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10．负债比重的提高对权益资本利润率提高的加速作用，以资产利润率小于利息率为前提。（ √ ） 11．投资是指企业将资金投放于流动资产和固定资产上的投资。（ × ）
12．按现金流量发生的时期不同，可分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。（ × ） 13．非贴现法由于没有考虑资金时间价值，因此通常作为投资决策的辅助方法。（ √ ） 14．标准离差率是度量投资风险的唯一方法。（ × ）
15．实际投资报酬是投资者通过投资运用后所获得的最终报酬。（ √ ）
16．风险与收益对称，风险大，收益高，风险小，收益低。所以要以绝对的投资报酬率的高低作为取舍投资项目的标准。（ × ）
17．当企业面对多个投资项目而受到资金限制时，应比较所有在资本限量内的项目组合，从中选择净现值的合计数最大的组合。（ √ ）
18．企业可以通过吸收直接投资等方式筹集长期资金，而筹集营运资金的方式却比较单一。（× ） 19．现金是企业流动资产中流动性最强、最有活力的资产，因而也是盈利能力最强的资产。（ × ） 20．现金收支预算表主要包括现金收入、现金支出和现金余绌三个部分内容。 （ × ） 21．信用标准过高，可能导致增大坏账损失。 （ × ） 22．应收账款具有促进销售和减少存货的功能。 （ √ ）
23．企业在制定收账政策时，需要在增加收账费用和减少坏账损失之间进行权衡。 （ √ ） 24．经济进货批量模式假定存货的价格稳定，且不存在数量折扣优惠。 （ √ ）
25．变动性储存成本有存货资金的应计利息、仓库的折旧费、存货的保险费等，属于决策的相关成本。 （ × ）
26．收益性支出作为资本性支出，就虚增了固定资产价值，从而虚减了利润。（ × ）
27．固定资产折旧额由固定资产原值、预计固定资产净残值率合预计固定资产使用年限三个因素确定。（ × ）
28．现值指数法考虑了资金时间价值，能够反映各投资项目的投资报酬水平和各投资项目可获取的利益。（ × ）
29．净现值法与现值指数法的主要区别是前者考虑了资金的时间价值，后者没有考虑资金的时间价值。（ × ）
30．折旧政策对企业财务的影响是折旧记提越多，可利用的资本越多，就越能刺激企业的投资活动。 （ √ ）
31．证券投资的对象按照投资的性质不同可分为债券和股票两类。 （ × ） 32．企业进行债券投资的目标是高收益、低风险。 （ × ）
33．当测算的结果为：有多种债券的实际收益率达到预期的投资收益率时，应选择实际收益率高的债券进行投资。 （ √ ）
34．在通常情况下，银行利率上升，则有价证券市价下降；银行利率下降，则有价证券市价上升。 （ √ ）
35．保守型策略认为市场上股票价格的一时沉浮并不重要，只要企业经营业绩好，股票价格一定会上升到其应有的价值水平。 （ × ） 36．净现值法不能反映投资方案的实际报酬。（√ ）
37．企业应将其所拥有的一切专利都予以资本化，列入无形资产管理。（ × ） 38．平价发行的每年复利计息一次的债券，其到期收益率等于票面利率。 （ √ ） 39．长期持有股票的价值为源源不断的股利收入之和。（ × ）
40．基金投资的优点就是能够获得较高的收益，但是其缺点是需要承担很大的风险。（ × ） 41．按照利润分配的积累优先原则，企业税后利润分配，不论什么条件下均应优先提取法定公积金。（ × ）
42．为了减少税赋，高收入阶层的股东通常愿意公司少支付现金股利而将较多的盈余保留下来，以
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作再投资用。（ √ ）
43．股票股利和现金股利的发放均要减少股东权益总额。（ × ）
44．采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资本结构，降低企业的综合资本成本。（√ ） 45．采用固定股利支付率政策分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股票价格的稳定。（ ×）
46．在除息日之前，股利权从属于股票；从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。（√ ）
47．固定股利支付率政策的主要缺点，在于公司股利支付与其赢利能力相脱节，当赢利降低时仍要支付较高的股利，容易引进公司资金短缺、财务状况恶化。（ √ ）
48．流动比率反映企业的短期偿债能力，因此流动比率越高越好。 （ × ） 49．流动资产周转越快，需要补充流动资产参加周转的数额就越多。 （ × ）
50．某公司的资产报酬率为16.8％，资产负债率为52.38％，则该公司的股东权益报酬率为35.28%。（ ×）
51．某年末A公司的权益乘数为2.13，则该公司的产权比率为1.13。 （ √ ） 52．存货周转率越高，表示存货管理的实绩越好。（ × ）
53．纵向并购的主要目的主要是确立或巩固企业在行业中的优势地位，扩大市场份额，形成规模效应。（ × ）
