第一章 期货投资分析概论 1、期货价格的特性有哪些？
特定性。 期货合约是在期货交易所内达成的受法律制约， 在一定时间内和范 围内交割特定商品或金融产品的标准化合约。不同的交易所，不同的期货合 约在不同时间点上形成的期货价格不同，这就是期货价格的特定性。
远期性。 期货合约在到期之前的成交价格都是远期价格， 是期货交易者在当 前的价格水平之上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断， 在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系，这是期货市场价格发现的 原理，也是期货价格远期性的体现。
预期性。期货价格的预期性反映了市场人士在现在时点对未来价格一种心理 预期，期货价格的预期性也是众多卖方和买方关于未来价格的心态和预期观 点在集中交易和竞价上的集中体现，具有公开性和公正性的特点，随着时间 的推移以及各种影响因素的变化，这种预期性也在变化。
波动敏感性。 期货价格的波动敏感性是期货价格相对于现货价格而言， 期货 价格对消息刺激的反应程度更加敏感，波动幅度更大。
2、期货 投资分析的目的 是什么？ 从长期来看，期货投资分析的目的是通过行情预测以及交易策略分析， 追求 风险最小化或者利润最大化。 3、什么是持有成本假说？
期货价格和现货价格之间的关系可以用持有成本假说来解释。持有成本是 指持有某项资产直至到期日发生的成本，等于存储成本加上融资购买资产所 支付的利息，再减去该项资产的收益。 4、有效市场假说的前提是什么？
有效市场假说的前提包含 1 投资者数目中太多， 投资者都以利润最大化为 目标 2 任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场 3 投资者对新的 信息的调整和反应可以迅速完成。
5、有效市场有哪三种形式？各自的含义是什么？
有效市场包括 弱式有效市场 ，半强式有效市场 和强有效市场三个层次 。 弱式有效市场是指当前的期货价格已经充分反应当前全部期货市场的信息， 任何技术面分析方法都没有存在的基础。 半强式有效市场认为技术面分析方法是无效的， 基本面分析方法也是无效的。 强式有效市场认为不仅技术面分析无效，基本面分析无效，连内幕信息的利 用者也不能获得超额利润。
6、行为金融学有哪些主要研究成果？ 行为金融学认为市场的参与者不是完全理性的，他们只是准理性或者是 有限理性的人，他们在进行风险决策中往往包含一些系统性误差，这些误差 在有些时候，会成为影响全局的错误，在这种情况下，市场选择的结果是不 确定性，其机制常常会失灵，非理性交易者完全有可能在市场上生存下来。
7、基本面分析和技术面分析有哪些区别和优缺点？
技术分析的优点是：利用各种资料，没有收集资料的痛苦，直观，客观， 非主观性。
技术分析的缺陷：有一定的经验性，各种指标都是经过处理后的结果， 处理后原始信息有所损失是必然的，有一定的滞后性，有时候会出现技术性 陷，再加上不可能有完全相同的情况出现，出现的差异有可能会使投资者判 断失误，另外如果大多数人都在使用同一种技术分析方法，这些技术方法的 有效性也会打折扣。
基本面分析的优点：在正常情况下，基本面分析重点放在行情大势上， 不被日常的波动迷惑，结论明确，可靠性较高，指导性较强。
基本面分析的缺陷：搜集数据的能力有限，不可能完全掌握市场的供需 关系。基本面数据和供求态势的结论是相对确定的，但是行情价格却是动态 变化的，如何把握价格在顶部和底部运行时所处的不同阶段以及对应的基本 面状况，对于没有受过专业训练的缺乏交易经验的人来说是一道难题。另外 在交易中还会出现一些突发因素，超出已知的基本面之外的，有些事无法预 测和量化的。 8、期货投资中方法论与方法有什么区别？ 方法是确定的，具体的，可以依循的
