《量化投资策略与技术》结课报告
学科专业： 研究方向：
姓名： 学号：
2015年7月9日
目录
1目标股票的选取
备选对象
从上海主板、深圳主板、中小板和创业板分别随机选择10只股票，列示于表中：
表投资组合备选对象
所属板块
股票名称 武钢股份 中国国贸 首创股份 包钢股份 华能国际 日照港 上港集团 上海电力 中国石化 三一重工 万科A 世纪星源 深振业A 零七股份 中国宝安 南玻A 沙河股份 深康佳A 深华发A 深赤湾A 新和成 鸿达兴业 伟星股份 华邦颖泰 德豪润达 精功科技 大族激光 天奇股份 传化股份 盾安环境 特锐德 南风股份 莱美药业 汉威电子 立思辰
股票代码 600005 600007 600008 600010 600011 600017 600018 600021 600028 600031 300001 300004 300006 300007 300010
上海主板
深圳主板
中小板
创业板
鼎汉技术 新宁物流 亿纬锂能 银江股份 大禹节水 300011 300013 300014 300020 300021
择股标准
本文使用财务选股的方法选择投资组合的目标股票，所使用的财务指标来源于2014年度上市公司财务报表，具体标准为：
①每股收益（EPS）排名前16位； ②净资产收益率（ROE）排名前16位； ③销售净利率（NPM）排名前20位 同时满足以上三个条件的成为备选股票。
使用R软件对原始数据进行处理（处理过程见附录B1），选择出满足条件的10只股票，剔除停牌股票后，共有8只股票进入投资组合。（表）
表投资组合股票
股票代码 600007 600011 600018 600021
股票名称 中国国贸 华能国际
上海主板
上港集团 上海电力 万科A 深赤湾A 大族激光 传化股份 新和成 伟星股份
所属市场
备注
深圳主板
停牌
中小板
停牌
2投资组合的构建
目标股票的收益率
8只股票的日收益率和累计收益率如图和所示：
图日收益率
图累计收益率
股票的相关系数矩阵如下：
万科A 华能国际 上海电力 新和成 大族激光 传化股份 中国国贸 上港集团
万科A
华能国际
上海电力
新和成
大族激光
传化股份
中国国贸
上港集团
最优投资组合
根据马科维茨的资产组合理论确定最优投资组合，该理论的核心是在给定收益水平下，确定资产组合中每只股票的权重使风险最小；或者在给定风险承受能力的情况下，选择权重使组合期望收益最大。
假设市场上仅有n种资产，其收益率向量记为X?(X1,X2,L,Xn)T,投资者投资此n种风险资产的资产组合向量记为w?(w1,w2,L,wn)T。两种资产收益率的协方差记为
?ij?cov(Xi,Xj)，i,j?1,2,L,n，其对应的协方差矩阵记为?(?ij)n?n。
2相应地，该资产组合的收益率为Xp??wiXi，总风险为?p?wT?w。
i?1n最优投资组合的含义是在给定的预期收益水平下，风险最小的投资策略，即：
.wTE(X)?rp
其中rp代表预期收益。
数据处理过程见附录B2、B3，计算所得最优投资组合（表）收益率方差（风险）为。
表最优投资组合（节选）
股票名称 权重 2009/1/5
2009/1/6 2009/1/7 2009/1/8 2009/1/9
万科A
华能 国际
上海 电力
新和成 日收益率
% % % % %
大族 激光
传化 股份
中国 国贸
上港 集团
组合 1
2009/1/12 2009/1/13 0 % %
注：①文中使用的是无买空限制的投资组合模型，因此可能出现权重为负的情况。
②由于篇幅所限，上表仅列示了日收益率的部分计算结果，完整的时间跨度为2009年1月日—2015年7月2日。
该投资组合的日收益率和累计收益率分别如图和图所示：
图投资组合日收益率 图投资组合累计收益率
3预期收益和风险
报告采用CAPM模型计算投资组合的预期收益率和风险。
其中，Ri为资产组合的期望收益率，Rf为无风险资产收益率，?i代表资产组合的?系数，RM表示市场组合的预期收益率。
其中，Cov(Ri,Rm)是股票（组合）收益率与市场组合收益率的协方差，Var(Rm)为市场组合收益率的方差。?i也即代表了股票（组合）收益率变动对市场组合收益率变动的敏感度，因此用来衡量该股票（组合）的系统性风险大小。
本文使用的沪深300指数代表市场组合，经计算可得，投资组合与市场组合的协方差
Cov(Ri,Rm)?0.000197，市场组合收益率方差Var(Rm)?0.00025，投资组合的?i?0.788，
预期收益率见附录A表A4。
图组合收益率与预期收益率的拟合
图显示了组合收益率和利用CAPM模型计算的收益率预测值的关系，可以看出两者存在较强的相关性，两者的相关系数为，拟合效果较好。
下面探讨当大盘趋势不同时，股票组合的收益率情况。 （Ⅰ）大盘上升
以2015年3月16日到2015年4月23日这段时间为例，沪深300指数收盘价从上涨到，上涨了%。同一时间段，股票组合上涨幅度为%，略弱于大盘涨幅，但也有可观的收益
（Ⅱ）大盘下降
以2015年6月13日到2015年7月2日这段时间为例，沪深300指数下跌幅度为%，同一时期股票组合的收益率为%，在一定程度上规避了系统性风险，有效减损。
（Ⅲ）大盘振荡
量化投资策略与技术期末报告