54．法律上的破产是指企业已资不抵债，亦无债务展期、和解、重整的可能性的破产。（ × ） 55．企业托管一般涉及到三个方面的关系：即委托方、托管对象和受托方。（ √ ）
四、简答题
1．简述降低资本成本的途径。
答：降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，要降低资本成本，要从以下几个方面着手：
（1）合理安排筹资期限。原则上看，资本的筹集主要用于长期投资，筹资期限要服从于投资年限，服从于资本预算，投资年限越长，筹资期限也要求越长。但是，由于投资是分阶段、分时期进行的，因此，企业在筹资时，可按照投资的进度来合理安排筹资期限，这样既减少资本成本，又减少资金不必要的闲置。
（2）合理利率预期。资本市场利率多变，因此，合理利率预期对债务筹资意义重大。
（3）提高企业信誉，积极参与信用等级评估。要想提高信用等级，首先必须积极参与等级评估，让市场了解企业，也让企业走向市场，只有这样，才能为以后的资本市场筹资提供便利，才能增强投资者的投资信心，才能积极有效地取得资金，降低资本成本。
（4）积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负债经营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。
（5）积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。对企业来说，要降低股票筹资成本，就应尽量用多种方式转移投资者对股利的吸引力，而转向市场实现其投资增值，要通过股票增值机制来降低企业实际的筹资成本。
2．简述资本结构调整的原因。
答：资本结构调整的方法可归纳为：
（1）存量调整。所谓存量调整是指在不改变现有资产规模的基础上，根据目标资本结构要求，对现有资本结构进行必要的调整。具体方式有：(1)在债务资本过高时，将部分债务资本转化为股权资本。例如，将可转换债券转换为普通股票；(2)在债务资本过高时，将长期债务收兑或提前归还，而筹集相应的股权资本额；(3)在股权资本过高时，通过减资并增加相 应的负债额，来调整资本结构。不过这种方式很少被采用。
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（2）增量调整。它是指通过追加筹资量，从而增加总资产的方式来调整资本结构。具体方式有：在债务资本过高时，通过追加股权资本投资来改善资本结构，如将公积金转换为资本，或者直接增资；在债务资本过低时，通过追加债务筹资规模来提高债务筹资比重；在股权资本过低时，可通过筹措股权资本来扩大投资，提高股权资本比重。
（3）减量调整。它是通过减少资产总额的方式来调整资本结构。具体方式有：(1)在股权资本过高时，通过减资来降低其比重(股份公司则可回购部分普通股票等)；(2)在债务资本过高时，利用税后留存归还债务，用以减少总资产，并相应减少债务比重。 3．什么是筹资规模，请简述其特征。 参考答案：
筹资规模是指—定时期内企业的筹资总额。从总体上看，筹资规模呈现以下特征：
(1)层次性。企业资余从来源上分为内部资金和外部资金两部分，而且这两者的性质不同。在一般情况下，企业在进行投资时首先利用的是企业内部资金，在内部资金不足时才考虑对外筹资的需要； (2)筹资规模与资产占用的对应性。即企业长期稳定占用的资金应与企业的股权资本和长期负债等筹资方式所筹集资金的规模相对应，随业务量变动而变动的资金占用，与企业临时采用的筹资方式所筹集的资金规模相对应；
(3)时间性。筹资服务于投资，企业筹资规模必须要与投资需求
4．应收账款的成本由哪些内容组成？并分别说明其定义。 参考教材P131-132内容
5．存货成本由哪些内容组成？决定存货经济进货批量的成本因素主要有哪些？ 参考教材P139、141内容
6．固定资产投资决策应考虑的决策要素有哪些？ 参考答案：
固定资产投资决策要素，主要有：
(1)可利用资本的成本和规模：资本成本实际就是投资者所应得的必要报酬。另一影响因素就是资本的可得性或是可利用的资本规模，可得性决定了投资机会是否丧失的可能性，显然，它是投资决策中最为关键的约束条件之一。
(2)项目的盈利性：项目的盈利性及资本成本的高低决定了固定资产投资预期的财务可行性。而项目的盈利性可能更为关键。
(3)企业承担风险的意愿和能力：对于任何一项固定资产的投资决策，都存在着相当大的风险。 7．折旧政策选择对企业财务有哪些影响？ 参考答案：
折旧政策选择对企业财务的影响主要表现在以下几点：
(1)对企业筹资和现金流量的影响：折旧政策的选择应根据未来期间的资金需求和将要面临的筹资环境而定。另外，折旧额的多少直接影响着企业的现金流转。
(2)对企业投资的影响：由于折旧政策影响着企业内部筹资量，因此它也就间接地影响着企业的投资活动。另外，折旧政策还会影响固定资产更新投资的速度。
(3)对分配的影响：在其他因素不变的情况下，不同的折旧政策会使企业同一期间的可分配利润金额有所不同，从而影响企业分配。 8．试述证券投资组合常用的方法。
答：投资组合是指投资者为提高投资收益水平，弱化投资风险，而将各种性质不同的投资有机结合在一起的过程。投资者之所以要对一个投资总额进行组合，是要实现投资的收益和风险关系的重组，以达成提高投资收益、分散和弱化投资风险的目的。而投资组合之所以能实现上述目的，主要在于投资有效和有机地组合在一起，会产生风险吸纳效应和收益释放效应。