解决问题的途径程序或者逻辑，方法 论高于具体的方法，主要表现为： 1 方法论具有整体性要求，意味着必须关注方法之间的关联以及整体状况。 2 具体的方法侧重于解决问题，方法论还需要考察有效性的问题，注重解决 为什么这样做，凭什么这样做的问题。
3 任何期货投资分析方法或者期货投资策略都是建立在如何认识期货市场和 期货价格的这个基础之上的。
4 只有站在方法论的高度，才成更好的审视和评价具体方法的优劣，形成一 定的投资理念，并且指导实践。
9、期货投资中预测分析和风险管理措施孰轻孰重？ 期货投资分析不仅包括对行情进行预测分析，还包括交易策略分析。正确 的分析方法是交易获得成功的第一步，但并不是成功的必然保证。从长期的 角度来看，交易策略比预测更加重要。 第二章 宏观经济分析
1、为什么要分析宏观经济？ 第一，符合对经济现象进行分析一般规律的要求；第二，有利于把握期货市 场的总体变动规律；第三，便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背 景下不同期货市场的表现差异；第四，有利于掌握宏观经济政策对期货市场 的影响方向与程度。（p25） 2、期货投资中宏观经济分析有哪些含义？ 这个问题与问题 1 答案类似。
3、 宏观经济分析的方法包括哪些？
第一，总量分析法； 第二，结构分析法； 第三，对比分析法。 （ p26） 4、 为什么商品价格会受到经济周期影响？
经济运行周期是决定期货价格变动趋势的最重要因素。在宏观经济运行 良好的条件下，因为投资和消费的增加，需求增加，商品期货和股指期货价 格会呈现不断攀升的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消 费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑态势。 5、 通货膨胀有哪些类型，各有什么特点？
按物价的上涨幅度和趋势，通胀分为 温和通胀 （年通胀率保持在 2%到 3%之间）和恶性通胀（15%以上）。
按通胀的成因，分为 需求拉动型 ，成本推动型 ，供求混合推动型 和惯性 通胀等类型。需求拉动的通胀是指总需求过渡增长引起的通胀，原因是劳动 和设备在已经充分利用的前提下，超过供给能力的需求拉升物价水平；成本 推进的通胀又称为供给通货膨胀，是由厂商生产成本增加引起的一般物价水 平的上涨；惯性通胀是指一旦形成通胀便会持续一段时间，其形成机理是认 为会对通胀做出相应预期，进而希望持续提高工资水平，最终费用会传导至 产品成本和价格，从而形成持续的通胀。
6、 什么是通货紧缩，通货紧缩对经济增长有何影响？
通货紧缩与通货膨胀相对立，表现为一般物价水平的持续下跌。通货紧 缩对经济增长的影响与经济周期密切相关。经济发展处于正常态势时，通缩 一般不会对经济增长有重大负面影响；而当经济处于衰退阶段时，通缩往往 会增加经济复苏的困难。
7、 什么是国际收支，影响汇率的因素包括哪些？ 国际收支指特定时期一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。国际收支 所记录的经济实体之间的经济交易反映为居民与非居民之间的经济贸易。国 际收支是一种流量概念，反映的是两个时点之间存量的变化额。
影响汇率的主要因素包括经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利 率差异、预期因素、中央银行的干预和宏观经济政策差异。 8财政政策包括哪些内容？
财政政策是指政府通过支出和税收等活动来影响总体经济状况，以对抗经济 周期的政策。财政政策包括几个方面：财政支出政策（公共工程开支、政府 购买、财政补贴），税收政策和收入政策，财政赤字或盈余。
9、 紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生影响？
第一，抑制需求，压低价格。第二，抑制进口。 （p57-p58已经把扩张性财政 政策的影响阐述的非常详细，紧缩性财政政策影响完全相反） 10、 宽松货币政策对金融期货市场的影响如何？
