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研究发展中心 胡鸿轲 021-68407302 美国连锁家电零售商发展历程启示 零售业—投资策略研究 ——零售行业2005年二季度投资策略报告 投资评级：推荐 投资要点 ? 回顾BestBuy与Circuit City发展史，我们认为：引入被广大消费者普遍接受的“物美价廉”经营哲理，并通过不断在全国开设“连锁家电卖场”贯彻、实现了这一经营哲理，是二者成功地关键因素。 ? 上世纪90年代末，Circuit City之所以被BestBuy超越，我们认为根本原因并不在于BestBuy更强，而是Circuit City自身出现了问题，正所谓“灭六国者，非秦也”。 ? 回顾历史不难发现BestBuy很少进行大规模的并购活动，而Circuit City从上世纪60年代便开始不断进行“资本运作”，事实表明，这些运作大多以失败告终，消耗了企业大量有限的资源，进而影响到公司主业在最适宜发展时代的发展。 ? 国美（HK0493）与苏宁（002024）是我国的第一与第二大连锁家电零售商，国美电器起家于黑电，苏宁电器则起家于白电，经过10余年的发展，二者收入、店面数量等基本相当。 ? 2004年国美与苏宁的毛利率、其他业务利润率基本相当，这表明两公司商品售价基本相当，在商品价格上竞争力相当。 ? 由于苏宁的费用率明显高于国美，导致二者利润率产生较大差距，04年苏宁空调销售占比为25.62%，而国美占比约为17%，空调需要较多的后续安装工程，所需费用较高，我们认为苏宁费用率较高的部分原因在于此。 投资建议 最新精品资料整理推荐，更新于二〇二一年一月十九日2024年1月19日星期二07:15:35
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正 文 目 录
一 05年一季度零售行业呈现良好运行趋势 .. 4 二 我国家电零售行业呈快速增长趋势 ...... 5 三 美国第一、二连锁家电零售商发展历程启示8 BestBuy发展历程 .............................................. 8 Circuit City发展历程 ....................................... 10 Circuit City 与BestBuy成败得失浅析 .......... 15 四 国美、苏宁发展前景展望 ............. 20 国美、苏宁发展历史简要回顾 ....................... 20 未来几年国美、苏宁仍处于快速发展期 ....... 22 五 调高苏宁盈利预期 ................... 23 三 估值 ............................... 25 三 投资策略 ........................... 27
图 表 目 录
图1 04年9月——05年2月社会消费品零售总额增长情况
................................ 4
图2 04年9月——05年2月居民消费价格指数 4 图3 家电、音像、通讯器材销售增长与零售总额对比 5
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图4 近12年美国电子消费类产品增长对比 .. 7 图5 BestBuy第一阶段发展历程 ........... 9 图6 BestBuy第二阶段发展历程 .......... 10 图7 Circuit City第一阶段发展历程 ..... 11 图8 Circuit City第二阶段发展历程 ..... 12 图9 Circuit City第三阶段发展历程 ..... 14 图10 Circuit City第四阶段发展历程 .... 14 图11 1990年以前BB与CC收入增长情况... 15 图12 1991至今BB与CC收入增长情况 .... 16 图13 1991至今BB与CC店面数量增长情况. 16 图14 国美、苏宁发展历程回顾 ........... 20
表1 1998—2004家电、音响、通讯器材类商品零售额 6 表2 1991——2004BB与CC主要财务指标对比18 表3 国美与苏宁财务指标对比 ............ 21 表4 苏宁电器盈利预期 .................. 23 表5 零售板块估值 ...................... 25 表6 零售板块投资建议 .................. 28
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美国连锁家电零售商的发展历程(doc 30页)
