2012年财务管理形成性考核册答案
财务管理形考作业二答案：
1．假定有一张票面利率为1 000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。 1）若市场利率是12%，计算债券的价值。
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1000×10% /（1+12%）+1000×10% /（1+12%）+1000×10% /（1+12%）+1000×10% /（1+12%）455
+1000×10% /（1+12%）+1000 /（1+12%）=927.9045元 2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。
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1000×10% /（1+10%）+1000×10% /（1+10%）+1000×10% /（1+10%）+1000×10% /（1+10%）455
+1000×10% /（1+10%）+1000 /（1+10%）=1000元（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。） 3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。
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（3）1000×10% /（1+8%）+1000×10% /（1+8%）+1000×10% /（1+8%）+1000×10% /（1+8%）455
+1000×10% /（1+8%）+1000 /（1+8%）=1079.854元 2.试计算下列情况下的资本成本 （1）10年期债券，面值1 000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1 125的5%，企业所得税率外33%；
解：K=
1000?11%?(1?33%)=6.9% 则10年期债券资本成本是6.9%
1125?(1?5%)（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；
解：K=
1.8?(1?7%)?100%?7%=14.37% 则普通股的资本成本是14.37%
27.5?(1?5%)（3）优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。
解：K=
150?9%=8.77% 则优先股的资本成本是8.77%
175?(1?12%)
3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为300 000元，年销售数量为1 6000台，单位售价为100元固定成本为200 000元。债务筹资的利息费用为200 000元，所得税为40%，计算公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数 解：息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元 经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=50/（50-20）=1.67 总杠杆系数=1.4*1.67=2.34
4.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
解：DOL?Q(P?V)Q?MC(210?210?60%)???1.4
Q(P?V)?FEBIT60
DFL?EBITEBIT?I?D/(1?T)?60?1.25
60?200?40%?15%5．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。 解：设负债资本为X万元， 则
(120?35%?12%x)?(1?40%)=24%
120?x解得X＝21.43万元 则自有资本为=120－21.43＝98. 57万元
答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。
6．某公司拟筹资2 500万元，其中发行债券1 000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1 000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。
解：债券成本＝
1000?10%?(1?33%)?100%=6.84%
1000?(1?3%)500?7%?100%=7.22%
500?(1?3%)1000?10%?4%=14.42%
1000?(1?4%)10001000500?6.84%??14.42%??7.22% 250025002500 优先股成本＝
普通股成本＝
加权资金成本＝
＝2.74% + 5.77% + 1.44% ＝9.95%
答:该筹资方案的加权资本成本为9.95% 7．某企业目前拥有资本1 000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：
(1)全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益。
解：（1）∵
(EBIT?20)?(1?33%)(EBIT?20?40)?(1?33%)＝
1510 ∴EBIT＝140万元
(2)全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，
解：
（2）无差别点的每股收益＝(3)并确定企业的筹资方案。
(140?60)?(1?33%)＝5.36万元
10?5 由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，所以，采用负债筹资比较有利。 1.
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