短期内，宽松货币政策导致可贷资金市场的资金供给增加，降低了实际利率 水平，进而影响期货市场的走势。在利率市场上，利率水平下降将使得固定 收益债券的价值上升，对利率期货是利好消息。在外汇期货市场上，利率下 降可能引起资本溢出，将引起本币相对外币的贬值，另一方面，利率的下降 将会增加国内投资和消费需求，这将抑制出口刺进进口，进一步加大本币贬 值压力。在股指期货市场上，一方面利率水平的下降将降低企业的成本，从 而扩大企业的盈利空间，对股指利好；另一方面，利率下降也会拉动总需求， 也会推动股指上涨。 11、 央行有哪些调控货币供应量的手段？
中央银行可以运用存款准备金、再贴现、公开市场业务、基准利率、中央银 行再贷款、信贷政策和汇率政策等多种货币政策工具，调节货币供求，以实 现宏观经济调控目标。其中，存款准备金、再贴现及公开市场业务是中央银 行最有效、最常用的货币政策手段。
12、 如何理解通货膨胀和货币政策的关系？
通货膨胀是指一个经济体在一段时间内货币数量增速大于实物数量增速，单 位货币的购买力下降，于是普遍物价水平上涨。下面以降息的货币政策为例 简单说明货币政策和通胀之间的逻辑关系。
企业投资者是根据相对成本来筹资的，如果货币政策以降息来促进投资，那 么投资中用于技术创新的部分就会明显不足，这是因为存在可比利润的影响， 例如原有产业的利润率普遍较低，货币政策可以使决策者认为在原有产业继 续投资导致整个产业利润率下降乃可弥补利息成本，且由于规模经济的
陷
阱”使决策者过于乐观，从而使得产业利润率进一步降低，在这种情况下创新 不如在原有条件下复制性投资，这使得通货膨胀上升，失业率下降。 13、 从经济学的角度，如何理解商品的金融属性？
商品的金融属性表现为三个方面：一是直接作为投资获利的金融工具，机构 通过金融市场的套保、套利或投机行为获得利益；二是作为对冲美元贬值的 避险工具，由于商品价格主要以美元计价，一般而言，商品和美元价格呈负 相关；三是作为对抗通货膨胀的保值手段，在货币贬值时，实物资产具备保 值的功能。而且，不同种类商品的金融属性有较大差异。由于贵金属、工业 品价格与美元关联性较高，其金融属性较强；而农产品由于不宜长期保存及 季产年销等特点，金融属性较弱。
14、 政府的产业政策包括哪些内容？
产业政策是指根据国民经济发展的内在要求，通过调整产业结构和产业组织 形式，提高供给总量的增长速度，并使供给结构能够有效地适应需求结构要 求的政策措施。产业政策主要包含三个方面内容：产业结构政策、产业组织 政策以及产业区域布局政策。
15、 用以反映经济运行的总量指标包括哪些？
反映经济运行的总量指标比较多，书中提到的有五个，分别是国内生产总值、 工业增加值、失业率、物价指数和国际收支。 16、 我们为什么要关注工业产值？
两个方面原因，其一，工业产值直接反映工业部门的景气状况，工业生产数 据稳步攀升表明经济处于上升期，对于生产资料的需求也会相应增加，可以 作为重要工业原材料（如原油、工业金属）需求的判断依据；另一方面，该 指标与实际GDP的计算密切相关，能够辅助判断整体经济状况。 17、 分析价格指数应当关注哪些内容？
除价格指数本身的变化趋势外，应注意价格指数的构成及其构成部分的权重。
18、 经济分析中的需求量指标有哪些？
需求类指标包括全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零 售总额和零售销售。
19、 常用的经济领先指标有哪些？
领先指标包括ISM采购经理人指数（美国）、中国制造业采购经理人指数和 OECD综合领先指标。
20、 什么是美元指数，美元指数的权重如何分配的？
美元指数（USDX,是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来 衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子 货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度。 美元指数权重见表1：
