由上图可知，乐视网的资产负债率不断攀升，财务杠杆明显扩
大；股东权益比率呈逐年下降趋势，表明公司的债务负担逐年增加，
且权益乘数呈逐年上升趋势，说明公司资产对负债的的依赖程度很
高，即长期偿债能力有所减弱。
表 3-2 2012 年—2014 年财务费用
单位：万元
会计年度 2012 2013 2014 财务费用 从历年支付的利息费用来看，近期财务费用由于贷款增加而明 显增加。特别是 2014 年度，财务费用为 万元，比前两年 支付的总和还多，同比 2012 年度增长 近 3 倍之多。
%
%
%
% % %
%
产权比率 长期资本负债率 %
% %
%
%
%
%
2012年
2013年
2014年
图 3-2 产权比率、长期资本负债率指标折线图
产权比率三年分别为 %、%、%逐年提高，表
明公司财务结构风险进一步提高，股东权益对偿债风险的承受能力
减弱，对债务保障程度降低，公司的长期偿债能力降低。从长期资
本负债率角度分析，2014 年为 %，长期债务负担适当，对长期
债权人有一定的保障；但资产负债率达到 %，说明短期债务所
占比重较大，因此还应根据公司的实际情况进一步客观的分析。
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2. 偿债能力分析总结
表 3-3 企业现金流量表结构分析
单位：万元
年份 2012 2013 2014 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 111466 货币资金年初余额 本年净变化 年末余额 经营活动产生的现金流量远远不能够满足企业的投资需求，因此乐视网综合通过股权融资和债务融资来支撑其运营。即使账面上货币资金的有所减少，但是企业的投资活动（主要是购买电视剧和电影的版权）似乎很难停下来，在激烈的竞争条件下，为了争取更多的用户和保持用户粘性（这是广告收入和付费视频收入的根基），只有不断更新购买新剧，才能保持经营的持续性。再加上视频电视剧等版税成本急剧上升，因此对视频网站来说，这是一条不归之路。乐视网必须启动新一轮的融资，才能解决它的资本之渴。因此，从现金流的特点来说，乐视网还只是一家创业企业，收入的根基还不牢固，需要不断的投资来维持其运营， 目前其主营业务高速增长但是风险也较高，企业的经营杠杆和财务杠杆的不断提高是债务人应该关注的重点。
综上所诉，该公司的偿债能力较弱，财务风险控制较差，但同时也体现了互联网行业激进的经营态度，结合公司业绩分析，说明
公司在资金利用率上达到了一定程度，这种资本结构也给公司创造了一定的效益。
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（二）资产结构与营运能力分析
1.资产结构分析
其他, % 流动资产, % 无形资产, %
固定资产, %
图 3-3 2014 年末资产构成 表 3-4 资产负债表
2014 年 12 月 31 日 单位：万元
流动资产（%）
流动负债（%）
非流动资产（%）
所有者权益（%）
非流动负债（%）
通过分析乐视网公司的资产负债表构成结构，由上表可知，公司 2014 年流动资产比重为 %，流动负债比重为 %，属于风险型结构；从动态方面看，相对于 2013 年，虽然公司资产结构和资本结构都有所改变，但资产结构与资本结构适应的性质并未改变，风险趋于增加。从该结构形式中可知，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且用于满足部分非流动资产的的需要。其结果会导致财务风险增大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。流动负债和非流动资产在流动性上并不对称，如果通过非流动资产的变现来偿还短期内到期的债务，必然给公司带来巨大的偿债压力。而且公司存在“黑子破产”的潜在危险。由于公司时刻面临偿债压力，一旦市场发生变动
乐视网-财务报表分析
