2017年润滑油行业分析报告

2017

年润滑油行业分

析报告

2017年7月

目 录

一、整体需求量增长平稳，高端化发展是行业共识 .......................... 4

1、润滑油消费总量整体平稳，车用油快速增长工业油弱势下行 .................... 5 2、润滑油企业数量众多，“2.0时代”国产品牌迎发展机遇 ............................... 9

二、车用油：OEM利益主导行业格局、汽车后市场转型进行时 .... 11

1、OEM规格引导升级换代、车用油高端占比快速提升 ................................. 11 2、零售渠道进口替代空间巨大，汽车后市场转型进行时 .............................. 15

三、工业油：市场需求缓慢恢复，进口替代规模企业更具优势 ..... 18

1、下游工业去产能继续深入，2017 工业油增速有望提升 ............................ 18 2、II类基础逐渐成为主流，规模企业进口替代优势突出 ............................... 21

四、相关企业简况 ............................................................................ 23

1、康普顿：聚焦高端车用油领域，盈利能力突出成长空间巨大 .................. 23 2、龙蟠科技：润滑油品牌认可度高，SCR 尾气净化液需待政策兑现 .......... 25 3、高科石化：变压器油优势企业，转型车用油争夺优势市场 ...................... 25

国内润滑油市场规模近600万吨、约为600亿市场，格局分位三大梯队：2016 年国内润滑油产量586 万吨、同比增长4.9%，表观消费量为611 万吨、同比增长5.4%。格局上来看，分为跨国企业（美孚、壳牌等，约为30%），央企龙头（长城、昆仑，约为50%）和中小企业（2000家，约为10%）三大梯队。

高端基础油仍依赖进口：非标油及I 类基础油的需求正在加速下滑，II 类基础油已经成为市场主力，III 类基础油及合成油的用量逐年提升，国内近年来新建的基础油装臵也以加氢II 类基础油为主，III 类油主要依靠进口。

车用油OEM利益主导格局，汽车后市场转型进行时：2016 年全国汽车保有量1.94 亿辆，全年保有量净增2212 万辆。OEM技术更新加速车用油规格升级，国产润滑油企业在零售高端车用油占比较低，但成本优势和灵活的市场政策能够发挥好终端服务功能，从技术+品质+服务多维度实现替代性增长。国内汽车平均使用年限已超过3 年，养护维修保持强劲增长势头，近三年年均增速超过30%。国内自营型III 类维修厂占比50%以上，润滑油企业在汽车后市场布局加快服务转型。

市场需求缓慢恢复，工业油增速有望提升：2010年以后，制造业、采矿业及基建等领域增速下滑明显，工业油消费量随之下降，2013 年降幅达34%，2016 年消费量221.15 万吨，较2015 年微弱增长3%。2017年上半年游钢铁、煤炭、电力产量增速分别为4.6%、5.0%、6.3%，工业油增速同比有望提升。随着工业油质量升级，II 类基础油的使

用比例加大，而工业油中添加剂平均占比不超过5%，基础油成本占比90%左右，国内产能大量布局II 基础油将提升国产品牌竞争力。中石化、中石油等企业在国内具备I、II 类基础油优势，加上工业油下游客户多为大型国有企业，更易形成强强联合的利益共同体，开展进口替代更具优势。

润滑油整体增速平稳，未来增长主要受益于汽车保有量增长、产品升级和进口油品替代。考虑大企业规模优势明显，进口品牌强度较高等因素，短期内行业格局难有较大变动。但在车用油优质市场，中小企业具有较高的市场管理能力和盈利能力，品牌化运营的企业在市场升级转型过程中将获得快速成长机会。看好车用油中高端定位企业康普顿、龙蟠科技，建议关注变压器油细分市场优势企业高科石化。

一、整体需求量增长平稳，高端化发展是行业共识

润滑油指工作在机械摩擦副之间起到减磨、冷却、密封、防腐、防锈、清洗、绝缘、传动等作用的油脂，按不同用途大致可分为车用油和工业油两大类，其中车用油包含发动机油、传动用油、制动用油等，工业油包含液压油、机械用油及工艺油等，产品细分超过2000种。

由于车用润滑油销售渠道覆盖整个汽车后市场，多数车用润滑油企业同时附带生产发动机冷却液（防冻液）和汽车养护品。