表1:美元指数权重 欧元 57.6% 日元 13.6% 英镑 11.9% 加拿大元 9.1% 瑞典克朗 4.2% 瑞士法郎 3.6% 21、美元指数的涨跌说明了什么？
美元指数作为美元对其他主要货币的一种加权计算方法，本质上具有汇率的 特征，因而其涨跌也是有影响汇率的美国经济基本面相对全球其他主要经济 体决定的，比如经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、 预期因素、中央银行的干预和宏观经济政策差异。 附：（可以了解）
据有关人士统计分析，过去
30年的美元市场中期波动中，美元的
每一轮上涨或下跌都呈现一定的规律和周期性 一一平均每一轮的上涨
和下跌行情大约持续
5- 7年。
过去30年中，美元指数总共大约有 17次显著的逆势回调或反弹，
其中10次反弹或回调的幅度超过
10% （相对于周期大势）。上述统计
分析显示，大约每2年出现一次显著幅度超过 5%但小于10%的逆势反 弹或回调，大约每 3年出现一次幅度超过
10%的逆势回调或反弹。这
种波动幅度超过 10%的显著逆势次级波动，可以粗略地看作波浪理论 中的修正浪。
近20年来美元指数的连续走势图显示，前一次美元中期贬值趋势 主跌段为1985 — 1987年，完整结束时间为 1985- 1992年，符合上述统 计规律。强势美元政策主导的中期上升趋势段为
1995 - 2001年，两个
主升段分别为 1995 - 1998年段，1999 -2000年段，其中的时间比例关 系与费氏数列和黄金分割比例是基本吻合的。
在假设美元指数运行规律
依然有效的情况下，此轮美元指数贬值完整结束的时间会落在 2008年
观察美元指数此轮中期下跌趋势，自
2002年展开的主跌段从时间和幅
度上都与1985 - 1987年下跌段类似。美元指数在85一线反复受到支撑， 似乎也反映了空间对称的市场因素。按照
2-3年市场出现一次显著的
逆势修正的规律，2004年极可能出现一次幅度超过
10%的逆向波动。
另外，从美元指数周线图上看，其所出现的显著逆势修正均围绕
55周
均线展开，目前 55周均线在93左右，以93- 96区间的反弹高点计， 可以够得上一次显著的逆势修正。
以粗略的波浪走势分析，
2001年121.02展开的美元中期调整趋势
已经运行完主跌的第三段， 因第三段出现延长，未来的再次回挫低点区 也仍然在84 - 85区域。由于美元指数的
80 - 85区域是20多年来的底
部区域，一旦被击穿将对世界金融体系的稳定构成破坏性影响， 所以政
府联手干预不可避免，该区域近两年内仍然具有较强支撑作用。
22、RJ/CRB指数由哪些商品组成，是怎样计算的？
CRB指数：上世纪初以来的 CRB指数是由美国商品调查局（Commodity
Research Bureau依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种 期货价格指数，通常简称为CRB指数。
关于CRB指数的构成，书中第41、42页阐述的非常详细。 附：（可以了解）
1995年，CRB期货指数反映的是17种商品的价格，是用算术平均与几何平 均的方法计算，它不只是17种商品没有加权的价格平均数，同时也收入了每 种商品在不同时间的价格平均数。一个组成成分的价格变动的百分率不会改 变该成分在指数中的相对比重。在这 1 7种商品中，每个商品在指数中的比 重相同，没有哪一个月或哪一种商品对该指数的影响过分。 这17种商品分成6组，具体如下： 农作物与油籽（18%）:玉米、大豆、小麦。 能源（18%）:原油、热油、天然气。 工业（11%）:铜、棉。 家畜（11%）:活牛、活猪。
5、 贵金属（18%）:黄金、铂金、银。 6、 软饮料（24%）:可可、咖啡、橙汁、糖。
