消费者服务行业深度报告

解析新世界免税业务成功

的基因

目录

一、新世界集团概览：韩国百货业先驱，免税业务弯道超车 .......... 2 （一）百货起家，并购入行跻身韩国免税三巨头 .......................... 2 （二）股权结构：三星家族为实际控制人，管理层业务经验丰富3 （三）财阀博弈后牌照放开，新世界背靠三星乘政策东风崛起 . 5 （四）财务表现：免税业务突飞猛进，盈利水平有待逐步改善 . 7 二、韩国免税业得天独厚的环境，是新世界免税业务得以成功的基础 .................................................................................................... 11 三、新世界免税成功内因剖析 ...................................................... 15 （一）牌照与选址：布局市内、机场核心节点 ............................ 15 （二）借助百货业务雄厚实力，具备先天竞争优势 .................... 18 （三）价格：VIP 折扣协同多元优惠活动，返点助推代购消费热情 ........................................................................................................... 20 四、投资建议 ............................................................................... 25 五、风险提示 ............................................................................... 26

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一、新世界集团概览：韩国百货业先驱，免税业务弯道超车 （一）百货起家，并购入行跻身韩国免税三巨头

新世界集团于1930年在韩国开设第一家百货商店，为韩国业界当仁不让的百货商店始创者。1955年 2 月，东华百货有限公司成立；1963年 11 月，该公司被三星集团收购，将其更名后正式开设“新世界百货”，重点发展百货商店及经销业务；1991 年 11 月，新世界百货脱离三星集团独立经营，意图成为分销业领先公司，进一步开启百货商店和分销业的新征程。此后，公司业务范围不断扩大，业务覆盖面包括百货、食品、系统集成、房地产建筑等领域。2001 年 3 月，公司正式由新世界百货更名为新世界，并进行新一轮百货商店战略扩张，随着新世界总店、新世界京畿道店、新世界永登浦店等百货商店陆续开业，新世界百货的品牌得以成功打造。

2012 年 10 月成为为新世界免税业务的重要发展节点，通过收购釜

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山天堂免税店，新世界成功获得免税经营牌照，初步涉足免税行业。其后，韩国免税业、乃至政坛的博弈过程，为新世界获取发展免税业务的底层基础——特许经营权提供了巨大帮助。相较于韩国业内乐天、新罗两大综合实力强劲的成熟免税运营商，新世界百货虽涉足免税业较晚，但其背后依靠的是三星集团。通过三星集团所拥有的独特政经背景，新世界集团在 2013 年后顺利竞得多个重要免税店特许经营权提供了巨大帮助。截止目前，新世界已开设 6 家线下免税店，其中包括仁川机场 1、2 号航站楼、明洞、釜山等客流量较大的机场及市内区域。

（二）股权结构：三星家族为实际控制人，管理层业务经验丰富 截至 2020 年一季度末，公司第一大股东仍为李明煕，持股

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18.22%，与 2019 年末持平，其余两位持股 5%以上的大股东持股比例有所变动，具体表现为国民养老金持股比例减少 0.5%至13.6%；郑永振持股比例增加 0.51%至 10.34%，变动后大股东整体持股比例上浮 0.01%，总体保持稳定。其中，李明煕为韩国三星集团创始人李秉哲之女，郑永振为李秉哲之子李健熙的外甥，家族关系紧密。三大持股 5%以上股东总持股比例为 42.16%，其余股份大多为机构投资者持有。

从公司管理层来看，新世界新任 CEO 兼总裁 Cha Jeong-Ho 曾任新世界国际首席执行官，且其曾在新罗酒店任职，在免税销售业务方面拥有丰富的实践经验，对公司未来免税业务板块的扩张发展起到了良好的促进作用；新世界总裁 Chung Yoo-Kyung 曾任职于朝鲜酒店，隶属于新世界集团；新世界集团中的新世界 DF 专攻免税业务，其现任 CEO 为已加入新世界 30 余年的SonYung-sik，此人任职于 2017 年 1 月，对公司整体及免税业务板块拥有较深理解。

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