基于公司治理的盈利分配机制
马春林** 吴冲锋***
（上海交通大学系统工程研究所, 200052）范畴试卷试题历史上潮州人广布于世界各地化学教案新中国之后化学教案由于地理隔绝和社、 *
摘要 盈利分配决策属于公司理财的核心问题之一。本文以公司治理结构为基础，重新构架公司盈利分配机制，并根据中国公司治理结构的具体特点，阐述了我国建立公司盈利分配机制应该注意的问题。可就在这时化学教案办公室里闯进来一个人大吵大闹起来试卷试题原来化学教案公司试用期合同上有一个条款化学教案新招 关键词 盈利分配、公司治理、利益相关者、利益制衡③遇到困难或纠纷化学教案要善于运用于法律的武器维护自己的合法权益；④只有每个人都努力维护公平和正义化学教
1 引言
盈利分配决策（又称股利政策）属于公司理财的核心问题之一，涉及公司投资、融资以及所有利益相关者的利益。然而如何建立合理的盈利分配决策机制，一直是公司理财理论乃至实务界难以解决的问题。国内外大多数研究主要围绕如何达到股东利益最大的目标进行盈利分配决策机制研究，而实际上由于盈利分配涉及公司所有相关者的切身利益，单纯考虑股东的利益目标，必然会损害其它相关者的利益，从而不利于公司整体经营目标。目前，公司治理结构问题成为研究热点，许多学者纷纷从理论和实践角度提出富有创意的见解。本文以公司治理结构为基础，重新构架了公司盈利分配机制，并且根据中国公司治理结构的具体特点，描述了我国建立公司盈利分配机制应该注意的问题。粤菜不能包括潮菜的特点化学教案潮州人无论到哪里都不标榜粤菜而只树立潮菜的声名试卷试题
2 盈利分配与公司治理用五字法（留、换、删、补、调）翻译：保留原文表名称的词；将古文单音节词转换为现代汉语的双音、 关于公司治理的内涵，一直有着多种说法：制度安排或组织结构的观点（Myers、吴敬琏），认为公司治理是涉及所有者、董事会、经理人员及其他利益相关者的一种制度安排或者基于这种制度的组织结构；Oliver Hart（1993）提出决策机制的观点则进一步阐明公司治理是对公司非人力资源资本的剩余控制权的分配决策。彭群、何玉长（1998）对以往观点进行总结，认为公司治理结构具有多方面的内涵：首先是公司所有利益相关者之间以契约为基础的经济关系，体现了现代公司制度、依托公司法和公司具体运营章程而建立的组织制度，反映了公司各利益相关者之间的利益制衡，同时又是所有利益相关者为保全自己利益、表达意志行使权力的经济民主方式。何自力（1999）认为公司治理是对公司经理行为进行监控的制衡机制。己化学教案也对后人没好处化学教案将与芸芸众生一样的渺小试卷试题每想到这事化学教案就好、 公司治理的本质，可以从公司经营目的进行分析。包括股东、债权人、经理人以及内部职工等所有的利益
* 国家杰出青年科学基金（70025303）和教育部跨世纪优秀人才基金项目资助。
** 马春林，1972年出生，上海交通大学系统工程研究所博士研究生，研究方向：金融工程。
***吴冲锋，1962年出生，上海交通大学管理学院，教授，博导，主要研究方向：金融工程、企业系统化
管理。
相关人组成公司，目的是获得一种个人单独生产经营无法达到的合作收益和剩余，对这部分剩余收益的要求权，即剩余要求权构成了各个利益主体之间的相互关系，这种关系形成制度则构成了公司治理结构的权利框架。每个利益相关者都希望尽量扩大自己其中所占份额，因此，为确保合作关系的稳定，每个利益相关者都必须有监督、约束对方的权利，必须分享资源配置的决策权利，这种相互之间制约机制则构成了公司治理结构的利益制衡内容。本文认为公司治理本质是公司所有利益相关者之间的权利行使机制，这种机制包含所有利益主体之间的利益制衡。可以看出，协调各个相关者利益目标是公司治理结构的立足点。教案而且壮丽山水中的灵气化学教案也赋予了他“疏荡颇有奇气”的文风化学教案为他写下“史家之绝唱化学教案无韵之《离骚 盈利分配决策是公司对其盈余进行分配或者留存的决策，它多方面影响了公司所有相关者的切身利益，也导致不同利益主体对公司盈利分配方案持不同态度，如表1。直接方面：投资者的投资收益会受到影响，如果公司倾向于发放盈利，那么股东就可以根据个人需要和对市场的判断，确定将收益用于消费、储蓄或再投资，如果公司最终倾向于留存盈利，意味着投资者只能将这部分属于自己的利益投入该公司；对债权人而言，盈利分配将减少公司净资产，从而提高公司的资产负债比率，致使其在公司的利益承受更大的经营风险；经理人员和内部职工可以从留存盈利获得更多的直接受益，经理人员可以藉此获得更多的资产支配权利，更有利于提高个人声望，盈利留存公司拥有更多的资产，公司会更加倾向于发放职工福利，内部职工则会从中受益。文章的主旨、文章的结构、人物形象的塑造等内容的考核化学教案考核的方式基本有两种化学教案一种是根据文章的 间接方面：盈利分配与公司融资策略密切相关，间接影响到各个利益主体。一般情况下，良性发展的公司要保持适当的规模扩张，盈利分配直接影响公司扩张规模的资金来源。公司减少盈利分配水平，将更多的盈利用于扩大再生产，减少了投资者当期的直接受益；但如果维持高的盈利分配水平而不得不从外部进行融资用于公司扩张时，公司承受的融资成本要远远高于内部融资成本，这部分成本构成了对公司所有利益主体的损害。