自1995年第九次修改后，长达十年间，CRB指数一直没有修改。2005年, 路透与Jefferies集团旗下的Jefferies金融产品公司进行合作，对 CRB指数 进行第十次修改。修改后的名称也因之改为 RJ/CRB指数。值得注意的是，
第十次的修改力度是前所未有的。
首先，指数所涵盖的品种由17种增加至19种，在剔除了一个铂金的基 础上增加了无铅汽油、铝、镍 3个品种。
其次，原先的计算方法中，对 17个品种是一视同仁的，即每个品种的权重 都是1/17，而现在则赋予不同的品种不同的权重。各品种的名称、来源、分 组及权重如书中第41、42页。 第三章期货投资基本面分析 1、 需求和供给的含义是什么？
答：需求是在一定时期内，消费者愿意且能够购买的商品的数量；供求则是 一定时期内，生产者愿意并且能够提供的商品和劳务数量。 2、 需求的变动和需求量的变动有何区别？
答：需求量的变动是指在其它因素不变的情况下，价格的变动引起商品需求 数量的变化，其是在同一条需求曲线上的滑动；而需求的变动是指价格不变 情况下，其它因素引起商品需求的变化，其是需求曲线整体的平移。
变动主体 价格P 其他因数 图形表现 需求量的变动 Q 变化 不变 同一条曲线上点的移动 需求的变动 D 不变 变化 整条曲线的位移 3、 供
给
的
变
动
和
供
给
量
的
变
动
有
何
区
别
答：供给量的变化是指在其他条件不变的条件下，一条固定的供给曲线上的 点沿着从一点到另一点的变动。而供给的变化是指除价格因素之外其他的因 素造成供给曲线的移动。具体参照上题
4、 什么事需求的价格弹性？什么事供给的价格弹性？
答：需求的价格弹性是指消费者需求量对价格变化的敏感程度，也即价格的 变动会引起需求量的变动；供给的价格弹性是指生产者供给量对价格变化的 敏感程度，也即价格的变动会引起供给量的变动。 5、 决定需求价格弹性的因素有哪些？
答：①该商品的替代品的种类和可替代程度的大小，替代品和替代程度越高, 弹性越大。
②购买该商品的支出在消费者总支出中所占比例的大小，比例越大，弹
性越大。
③该商品价格变动后的时间长短，一些具有较大价格弹性的产品，短期 内可能体现不出来，而在较长周期内可就可以体现出来。
6、 农产品和工业品价格的供给曲线有何区别？
答：由于农产品供应具有季节性和周期性，同时，农产品相对不耐储藏，因 此，当价格上升到一定程度后，农产品供给量逼近最大供给量，此时，供给 的价格弹性几乎为零，供给曲线演变为垂直线。工业品则因为可以连续生产 没有明显的年度界限，但是其库存和供应同样具有限制性，特别是在短期内， 因此，在生产能力利用不充分情况下，价格弹性较大；反之，当生产能力充 分利用，同时短期内扩大供给的能力有限，此时供给量很难大幅增加，供给 的价格弹性变小。 7、 均衡价格的含义及如何决定？
答：所谓均衡价格是指在市场中供给力量和需求力量正好相等时候所形成的 价格，换言之，就是买者所愿意购买的数量正好等于卖者所愿意出售的数量 时候形成的价格。
当市场卖者愿意出售的商品数量大于买者愿意购买的数量时候，很明显市场 处于过剩状态，在一个完全竞争的市场中，供过于求必然会导致价格下滑， 价格下降会朿攒生产者减少生产量同时朿攒消费者提高需求量，从而达到二 者的平衡；同样当市场买者愿意购买的数量超过生产者能够提供的数量时候， 供给短缺就将导致需求方之间的竞价，促使价格向上，从而刺激供给量适当 上升消费量适当下降，最终达到平衡，即生产者愿意提供的商品数量恰好等 于消费者愿意购买的商品数量，此时即为经济学中的市场出清，市场既不存 在过剩也不存在短缺，此时的状态为均衡状态，对于的价格为均衡价格。 &供求定理如何决定商品价格
答：需求定理是指在一定时间内，在其他条件不变的情况下，某种商品的价 格与消费者愿意购买的数量之间是一种负相关关系。需求定理意味着在买卖 的过程中，当商品价格下降时，消费者会增加对它的购买需求；而当该商品 的价格上升时，消费者对它的需求量会下降。
