第六章 资本预算中的不确定性分析
一、概念题
敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权
二、单项选择
1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）
A 敏感性分析 B 会计盈亏分析 C 净现值盈亏分析 D 决策树分析 2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使 （） A 净现值为零 B 净收益为零 C 内部收益率为零 D 总成本最小
3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（） A 正 B 零 C 负 D 不能确定
4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（） A 市场价值>实体资产价值 B 市场价值<实体资产价值 C 市场价值=实体资产价值 D A,B,C都有可能 5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：
A 敏感性分析 B 会计盈亏平衡分析 C 净现值盈亏平衡分析 D 决策树分析 6、以下说法正确的是 （）
A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资 B 敏感性分析考虑了多个变量的变动
C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高 D 实物期权不存在与资产负债表中
三、多项选择题
1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括 （）
A 敏感性分析 B 场景分析 C 盈亏均衡分析 D 决策树分析 E 实物期权
2、敏感性分析的分析步骤正确的是（） A 估算基础状态分析中的现金流量和收益 B 找出基础状态分析中的主要假设条件
C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值 D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（） 3、关于决策树分析错误的是（）
A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段 B 并不要求每一阶段的结果相互独立
C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率 D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险 4、 以下说法正确的是（）
A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值 B 扩张期权增加了项目净现值
C 放弃期权越大，净现值越小
D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本 5、以下说法正确的是 （）
A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变 B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况 C净现值盈亏平衡点的计算公式为 （固定成本+折旧）（1—T） （销售单价—单位变动成本）（1—T） D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性
四、计算题
1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始投资折旧，折现率为10%，税率为35%，其他情形如下,试算出此项目的净现值
市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本
110万 400000元 360000元 20亿元 2、对1题中项目，公司重新估计如下： 市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 悲观 80万 300000日元 350000日元 50亿日元 期望 100万 375000日元 300000日元 30亿日元 乐观 120万 400000日元 275000日元 10亿日元 试自己编制表格对项目进行敏感性分析。并说明项目的主要不确定性是什么
3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。项目的初始投资额为150万元，预计项目寿命期为10年。每年的广告费用预计为15万元，单位产品成本为2元，预期售价为每件5元，假设折现率为10%，公司所得税为25%。试分别计算该项目的会计盈亏均衡点和净现值盈亏均衡点。
4、假设投资1亿元人民币建设一家汽车厂，它所拥有的新的汽车生产线成功时所能产出的现金流现值是亿元，但失败时就只有5000万元，该生产线只有大约50%的成功概率。
1） 你打算建此工厂么
2） 如果生产线经营不佳时，工厂可以以9000万元的价格出售给另一家汽车生产商，这
时你是否愿意建厂
3） 是利用决策树来刻画这里的放弃期权。
5、你有一座尚待开发的金矿，着手开矿的成本为100000美元。如果你开采金矿，可望在今后3年每年提炼出1000盎司的黄金，此后，矿藏即已全部开采完毕。一直当前的金价为每盎司500美元，每年的金价由其年初价格等可能地上升或下降50美元，每盎司金矿的开采成本为460美元，贴现率为10%
1) 你是应该立即开矿，还是延后一年等待金价的上扬
2) 如果在任何阶段你的停业都没有成本(但已发生的不可挽回)，你的决策有无变化
五、简答题
1、敏感性分析的局限性有哪些
2、实物期权是什么除扩张期权、放弃期权、延期期权外你还能再举一个实物期权的例子么 3、与敏感性分析相比，场景分析有哪些长处
六、论述题
1、会计盈亏平衡和净现值盈亏平衡的区别是什么
2、决策树分析的具体步骤有哪些，运用决策树分析要注意哪些方面
七、案例题
某包机公司在考虑日益成熟的一种企业需求，即许多公司虽尚无常备飞机的需要，但不是会有这种需求。但是，这是项前景并不明朗的事业，第一年里有40%的可能业务需求很低，而如果真的需求不多的话，有60%的可能今后继续保持较低的需求。不过，如果初始需求水平很高，那么这种高需求有80%的可能继续保持下去。
于是，现在公司破在眉睫的是决定应该购买哪种飞机，A飞机现购成本为550000美元，而B飞机只需要250000美元，但其运载能力较差，且少有客户对之青睐。此外，B飞机设计过时，折旧年限可能较短，公司估计到下一年这种型号的二手飞机只要150000美元就可得到。
公司有两种决策：一购进A飞机，不用考虑扩张的问题。二先购进B飞机，若需求高涨，第二年考虑扩张问题，再以150000购进另一台B飞机，若需求低迷，第二年则不扩张。 决策树如下所示
高需求（） 96 高需求（）15
低需求（） 22 高需求（） 93 A飞机 —55 低需求（）3 低需求（） 14 高需求（） 80 扩张 —15 低需求（）10 B飞机 高需求（） 高需求（） —25 不扩张 低需求（） 18 高需求（0..4）22 低需求（）5
低需求（）10 注：（）里为发生概率，单位：万美元
试分析公司购买决策，并计算出公司在购买B飞机情况下，扩张期权的价值。
41
第六章 资本预算中的不确定性分析
单选题
1、A 2、B 3、A 4、A 5、D 6、D
公司金融第6章资本预算中的不确定性分析习题及答案
