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宝山钢铁股份有限公司（6000019）财务分析报告
附：宝钢2008年—2010年财务指标
一、偿债能力指标
2010
2009
2008
短期偿债能力指标： 流动比率 速动比率
现金流动负债比率 长期偿债能力指标： 资产负债率 产权比率 已获信息倍数 二、运营能力指标 应收账款周转率 应收账款周转期 存货周转率 存货周转期 流动资产周转率 流动资产周转期 固定资产周转率 固定资产周转期 总资产周转率 总资产周转期 三、获利能力指标 营业利润率 营业毛利率 营业净利率 成本费用率 总资产报酬率
0.94 0.42 0.26 0.48 0.94 107
2010 30 12 4.68 77 2.94 123 1.72 210 0.94 385 2010 0.08 0.12 0.07 0.09 0.08 1
0.74 0.82 0.33 0.32 0.34 0.23 0.5 0.51 0.99 1.04 60
22
2009 2008 26.6 44.5 14 10 4.56 4.93 79 73 2.82 3.41 128 106 1.28 1.83 281 197 0.74 1 489 360
2009 2008 0.05 0.04 0.09 0.04 0.04 0.03 0.05 0.04 0.04 0.04
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净资产收益率 每股收益 每股股利 市盈率 每股净资产 0.12 0.74 0.0008 15.9 6.36 0.6 0.33 0.001 37.4 5.78 0.7 0.37 0.001 33.8 5.59
2010年宝钢财务静态分析
一、财务数据分析
（一）.资产负债表主要项目分析。 1.主要资产项目分析。
1.1货币资金分析。货币资金是指企业在生产经营过程中处于货币状态的那部分资产，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。货币资金流动性强，具有现金的性质，无需变现。从财务管理的角度来说，过低的货币资金持有量会影响企业的经营活动及短期偿债能力，过高的货币资金持有量会降低资金的收益性，增加持有的机会成本，并反映企业的货币资金管理不善。2010年宝钢企业货币资金的规模与资产规模、业务收支规模相对于2009年都有进一步的扩大。企业筹资能力以及对货币资金的运用能力相对于前两年都得到了较充分的运用，2010年的货币资金同比上年增长了36，424，000，000。 1.2应收账款分析。应收账款是指企业应销售商品、提供劳务等应向购货单位或接受劳务单位接受的款项。企业的应收账款规模与生产经营规模和信用政策有着直接联系，生产经营规模大，相应应收账款的规模也较大；生产规模小的企业其应收账款的规模也较小。2010年由于宝钢的货币资金、现金流量、营业收入相应增加，因此2010年的应收账款规模同比上年有了一定的扩大，比上年增长了1，162，660，000。
1.3存货分析。存货是指企业在日常经营活动中持有以备出售的产成品货商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。存货是企业的一项重要资产，在流动资产甚至总资产中占有很大比重。存货的计价直接影响销货成本的确定，从而影响当期的损益。因此企业要加强对存货的管理与控制，且要对其进行正确的确认与计量，计提存货跌价准备。宝钢2010年由于扩大了生产经营规模，存货也有了相应的增加，同比上年增长了8,565,100,000。
1．4固定资产分析。固定资产是指寿命超过一个会计年度，为生产商品提供劳务、出租或经营管理而持有的有幸资产。固定资产是企业维持持续经营所必须的投资，其主要在生产经营过程中发挥作用，投资数额较大，风险也较大。宝钢2010年的固定资产相对于2009年变化相对较小，无特别重大改变。 2、主要负债项目分析
2.1短期借款分析。短期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以下的各种借款。企业借入短期借款的目的，一般是为了维持正常的生产经营活动。具有一定数量的短期借款，表明企业拥有较好的商业信用，获得了金融机构的有力支持。相对于短期借款规模而言，与流动资产的规模相适应，且流动资产规模的变动较大。宝钢2010年的短期借款与2009年相比减少了一亿多，说明其偿债能力明显增强。
2.2应付账款分析。应付账款是指企业因赊销材料、商品或接受劳务供应等应付单位的款项。应付账款是企业在采购业务中较普遍的一项流动负债，它是一种商业信用行为。与应付票据相比，它是一企业的商业信用作为保障的。在应付账款的质量界定和规模的变动中，宝钢2010年的短期借款相比2009年明显呈现较好的趋势，更加充分利用了无成本资金和优惠信用政策。
2.3应付款项分析。应付款项主要包括应付账款、应付票据、预收款项等。应付款项的