供给定理是指在其他条件不变时，在一定时期内，某种商品的价格与生产者 愿意提供的商品数量之间存在正相关关系。供给定理意味着生产者的供给量 会随着价格上升而增加，随着价格下降而减少。
在一个完全竞争市场中，当供过于求情况下，价格将有下移的压力，从而刺 激生产者降低供给同时刺激消费者提高需求，最终达到均衡；而在供不应求 的环境下，需求者之间的竞价将导致一部分消费者降低需求量，同时朿攒生 产者提高供应量，并最终实现价格均衡。
9、 什么事蛛网理论？蛛网理论的三个假设是什么？
答：蛛网理论是一种动态的均衡分析方法，其运用弹性原理解释某些生产周 期较长的商品在失去均衡时发生的不同的波动情况。蛛网理论在推演时有三 个假设条件：
A从生产到产出需要一定的时间，而且在这段时间内生产规模无法改变；
B本期产量决定本期价格； C本期价格决定下期产量。
10、 如何用蛛网理论分析农产品？
答：对于农产品，其所适用的蛛网模型为发散性蛛网模型。即需求弹性小于 供给弹性。由于农产品往往是缺乏需求价格弹性的商品，而在供给上农产品 生产面临市场和自然双重风险，大多数农产品属于必需品，需求弹性比较小， 因此需求曲线比较陡峭。只要生产者按照之后的供给曲线进行决策，一旦当 市场由于受到外力的干扰偏离原有的均衡状态以后，由于市场价格对辖区供 给量变动有巨大的影响，导致实际价格和实际产量上下波动的幅度会越来越 大，偏离均衡点越来越远。
11、 影响期货价格的共同性因素由哪些？
答：A库存因素 B替代品因素 C季节性因素和自然因素 D宏观经济形 势及经济政策 E政治因素及突发事件 F投机因素
12、期末库存与供求之间是什么样的关系？ 答：库存是供求关系的重要显性指标。 从一国的供求关系看， 期货库存 =期初 库存 +当期产量 +当期进口量 -当期出口量 -当期消费；而从全球来看，期末库 存=期初库存 +当前期产量 -当期消费。 期末库存减少意味着当前需求大于供应，但是不能下结论说价格一定会涨， 因为这个还要看整个期末库存是否正常。如果某些品种前期积压太多，及时 目前库存有所降低，但是仍旧大大高于正常库存，价格仍难以上涨。
13、替代品对期货价格有何影响？ 答：一般而言，替代品和被替代品之间具有竞争关系，如果替代品的供求关 系发生重大变化， 就会打破被替代品原有的平衡， 导致价格出现较多的波动。 在影响方向上，一般是替代品价格上升，替代品需求量下降，从而加大被替 代品的需求，从而推进被替代品的价格；反之亦然。即表现出同方向的走势。
14、农产品期货价格为何会呈现明显的季节性走势？ 答：由于农产品的供应具有季节性特点，每年的供应都是在同一时期集中上 市，而需求却是分散的。 15、投机对期货价格的影响有何特点？
答： A 投机心理买涨不买跌是人们的一种普遍心理，容易加剧市场的波动。 在
牛市中微小利好都会被放大，而重大利空往往会被忽视；熊市中微小利空 都会引
起蝴蝶效应，而重大利好未必会被重视。
B 大的投机商对期货价格涨跌的影响能量更大，同时这些投机商如果过度投 机则很可能导致期货价格非理性涨跌。 16、对影响因素进行量化有哪些优点 ?
答： A 比较全面地用具体数值表达各种因素的影响力度，避免主观判断上的 失
误和缺陷
B 不积可以分析确定单一因素的影响，还可以揭示多因素间的关系 C 量化分析在表现形式上更直观，更可靠，更具有说服力 D 为建立预测模型打好了基础，是建立模型的基础工作
17、如何对影响因素进行量化？ 答： A 确保数据准确性，确保数据来源、统计口径等一致或是在采样的误差 范围之类。
B 指标形式选择 由于基本面分析涉及的时间周期较长，而从长期来看，某些 数据具有一定的趋势性，因此为了消除这些趋势性，通常采用相对指标而不 是绝对量指标。
C 样本数据的一致性 样本数据的时间频率、 数据跨度和样本容量必须保持一 致。