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投资组合主要有以下几种主要方式： （1）．投资的风险等级组合。投资项目可以根据其风险大小分成各种风险等级，整体上分为三类；高风险投资、中风险投资、低风险投资。与此相以风险等级组合方式也划分为三类；①冒险的风险等级组合，②中庸的风险等级组合，③保守的风险等级组合。
（2）投资的时间组合。投资的时间组合涉及两种组合方式：①投资的期间组合。②投资的投出时间组合。
（3）投资的不同收益形式组合。投资按其收益形式不同分为固定收益投资和可变收益投资。 （4）投资的不同性质权益组合。投资按其权益性质的不同，可分为主权性投资和债权性投资。
9．简述利润分配的程序。 参考答案：
按照我国《公司法》等法律、的规定，企业当年实现的利润总额，应按照国家有关规定作相应调整后依法缴纳所得税，然后按照下列顺序进行分配：
（1）支付被没收的财产损失，支付各项税收的滞纳金和罚款；
（2）弥补企业以前年度的年度亏损：企业发生的年度亏损，可以在下一年度开始的5年内用税前利润等延续弥补。5年内不足弥补的，可以用企业的税后利润等弥补；
（3）提取法定盈余公积金：可以按企业税后利润扣除前两项后的10%提取，盈余公积金已达到注册资金50%时可不再提取；
（4）提取公益金：按税后利润的5%－10%计提，新的《公司法》取消了对公司提取公益金的强制限制；
（5）提取任意盈余公积金；
（6）向投资者分配利润：净利润扣除上述项目后，将以前年度的未分配利润并入本年度向投资者分配。
10．简述从杜邦分析法系统中可以理解哪些财务信息。 参考答案：
（1）股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦分析系统的核心。 （2）资产报酬率是反映企业获得能力的一个重要财务比率，它揭示了企业利用资产进行生产经营活动的效率，综合性也极强。
（3）从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。
（4）权益乘数主要受资产负债比率的影响，资产负债比率越大，权益乘数越大，财务杠杆的效应越大。
从杜邦分析系统中可以看出，股东权益报酬率与企业的销售规模、成本水平、资产运营、资本结构有着密切的联系，这些因素构成一个相互依存的系统。只有把这个系统内部各个因素的关系安排好、协调好，才能使股东权益报酬率达到最大，才能实现股东财富最大化的理想目标。
五、计算题
1．如果无风险报酬率为10%，市场平均报酬率为13%，某种股票的β为1.4。 要求：
（1）计算该股票的必要报酬率。
（2）假设无风险报酬率上升到11%，计算该股票的报酬率。
（3）如果无风险报酬率仍为10%，但市场平均报酬率增加至15%，将怎样影响该股票的报酬率？ 参考答案：
（1）Ki?Rf??i?(Km?Rf)=10%+1.4×(13%-10%)=14.2%
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（2）Ki?Rf??i?(Km?Rf)=11%+1.4×(13%-11%)=13.8% （3）Ki?Rf??i?(Km?Rf)=10%+1.4×(15%-10%)=17%
2．某企业购入一批设备，对方开出的信用条件是“2/10，N/30”。试问：该公司是否应该争取享受这个现金折扣，并说明原因。 参考答案：
商业信用的资本成本率?现金折扣率360?
1-现金折扣率延期付款天数?260??36.73% 1-20?10由于放弃现金折扣而产生的机会成本为36.73%。而银行借款利率无论如何达不到这一比率。因此，除非特殊情形，企业一般还是享受现金折扣为好。 3．某企业拟筹集2500万元，其中按面额发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；普通股1500万元，筹资费率为4%，第一年预期股利为10%，以后每年增长4%。试计算该筹资方案的综合资本成本。 参考答案： 债券成本KB?利息总额?(1?所得税率)
发行总额?(1?筹资费率) ??1000?10%???1?33%?
1000??1?2%?第一年的预计股利额?普通股股利预计年增长率
普通股筹资总额?(1-筹资费率) = 6.84%
普通股成本KE= ?1500?10%?4%
1500?(1?4%) =14.42% 综合资本成本KW??K?W
iiin=6.84%×（1000/2500）+14.42%×（1500/2500） =11.39%
所以，该筹资方案的综合资本成本为11.39%。 4．南桥工厂有A、B两个投资项目，A投资项目一次投资2000万元；B投资项目初始投资额1000万元，1年后追加投资额1000万元。第一年至第四年的现金净流量，A投资项目每年均为745万元；B 投资项目分别为600万元、800万元、750万元、500万元。资金成本为10%。
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2020财务管理中央电大补修期末考试全部原题