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变动与其生产经营规模、主营业务支出有着直接的联系，随着生产经营规模与主营业务支出规模的扩大而增加。宝钢的应付款项与2009年相差不大，说明了宝钢的偿债能力、资金周转能力较强。
2.4长期借款分析。长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上的各项借款。有一定数量的长期借款，表明企业获得了金融机构的有力支持，拥有较好的商业信用和比较稳定的融资渠道。宝钢2010年在与固定资产、无形资产的规模和与企业当期收益相适应上与2009年相比较有相对优势，能够正确处理长期借款的利息费用，对于其长久的发展很有利。 （二）利润表主要项目分析
1、营业收入分析。营业收入是指企业在日常经营活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。宝钢2010年营业收入同比2009年有所增长，说明了宝钢生产经营状况良好、发展势头旺盛。
2、营业成本分析。营业成本是指与营业收入相关的、已经确定的归属期和归属对象的成本。营业成本分析可结合利润表和负债表的相关内容核实企业产品销售成本结转的合理性。由于2010年宝钢企业生产经营规模的扩大，营业成本也相对增加。
3、期间费用分析。期间费用是指不受企业产品质量或商品销售增减变动影响，不能直接或间接归属于某个特定对象的各种费用。期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用。销售费用对销售收入产生很大影响；管理费用主要是由于企业行政管理部门为管理和组织企业生产经营活动而发生的各项费用和支出；财务费用是有企业筹资活动产生的。它们都受企业生产经营规模、企业效益的影响。宝钢2010年财务费用、管理费用、销售费用同比2009年有了一定的增长，费用的增加给宝钢带来了一定的负担。
4、投资收益。投资收益是指企业以各种方式对外投资所获得净收益，主要取决于投资项目的经营情况和分配政策。宝钢2010年投资收益与2009年相比减少了约7千万，说明了宝钢企业投资项目的经济效益发展前景、增长潜力存在不确定因素，主要受2008年金融危机的影响，投资项目暂时无法取得更多的效益。
5、所得税费用分析。所得税费用是企业在会计期间内发生的企业利润总额，经调整后按照国家税法规定的比率计算缴纳的税款所形成的费用。所得税率的变化会对企业净利润造成重大影响。宝钢2010年由于所得税费用约为2009年的2倍，因此在利润总额较大的情况下净利润显得相对较少。 （三）现金流量表项目分析
1、经营活动现金流量分析。经营活动现金流量是指企业经营活动中的所有交易和事项所产生的现金流量，它是企业现金的主要来源，相对于净利润而言，企业的经营活动现金流量更能反映企业真实的经营成果。经营活动现金流量反映企业资金的充裕程度，正的金额越大企业的资金越充裕，就有更多的资金用于企业的进一步扩充经营规模使用；反之，若为负，难以支付企业的日常开支和到期偿债，最后导致破产。宝钢2010年经营活动产生的现金流量比2009年减少了50多亿，说明了宝钢企业的经营现金流量不能完全弥补非付现成本后仍有剩余的资金可以用于投资活动，不利于宝钢的长期可持续发展，是企业运行的一种欠佳状态。宝钢不可利用富裕的现金购置设备，扩大企业的生产规模，使宝钢获得更大的未来发展潜力。
2、投资活动现金流量分析。投资活动现金流量是指企业长期资产的构建和不包括现金等价物范围在内的投资及其处置活动产生的现金流量。企业的投资活动包括对内扩大再生产或转产投资及构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，对外扩张性投资及对外股权、债券投资支付的现金。投资活动的现金流量具有很强的计划性，并与企业的发展战略有着密切的联系，我们应该关注投资活动的现金流量与企业的投资计划是
3
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否相吻合。宝钢2010年投资活动产生的现金流量净额与2009年相比有所增加，约增加了5亿。投资活动现金流量净额的累计数小于0，说明了宝钢对内扩大再生产而进行的固定资产等投资的收回方式是增加的经验活动的现金流量，从长期来看是符合企业发展要求。
3、筹资活动现金流量分析。筹资活动现金流量是指导致企业资本及债务规模和结构发生变化的活动，包括吸收投资发行股票、借入和偿还资金，分配利润等活动。现金净流入量大幅增加说明企业需要从外部大量筹集资金；如果筹资活动的现金净流出量大幅增加，说明企业外部筹资规模正在收缩。宝钢2010年筹资活动现金流量大于0，同比2009年增长约10亿，说明宝钢内部资金不足以满足大规模投资，需从外部筹集资金，表明了该公司具有发展潜力。 二、财务数据结构分析 1、 流动资产结构分析