18、平衡表分析法有何优点和不足？ 答：要弄清楚价格走势的主要方向， 需从宏观层面的供求角度入手进行分析。 而对于供求关系的说明，最明朗的方法就是通过编制供需平衡表来表达了。 不足，就是没法对影响价格的因素进行定量的确切的相关性分析。
19、如何识别季节性走势规律？ 答：可以使用季节性图表法和相对关联法识别季节性走势规律。
20、分类排序法适用于什么情况？步骤是怎么样的？ 答：分类排序法适用于数据不足，在定量分析方法无法应用时使用。步骤：
（1） 确定影响价格的几个最主要的基本面因素或指标。 （ 2）将每一个因素或指 标的状态按照利多、利空的程度划分为几个等级，比如以强烈利多、利多、 中性、利空、强烈利空划分。然后赋予不同的状态以不同的数值，比如 2 对 应强烈利多， 1对应利多， 0、-1、-2分别对应中性、利空、强烈利空。 （3）对每一个因素或指标的状态进行评估，得出对应的数值。
（4）将所有指标的所得到的数值相加求和， 并根据加总数值评估该品种未来 行情可能是上涨、下跌还是盘整。
21、回归分析法有何优点？在使用该法时，应注意哪些问题？ 答：优点： 1、回归分析法在分析多因素模型时，更加简单和方便； 2、运用 回归模型，只要采用的模型和数据相同，通过标准的统计方法可以计算出唯 一的结果，但在图和表的形式中，数据之间关系的解释往往因人而异，不同 分析者画出的拟合曲线很可能
也是不一样的； 3、回归分析可以准确地计量各 个因素之间的相关程度与回归拟合程度的高低，提高预测方程式的效果；在 回归分析法时，由于实际一个变量仅受单个因素的影响的情况极少，要注意 模式的适合范围， 所以 一元回归分析法适用确实存在一个对因变量影响作用 明显高于其他因素的变量是使用。 多元回归分析法比较适用于实际经济问题， 受多因素综合影响时使用。
22、基本面分析有哪些基本步骤？ 答：一是熟悉品种背景与收集数据资料包括熟悉品种背景、收集统计数据及 辨析及处理数据 二是建立模型及模型的完善，三是模型的应用与修正。
23、基本面数据处理应该注意什么问题？ 答：对于分析者来说，在数据处理时，仅仅知道哪些数据可以用是不行的， 还必须对这些统计数据的含义及由来有一个清晰的了解。由于基本面分析涉 及的时间周期较长， 价格有自然上涨趋势， 因此涉及分析商品的长期价格时， 应该剔除通货膨胀对价格的影响。
24、解释模型和预测模型有何区别？ 答：解释模型和预测模型主要是从影响因素与价格的时间角度考虑的。解释 模型中，影响因素（自变量）和价格（因变量）的时间几乎是同步发生的。 解释模型试图说明历史价格对历史供求力量的响应。不过解释模型不一定能 够进行有效的预测，只有当解释模型中的因素预测相对比较容易的时候，利 用解释模型来进行预测才具备一定的可行性，现实中实际模型一般是混合型 模式，即其中一部分的自变量与价格之间具有同步关系，而另一部
分自变量 具有提前关系。
25、建立模型有哪些注意事项？ 答：模型的建立是一个秩序渐进的过程，需要不断探索改进。建模时有两个 值得注意的地方。第一，对建立模型者而言，当模型
不可能解释过去某段时 间内的价格行为时，也有积极意义。因为它意味着模型可能有考虑不周的地 方，比如，遗漏了比较重要的影响因素，这将有助于建模提高模型质量。而 且有时不寻常的价格行为，可能仅仅是受孤立事件的影响，这种情
况下应该 将异常数据剔除可能反而是更好的处理方式。第二个值得注意的地方是必须 分清实际数据与在此之前的估计值之间的差别。实际上与市场当时交易的价 格匹配的是预估值，而非实际值。这说明在模型中如果采用过去的估计值而 不用实际值，拟合效果可能会更佳。因而，在模型构建与验证时，观察预期 的统计数据是否可以改善模型效果是值得的。
第四章 期货品种投资分析
1、简述农产品行业分析的共同特征？
1）农产品的商品属性：科技进步、金融形势直接影响农产品计价基础 2）农产品具有明显的季节性，关注农业部报告的时滞性和方向性 3）农产品的相关性
4）农产品产量具有相对有限性，人口增长带动的需求增长具有相对无限性 2、简述农产品产业链分析的基本环节和主要关注的内容？ 1）农产品种植阶段 2）农产品生产加工阶段 3）下游企业需求阶段
