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２００８年中级会计职称考试《财务管理》重点难点解析（二）
作者：田 明
来源：《国际商务财会》2008年第02期
2008年中级会计职称《财务管理》考试大纲于2007年11月27日公布。经对比分析，2008年考试大纲只是在2007年大纲的基础上稍作调整，内容基本没变化。因为在历年的考试中，第一章属于非重点章节，所以在此不做分析，我们从第二章开始分析相关的重点难点。
四、资金时间价值
资金时间价值这部分内容公式较多，重点是理解并运用相关的计算公式以及这些计算公式之间的关系。特别是预付年金与普通年金的计算差异、递延年金现值的计算等内容要引起关注。
注意：递延年金现值的计算如遇到期初问题一定转化为期末，如年金从第5期期初开始发生，即意味着从第4期期末开始，所以，递延期为3期（即前3期期末没有年金发生），s=3；另假设截至第10期期初，即第9期期末，所以，总期数为9期，n=9。另外，利用内插法进行利率或期限的计算也比较重要。内插法的口诀可以概括为：求利率时，利率差之比等于系数差之比；求年限时，年限差之比等于系数差之比。 例1：某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
方案1：从现在起，每年年初支付15万元，连续支付8年，共120万元； 方案2：从第4年开始，每年年初支付18万元，连续支付8年，共144万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为12%，你认为该公司应选择哪个方案? 【答案】
（1）P0=15×[（P/A，12％，7）+1] =15×（4.563 8+1）
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=15×5.563 8 =83.457（万元）
（2）P2=18×（P/A，12％，8） =18×4.967 6 =89.416 8（万元）
P0=89.416 8×（P/F，12％，2） =89.416 8×0.797 2 =71.283 1（万元）
或P0=18×[（P/A，12％，10）-（P/A，12％，2）] =18×（5.650 2-1.690 1） =71.281 8（万元） 该公司应选择方案2。
【解析】使用递延年金时，需将期初问题转化成期末问题来考虑，因为递延年金是在普通年金基础上发展起来的，都是期末发生的。本题中递延期为2。
五、股票价值及其收益率
（一）股票收益率 1.本期收益率=■ 2.持有期收益率=■ 3.持有期年均收益率=■ 持有年限=■
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4.长期持有期收益率。在长期有限期持有的情况下，股票收益率是指未来现金流入的现值（每期预期现金股利和出售时得到的价格收入折成的现值）等于现金流出的现值（即股票价格）时的折现率，即股票投资的内含报酬率。需要借助逐步测试的方式，然后根据内插法计算。 P=■■+■
式中：i为股票的持有期年均收益率；P为股票的购买价格；F为股票的售出价格；Dt为各年分得的股利；n为投资期限。
（二）股票价值
1.长期持有、未来准备出售的股票价值：
在长期有限期持有的情况下，股票的价值是指未来现金股利流入和出售时得到的价格收入按照股东要求的必要报酬率折成的现值之和。 V=■■+■
2.长期持有、股利稳定不变（即零增长）的股票价值： V=■ 3.长期持有、股利固定增长的股票价值： V0=■ 或：V0=■
注意：区分D0和D1。D0是当前的股利，它与V0在同一期。D1是未来第1期的股利。如要计算2007年12月31日的股票价值，则2007年12月31日的股利即为D0，2008年12月31日的股利即为D1。 4.三阶段模型的股票价值
三阶段模型下的股票价值=股利高速增长阶段现值+股利固定增长阶段现值+股利固定阶段现值
重点掌握两阶段模型：
（1）非固定成长后的零增长：高速增长阶段股利的现值与股利固定阶段现值的和。 （2）非固定成长后的固定增长：高速增长阶段股利的现值与股利固定增长阶段现值的和。
2008年中级会计职称考试《财务管理》重点难点解析(二)
