销售年度盈利能力毛利指标 率 净资总资产收产收益率 益率 销售净利率 销售利润率 2010 % % % % % 2011 % % % % 48% 2012 % 45% 28% % % 公式：销售毛利率=毛利/销售收入×100% 净资产收益率=净利润/净资产平均余额×100%
总资产收益率=净利润/总资产平均余额×100% 销售净利率=净利润/销售收入×100%
销售利润率=利润总额/营业收入×100%
（1）反映企业销售环节获利的水平，是企业利润形成的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也越高。泸州老窖公司的销售毛利率三年来都大于65%，说明销售情况是很理想。但存在一个逐年下降的趋势，分析得出，从市场来看，目前有许多
上市公司纷纷进入白酒行业，使白酒行业的竞争渐入白热化。”泸州老窖过去两年在高档产品的投入力度较大，未在中低档酒方面花太多营销投入，也没有形成强势的市场地位，使得其在区域市场遭到其他行业对手越来越大的竞争压力，毛利率持续下滑，营业成本不断上升。所以在这次白酒板块整体下跌中，泸州老窖跌幅最大。这样的大幅下降应该会持续，尤其在13年三公经费出台后。高档酒的销售情况已经在下降，二泸州老窖主打高档品牌。投入与收入不成正比。预测可能会持续下降。
（2）净资产收益率既可反映资本的增值能力，又影响着公司股东价值的大小，指标越高，公司盈利越好，泸州老窖10年至12年净资产收益率呈递增状态，说明公司的盈利能力越好。这是泸州老窖管理层具有高超的经营管理水平的原因，直接原因：一是泸州老窖坚持借入一定比例的资金进行负债经营，相应提高了资金的使用效率。二是坚持高分红策略进而大幅度降低持有低效的银行存款的比例。众所周知，近三年来老窖分红的比例一直维持在净利润的70%左右，通过大比例分红，泸州老窖有效降低了持有现金的比例，不像茅台持有太多的银行存款，而被银行存款的低收益大幅度拉低了净资产收益率水平。
（3）总资产收益率，衡量企业收益能力，总资产收益率逐年上升，说明公司资产的运用效率好，资产盈利能力强。12年的总资产收益率最高，说明12年全部资产获利能力较前两年强。
（4）销售净利率，泸州老窖的销售净利率出现下降的趋势，是由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，导致净利润减少，销售净
利率下降，因为这两年泸州老窖过去两年在高档产品的投入力度很大，花太多营销投入，增加相关费用。才导致销售净利率的下降。
（5）销售利润率，11年出现下跌的趋势，这和11年泸州老窖宣布资产重组有一定关系，这属于正常变动，在12年马上恢复10年百分之五十以上的销售利润率。
五、同业之间进行比较：
2012年杜邦分析
净资产收益率
%
总资产收益
权益乘数
率X
1/%)=
%
销售净利率
总资产周转
X
率
%
净利润
营业收入
/
营业收入
/
11,556,353,
平均资产总
额
4,390,257,
11,556,353,
14,369,641,
2011年杜邦分析
净资产收益
率
%
总资产收益
率
权益乘数 X
1/%)=
%
销售净利率
总资产周转
X
率
%
泸州老窖总体财务报表分析