3、如何进行农产品季节性分析？
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樺“5、6月份是中国和美国的种植期，7、8月份是最为关键的灌浆期，10、11 月是收获期。南美的春秋季节与北半球正好相反，
10月份开始播种，南美大
豆的关键生长期在2、3月份的开花灌浆期，4、5月份开始收割。 4、 影响农产品进口成本的因素有哪些？举例说明。
进口大豆成本=（CBOT大豆期货价格+FOB升贴水+大洋运费）*（1 +关税）（1 + 增值税）+生产成本
5、 如何看待和分析农产品之间的比价关系？ 比价关系决定了企业采购的动向和采购成本。 6、 如何分析农产品的库存消费比与供求大势的关系？
一般来讲，库存消费比越低，供求越紧张，对价格有提升作用；库存消费比 越高，供求关系越宽松，对价格有抑制作用。 7、 影响基本金属价格的共同因素？ 1、 国内外经济形势（周期） 2、 供求关系、库存（加大波动） 3、 汇率、进出口关税（修正供需及走势） 4、 产业政策 5、 行业发展趋势 6、 生产成本 7、 基金的交易方向 8、 原油、美元等走势影响。 8、 基本金属行业有哪些共同特点？ 1、 与经济环境高度相关，周期明显 2、 产业链环节大致相同，定价能力有差异 3、 需求弹性大于供给弹性 4、 矿山资源垄断，原料供应集中 9、 基本金属产业链分析包括哪些内容？ 矿山采选---金属冶炼---金属加工---金属消费 10、 什么是TC/RC ？
铜的粗炼和精练费用，前者是将铜精矿转化为粗铜，后者是从粗铜转化为精 铜的费用，这部分费用是由矿产商支付给冶炼厂的，价格高则说明矿产供应 宽松。
11、 铝的成本构成有什么特点？
主要由电力成本和氧化铝构成，氧化铝占 35%左右，1吨电解铝需1.95吨氧 化铝。需耗电1.45万千瓦时，占35%-40%，1分钱电费成本浮动145块 12、 锌的消费结构有什么特点？
近一半用于建筑
13、 能源化工行业分析有何特点？
能源化工分析特点：受到原油走势影响，具体表现为从成本上形构成推动力 以及对投资者心理产生影响；价格波动具有季节性和频繁性，主要是需求上 具有季节性特点；产业链影响因素复杂，石化产业链较为复杂，影响因素众 多，各自品种具有特点；价格具有一定垄断性，表现为石化领域的中间体价 格往往由生产企业根据成本加上企业的加工利润报价形成，买方只能被动接 受。 14、 我国石化产品价格形成有何特点？
价格形成机制：除石脑油和燃料油外（市场定价机制），其它由发改委统一定 价，采用区间定价原则，即只有当国籍油价的波动超过一定幅度时，才会进 行调整。这些邮品的价格与国际市场价格的联动性并不太大。油品成本=原料 成本+边际利润；石脑油进口到岸价=［（MOPS价格+贴水）*汇率*（ 1+进口 关税）*（ 1+增值税）］+消费税+其它费用 15、 化工品价格传导有何特点？
价格传导两种类型：消费拉动，下游需求增长将推动价格上涨；成本推动型， 在成本推动的情况下，产业链源头原材料价格首先上涨，其结果要求将增加 的原材料成本转嫁到加工环节的产品价格之端的终端产品。
传导特点：时间滞后，石化产业链中越是下游的产品，在价格传导中越是处 于劣势。
过滤短期小幅波动，短期原油价格的波动对石化中间品的影响一般并不立即 显现，但中长期看原油价格对石化产品价格波动具有重要指引作用。传导过 程可能受阻可能的差异化，由于石化产品加工工艺不同或消费结构的变化因 素影响，一些石化产品与上游直接原油价格存在较大的差异性。国际市场价 格的影响，石脑油与中间体尤其是进口依存度较高的中间体，其定价常常受 到国际市场价格的影响。
16、 影响原油期货价格的主要因素有哪些？ 原油需求：经济增长速度
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