不同投资策略对冲基金的业绩评价最新经济学类】

摘要本文试图通过建立对冲基金的业绩评价体系，对不同投资策略对冲基金１９９４年至２００５年１２年间的业绩进行优劣评价。文章第一部分描述了对冲基金１２种常见的投资策略：股票市场中性对冲基金、全球宏观对冲基金、长短仓股票对冲基金、可转换套利对冲基金、卖空对冲基金、新兴市场对冲基金、事件驱动对冲基金、危机证券对冲基金、风险套利对冲基金、固定收益套利对冲基金、管理期货对冲基金和多战略对冲基金。在第二部分中，本文先采用平均收益率、Ｓｈａｒｐ比、估价比率和盈亏比这四种方法对１２种投资策略进行风险调整收益评价，随后对其业绩的短期持续性和长期持续性进行检验并对四种风险调整收益评价方法得出的结果的一致性也进行检验，然后对这１２种对冲投资策略进行优劣评价。根据本文的论述和检验可以得出结论：各种对冲投资策略的业绩具有一定的持续性，４种评价方法得到的业绩评价结论具有很好的一致性，不同对冲投资策略的业绩具有较大的差异，而且这种差异具有长期性，并不是偶然的表现。总的来看，危机证券投资策略在最近１２年的表现是最好的，卖空对冲策略的表现是最差的。关键词：对冲基金；投资策略；业绩评价ＩＩＡｂｓｔｒａｃｔＴｈｉｓｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｔｒｉｅｓｔｏｅｓｔａｂｌｉｓｈｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｐｐｒａｉｓａｌｓｙｓｔｅｍｆｏｒｄｉｆｆｅｒｅｎｔｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｔｒａｔｅｇｉｅｓｏｆｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓａｎｄａｐｐｒａｉｓｅｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｓｏｆｔｈｅｓｅｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓｆｒｏｍ１９９４ｔｏ２００５．Ｔｈｅｆｉｒｓｔｐａｒｔｏｆｔｈｅｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｄｅｓｃｒｉｂｅｓｔｗｅｌｖｅｕｓｕａｌｌｙｕｓｅｄｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ：ｅｑｕｉｔｙｍａｒｋｅｔｎｅｕｔｒａｌｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｇｌｏｂａｌｍａｃｒｏｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｌｏｎｇ／ｓｈｏｒｔｅｑｕｉｔｙｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｃｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅａｒｂｉｔｒａｇｅｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｄｅｄｉｃａｔｅｄｓｈｏｒｔｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｅｍｅｒｇｉｎｇｍａｒｋｅｔｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｅｖｅｎｔｄｒｉｖｅｎｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｄｉｓｔｒｅｓｓｅｄｓｅｃｕｒｉｔｙｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｒｉｓｋａｒｂｉｔｒａｇｅｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｆｉｘｅｄｉｎｃｏｍｅａｒｂｉｔｒａｇｅｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ，ｍａｎａｇｅｄｆｕｔｕｒｅｓｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓａｎｄｍｕｌｔｉ—ｓｔｒａｔｅｇｙｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ．ｕｓｅｓＳｅｃｏｎｄｌｙ，ｔｈｉｓｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎａｐｐｒａｉｓａｌｒａｔｉｏａｎｄｗｉｎ·ｌｏｓｓｆｏｕｒｍｅｔｈｏｄｓ（ａｖｅｒａｇｅｒｅｔｕｒｎｒａｔｉｏ，Ｓｈａｒｐｒａｔｉｏ，ｒａｔｉｏ）ｔｏａｐｐｒａｉｓｅｔｈｅｒｉｓｋ·ａｄｊｕｓｔｅｄｒｅｔｕｒｎｓｏｆｔｈｅｓｅｔｗｅｌｖｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ，ａｎｄｔｈｅｎｔｅｓｔｓｓｈｏｒｔ—ｔｅｒｍｐｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅ，ｌｏｎｇ—ｔｅｒｍｐｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅｏｆｔｈｅｓｅｓｔｒａｔｅｇｉｅｓａｎｄｔｈｅｃｏｎｓｉｓｔｅｎｃｙｏｆｔｈｅｆｏｕｒｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｐｐｒａｉｓａｌｍｅｔｈｏｄｓ．Ｂａｓｅｄｏｎｔｈｏｓｅｄｉｓｃｕｓｓｉｏｎａｎｄｔｅｓｔｓ，ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｂｅｇｏｔｔｅｎ．ａｐｐｒａｉｓａｌｆｏｒｔｈｅｔｗｅｌｖｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｔｒａｔｅｇｉｅｓｏｆｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓＩｌｌｔｈｅｅｎｄ，ｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎｃａｎｃａｎｂｅｄｒａｗｎ：ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｓｏｆｔｈｅｔｗｅｌｖｅｈｅｄｇｅｓｔｒａｔｅｇｉｅｓａｒｅｓｏｍｅｗｈａｔｍｅｔｈｏｄｓｐｅｒｓｉｓｔｅｎｔ，ａｎｄｔｈｅｒｅｓｕｌｔｓｏｆｔｈｅｆｏｕｒｃｏｎｓｉｓｔｅｎｔ；ｔｈｅｒｅｉｓｂｉｇｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅａｍｏｎｇｒｉｓｋ－ａｄｊｕｓｔｅｄｒｅｔｕｒｎｓａｐｐｒａｉｓａｌａｒｅｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｓｏｆｄｉｆｆｅｒｅｎｔｈｅｄｇｅｓｅｃｕｒｉｔｙｈｅｄｇｅｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ，ａｎｄｇｅｎｅｒａｌｌｙｓｐｅａｋｉｎｇ，ｔｈｅｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｓｏｆｄｉｓｔｒｅｓｓｅｄｆｕｎｄｓｉｎｔｈｅｌａｔｅ１２ｙｅａｒｓｗｅｒｅｔｈｅｂｅｓｔ，ａｎｄｄｅｄｉｃａｔｅｄｓｈｏｒｔｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓｗｅｒｅｔｈｅｗｏｒｓｔ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｈｅｄｇｅｆｕｎｄｓ；ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｔｒａｔｅｇｙ；ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｐｐｒａｉｓａｌＩＩＩ致谢本文得以完成，首先要感谢我的恩师于瑾教授，她严谨求实的科研作风、诲人不倦的师道品格、谦逊平和的处世态度、博学多才的个人魅力为我树立了人生的榜样。三年来，于老师在各方面都给予了我大量的指导与帮助，不仅使我在学业上获益匪浅，在个人修养上也得到了完善和提高。于老师的教诲将使我终生受益，我谨在此表达诚挚的谢意！感谢对外经济贸易大学七年来对我的培养感谢各位老师对我的指导和帮助！感谢我的同学和朋友们感谢我的父母和男友代京，感谢他们在我漫漫求学路中的关爱、奉献和支持！