回购协议（ Repurchase Agreement） ：指证券的卖方在出售证券的同时与买方签定协议，按约定的期限和价格购回所卖证券，从而获取短期资金。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。
逆回购协议（ Reverse Repurchase Agreement） ：证券的买方在买进证券时与卖方签定协议，按约定的期限和价格出售所买证券。
例：某交易商为筹集隔夜资金， 将面值100万元的国库券卖给客户， 约定的出售价格为万元期限为1天， 购回价格为100万元。 问利息、 回购利率各为多少？
I=p2-p1==（ 万元） 利息
I=P1×R×T/360
R=I/P1×360/T=×360/1=%
四、回购市场的风险
1、 信用风险。 如果到期后卖方无力购回证券， 买方面临信用风险。
2、 市场风险。 如果债券利率上升， 则持有的债券价格会下跌， 债券价值会小于其借出的资金价值，买方面临资金缩水的市场风险。 （10）12章第一节 p302结论 n种证券 p<1,6<单个
结论：不论证券组合中包括多少种证券，只要每对证券间的相关系数小于1， 证券组合的标准差就会小于单个证券标准差的加权平均数， 意味着只要证券的变动不完全一致， 单个高风险的证券能组成一个只有中低风险的证券组合。 （11）股票基本知识P 154 例6-3
零增长模型（ Zero-Growth Model） 是股息贴现模型的一种特殊形式， 它假定股息固定不变或股息增长率等于零。 零增长模型可以用于普通股、 优先股和统一公债的价值分析。 数学表达式为：
股息等折现得到内在价值v（贴现率限制内在价值，）
NPV=0，得到内在收益率IRR（价格限制内部收益率）
债券中
市场价格-对应本身承诺的收益率k，只有当P=票面价值 ，K=息票率
内在价值-到（预期）期收益率y
股票中
市场价格 用来求irr
内在价值 通过y折现来求
内在价值 票面价值 市场价格
Y （关键） 息票率 K 不同 四、简单题4~5个 1、债券定价原理
原理1： 债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换言之： 当债券的价格上升时，债券的收益率下降；当债券的价格下降时，债券的收益率上升。（价格与收益率反比）
原理2：当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。换言之： 债券的到期时间越长，债券价格的波动幅度越大；债券的到期时间越短，债券价格的波动幅度越小。（时间越长，与价值差距越大）
原理3： 随债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。（递增速度下降）
原理4：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。（收益率的价格下降大于收益率的价格上升。）
原理5：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。
2、5-4折价 5-5溢价债券
表5-4 : 20年期、面值1000美元、息票率为9%、到期收益率为12%（内在）、每半年付息一次的债券的价格变化。 →折价债券（不仅计算价格，还计算内在价值现值，还有价格的现值）
? 表5-5 : 20年期、面值1000美元、息票率为9%、到期收益率为7%、每半年付息一次的债券的价格变化。 →溢价债券（息票率计算利息 贴现率计算现在价值 到（预）期收益率计算内在价值（价格） 市场价格与内在价值一个概念，而票面价值不同 ）
金融市场学重点删减
