。
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布局锂电产业，LiFSI 有望实现量产
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公司旗下子公司邵武永太于 2016 年投资3.9 亿元建设年产 6000 吨六氟磷酸锂和 2000 吨双氟磺酰亚胺锂项目。其中一期 3000 吨六氟磷酸锂已于2017 年 9 月投产，双氟磺酰亚胺已进入初步试车阶段，未来有望实现量产。
打造垂直一体化产业链，多项目投产保障公司未来成长
公司拥有柔性综合生产平台，并先后收购了上海浓辉化工有限公司、江苏苏滨生物农化有限公司、滨海美康药业有限公司等农药和医药板块公司， 旨在打造垂直一体化精细氟化工产业链，从而使各板块协同发展。此外，公司持续加大投资扩充、提升现有产品产能。除六氟磷酸锂和 LiFSI 项目外， 公司还在建设临海永太手心及内蒙乌海精细化工产品基地，从而保证公司未来持续发展。
……
第七节 2020-2025年我国双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）行业发展前景及趋势预测
需求驱动发展，LiFSI 市场空间广阔
一、电解液产销量增长，LiFSI 市场未来可期
近年来，我国电解液出货量从 2014 年的 4.25 万吨，迅速增长至 2019年的 18.3 万吨，主要还是受新能源动力车市场进入快速发展期影响，国内动力电池出货量逐年上涨，进而使动力型电解液出货量上升。未来，受政策推动影响，新能源动力车市场仍会快速发展，进而带动电解液的需求持续提升；此外，随着电解液国产化进程加快，国内诸如新宙邦、天赐材料等公司均在大规模布局电解液新产线，未来电解液产能将快速增加，整体出货量增速也将维持在较高的水平。2014-2019 年电解液出货量年均复合增长率为33.91%，以此增长率进行推算的话，我们预计 2020 年国内电解液出货量约24 万吨，2025 年国内电解液出货量将接近 90 万吨。
一般来说，六氟磷酸锂占电解液的质量比例在 1:6.5-1:7 左右，即 1 吨锂盐可配出 6.5-7 吨电解液。按 1:6.75 的中间值进行测算的话，我们可以得出 2020 年国内的锂盐需求量约为 3.5 万吨，2025 年约为 13 万吨。
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