流动资产的结构主要是研究流动资产与总资产之间的比例关系，而反映这一关系的一个重要指标是流动资产率，其公式为：流动资产率=流动资产/总资产，宝钢的流动比率为0.94。在其钢铁行业中，首钢的流动比率1.01为最高，而武钢在同行业中相对较低，其流动比率为0.43.因此，宝钢的流动比率在同行业中相对较高，说明：其短期偿债能力较强，生产经营活动很重要，其发展势头很强盛；宝钢股份在2010年当期投入生产经营活动的现金要比其他时期、其他企业投入的多；宝钢股份的经营管理也很先进。 2、 资产结构分析
资产结构分析主要是研究流动资产与总资产、固定资产与总资产之间的比例，反映这一关系的重要指标是流动资产率与固定资产率，其公式为：流动资产率=流动资产/总资产，固定资产率=固定资产/总资产。宝钢的流动资产率为0.94，固定资产率为0.54.。流动资产占总资产的比率较固定资产的比率高，说明宝钢的可变现能力强，企业资金的使用效率好。 3、 负债的结构分析
负债的结构分析，主要研究负债总额（流动负债+长期负债）与所有者权益，长期负债与所有者权益的有两个的比例关系，前者反映了上市公司的自有资金负债率，则反映了企业的负债经营状况，相应的有两个指标衡量即：自有资金负债率=负债总额|所有者权益，负债经营率=长期负债|所有者权益。宝钢的自有资金负债率为0.94，负债经营率为0.02。说明宝钢的经营状况良好，自有资金负债率和负债经营率的内部结构相互适应，有很强劲的发展态势。
三、财务指标分析
1、偿债能力分析
1.1短期偿债能力分析 （1）营运资本
宝钢运营资本=50947081034.93-55717869820.82=-4770788785.89（元） （2）流动比率
宝钢流动比率=68864400000/731760000=0.94 可见其资产流动性不高，其流动比率较为紧张。 （3）速动比率
宝钢本年速动比率=（68864400000-38027300000）/73176000000=0.42
4
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这个比值小于1，说明企的其变现能力较低。 （4）现金比率
宝钢本年现金比率=5019445346.77/55717869820.82=0.09 这个数值偏低，说明企业的短期偿债能力不高。 （5）经营现金净流量比率
宝钢经营现金净流量比率=13140298439.18/55717869820.82=0.24 1.2长期偿债能力分析 （1）资产负债率
宝钢本年资产负债率=（104723000000/216065000000）*100%=48%
该数值接近50%，符合国际标准，说明企业长期偿债能力较强，财务风险较小。 （2）权益比率和权益乘数
宝钢本年权益比率=1-0.48=0.52 宝钢本年权益乘数=1/0.52=1.92
权益比率数值较高，也进一步说明该企业长期偿债能力较高。 （3）利息周转倍数
宝钢利息周转倍数=（9106996682.43+506871314.78）/506871314.78=18.97 比率越大，企业支付债务利息的能力越强，宝钢在这方面有优势。 由上述数据可知，宝钢股份2010年的流动比率小于1，意味着其可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。一旦宝钢股份不能通过借款或变卖固定资产等取得现金，用于偿还到期债务，宝钢股份立即会遭遇一连串的债务危机。通过分析宝钢公司的存货发现，宝钢股份的主营产品是钢材，钢材总体来说，易于保存，存货跌价损失可能不大。所以，即使存货滞销或毁损，宝钢股份也能偿还一定的到期流动负债。 第二季度的速动比率与第一季度相比有所增加，虽然幅度很小，但是增强了其偿还到期流动负债的能力。宝钢股份2010年资产负债率接近于50%，并且比较稳定，比较符合标准，说明企业具备较强的长期偿债能力。 2、 运营能力分析 （1）总资产周转率
宝钢本年总资产周转率=202449000000/216065000000=0.94（次） （2）流动资产周转率
宝钢本年流动资产周转率=202449000000/68864400000=2.94（次） （3）应收账款周转率
宝钢本年应收账款周转率=202449000000/6728950000=30（次） （4）存货周转率
宝钢本年存货周转率=177817000000/38027300000=4.68（次）
存货周转率测量企业的存货管理水平。将企业的存货周转率与同行业平均值比较，我们可以判断企业是否有过多的存货。对一个企业来讲，在一定时期内总资产周转次数越多，周转天数越短，则周转率越高，周转速度越快，说明企业利用全部资产进行经营的效率好。反之，则说明企业利用全部资产进行经营的效率差，这将影响企业的营利能力。
3、 获利能力分析 （1）营业毛利率
宝钢本年营业毛利率=(202449000000-177817000000)/ 202449000000*100%=12% 销售毛利率数值偏低，说明企业盈利能力较低。 （2）营业净利率
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财务管理宝钢报表分析
