2024年消费电子行业深度研究报告 一、消费电子 2024：拐点或至，智能创新 （一）格局：一个世界，两套系统
一个世界，两套系统。在 2024 年 7 月 16 日的 G2 非凡论坛上，鸿海集 团创办人郭台铭认为：在未来 G2 的世界里，会出现两套系统，一套在中国 大陆，一套在美国。根据 BCG 报告，中美贸易紧张局势升级可能导致美国 全面禁止技术出口，使两国技术产业脱钩。脱钩对美国半导体企业的直接影 响将是失去大量收入，这些收入原本的来源既有中国客户，也有其他最终与 美国脱钩的外国客户。总体而言，如果考虑到直接和间接影响，美国半导体 收入将下降 37%，如果按 2024 年计算，相当于 830 亿美元。其中约 3/4 的 影响将是由于中国客户因美国技术出口禁令而不得不更换美国半导体产生 的直接后果。此外，以华为为首的中国科技企业也会在在零部件供应链、芯 片供应链、操作系统等方面全面推进国产替代。
（二）空间：下游聚焦 5G 手机和 TWS 渗透率提升，上游 半导体等环节国产替代空间巨大
下游决定上游，寻找宏大空间和增速加速的子行业和公司。智能手机、 平板电脑已趋近饱和，消费电子成长性大幅分化，未来电子行业的投资需要 聚焦空间宏大和增速持续加速的子行业和公司。（1）考虑到智能手机的巨 大市场，5G 换机潮、光学创新、射频升级、散热屏蔽需求增加、无线充电 渗透率提升等有望驱动智能手机产业链部分创新的零组件环节业绩趋好。（2）TWS 耳机/AirPods 有望成为智能手机之后的消费电子热点；（3）5G 基站侧对于 PCB 的需求将在 2024 年加速；（4）此外汽车电子空间巨大， 仍处于渗透早期，将是未来部分电子公司核心拓展的领域。
上游半导体、被动元件、材料、设备国产替代空间巨大。如前所述，未 来科技行业将是 G2 的竞争格局，“一个世界，两套系统”将是大势所趋。中美贸易紧张局势升级可能导致美国全面禁止技术出口，使两国技术产业脱 钩，中国的科技企业因美国技术出口禁令而不得不更换美国半导体等上游产 品。以华为为首的中国科技企业也会在在半导体、被动元件、材料、设备等 上游领域全面推进国产替代。
（三）景气：短期看智能手机疫情后的全面复苏、中期看 TWS 快速增长、长期看新能源汽车宏大空间
在疫情趋缓后，我们预计 5G 换机潮有望驱动智能手机行业于 2024 年 实现销量同比正增长。全球智能手机
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