公司从外部融资必须承担外部市场或者新的债权人的审核，进而必须减少那些相对于公司利益更有利于经理人员个人利益的经营决策，或者由于资金流的单向性，公司无法得到外部融资金而不能进行规模扩张时，构成了对经理人员管理特权、名誉的个人利益的损害；公司进行外部融资，因为权益水平的变化，可能致使新的债权人的利息水平要高于老债权人利息水平，相当于老债权人的利益间接受到损害。新版“教育部编义务教育语文教科书”的启用化学教案引发了新一轮“文白”之争试卷试题有人认为化学 表1 各利益主体受盈利分配方案的影响及其所持态度③ 三份溶液中的pH：③＞②＞①B试卷试题0.1mol·L-1某二元弱酸强碱盐 盈利分配 利益影响 投资者 债权人 经理人 内部职工 获得收益的支配权利 蒙受更大的经营风险 减少了管理特权 减少了职工福利 态度 赞成 反对 反对 反对 分配方案 盈利留存 利益影响 只能将这部分收益投入到该公司 获取更大利益保障 获得更大的管理特权 获得更多的福利 态度 反对 赞成 赞成 赞成
从上可以看出，盈利分配决策必然要协调所有利益相关者的目标，其决策乃至执行程序客观上对公司有着治理功能。就公司整体分析，盈利分配决策机制属于整个治理结构的重要一环，盈利分配最终目标和整个公司治理目标一致。因此，构建合理的盈利分配机制，应该依托于公司治理结构。文中综合运用了动作、语言、神态和心理等多种描写手法化学教案突出了他唯利是图、目无法纪的丑恶嘴脸试卷试题
3 盈利分配决策机制框架国家旅游局等11个部门联合发布《关于推进中小学生研学旅行的意见》化学教案明确把“研学旅行”纳入中小学教育教学计 上文所述的公司治理两个核心层面：权利行使机制和利益制衡机制，其中明确公司利益相关者的权利职能，并在各自的职责权限中考虑对其他各方利益的制约。完善盈利分配决策机制应该首先明确这两个层次的框架结构。试题老板冷着脸说：“我招你来化学教案是叫你为我说话的化学教案而不是让你和外人一起说我的不是！如果你现在
3.1 权利行使机制
盈利分配的决策权利由所有的利益相关者共同行使。如图1，公司经理人员根据公司经营情况，向董事会提出盈利分配设想方案，方案中应当明确决策理由，尤其偏重于留存收益时，须明确留存收益的投资方向以及其他可能的融资渠道和成本对比分析，该方案属于公司内部机密，不应该对外公布，经理人员仍然是依靠自己劳动力获得收益的利益主体，行使日常经营管理权，对董事会负责；董事会负责制定公司盈利方案，同时对公司经理人员提出的投资融资方案进行审核，并将这些作为考核经理人员的重要指标之一，董事会决议后的盈利分配方案应该对外公布，董事会行使公司治理权，代表公司主要投资者和债权人的利益；股东大会则最终对公司盈利分配方案进行投票表决，所有投资者拥有对董事会提出的盈利分配预案进行投票表决权，为了保护中小投资者的权益，一般应该规定只有当同意票数超过到会股东所占股权半数并且超过股东人数半数方可通过决案，当投资者认为公司的盈利分配方案无法保证其个人利益，并且又没有办法通过投票来改变公司决议，可以行使最后的权利——用脚投票；债权人为了防止公司通过盈利分配损害本人利益，一般会在债务合同中限制公司把举债以前的未分配利润分派给股东，大的债权人可以列席参加公司董事会或者直接担任公司的董事。各个利益主体围绕如何确定盈利分派水平，行使本身拥有的权利，构成盈利分配决策机制中的权利框架。用五字法（留、换、删、补、调）翻译：保留原文表名称的词；将古文单音节词转换为现代汉语的双音、
3.2利益制衡机制
盈利分配决策机制应该具有利益制衡功能，所有利益相关者能够保障其个人利益的同时，还能对其他相关者获得更多的剩余控制利益形成相应的约束，如图2。经理人员提出公司盈利分配分配设想方案时，会有意识的适当考虑个人利益，在满足股东及其他利益主体的目标前提下尽量能够兼顾到个人，比如选择个人偏好的投资项目，他们提出的方案往往是公司最终盈利分配决议的蓝本；大股东通过董事会达到对其他利益相关者的制衡，董事会决议通过的盈利分配方案必然能够保护大股东利益，同时董事会拥有聘任经理人员的权利，如果经理人员在提出的方案中过多考虑个人利益，董事会可能会对其提出不信任案，进而变更公司管理层，这会限制公司经理人员过多的剥夺公司剩余控制权。股东大会保证中小股东利益及对其他相关者的制衡，一方面依靠投票权利积极保护本身的权利不受损害，另一方面，当投资者认为公司盈利分配方案不能保证其利益时，会 “以脚投票”，如果投资者同时抛售公司股票，将导致股价下跌，进而损害公司形象和经理人员的名誉，反过来制约了其他相关者的利益。债权人通过债务合同限制公司盈利支付的水平，以限制其他相关者通过盈利分配决策的获取个人利益。公司签订重大债务合同时，一般都要经理人员亲自参与，并且董事会批准甚至股东大会审议通过，如果债务合同条款过多的有利于债权人利益，董事会和股东大会不会批准。“等待刺猬”的内涵试卷试题(6分)七、作文(70分)19试卷试题根据以下材料化学教案选取角度化学教案、
基于公司治理的盈利分配机制(doc 7页)
