中级会计职称 - 财务管理
第03讲 银行借款与公司债券的资本成本率
第二节 资本成本
一、资本成本的含义与作用 （一）含义
资本成本是指企业为 筹集和 使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。 （二）资本成本的内容
1.筹资费：如借款手续费、股票债券发行费——资本筹措过程中发生；一次性支付；资金取得前发生。 2.占用费：如支付的股利和利息——资本使用过程中发生；通常为系列支付；资金取得后发生。
【2024年·单选题】下列各项中，属于资本成本中筹资费用的是（ ）。 A.融资租赁的资金利息 B.银行借款的手续费 C.债券的利息费用 D.优先股的股利支出 『正确答案』B
『答案解析』资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括筹资费用和占用费用。在资金筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于筹资费用。在企业生产经营和对外投资活动中，要发生利息支出、股利支出、融资租赁的资金利息等费用，这些属于占用费用。
（三）资本成本的作用
1.是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；
2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据；
3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准——企业用以确定项目要求达到的投资收益率的最低标准；
4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
二、影响资本成本的因素 01总体经济环境； 02资本市场条件；
03企业经营状况和融资状况； 04企业对筹资规模和时限的需求。
【2024年·单选题】下列各项中，通常会引起资本成本上升的情形是（ ）。 A.预期通货膨胀率呈下降趋势 B.证券市场流动性呈恶化趋势 C.企业总体风险水平得到改善 D.投资者要求的预期报酬率下降 『正确答案』B
『答案解析』如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本，其成本水平就比较高。
第1页
中级会计职称 - 财务管理
三、个别资本成本的计算 1.资本成本率计算的基本模式 （1）一般模式：不考虑资金时间价值
【例题·计算分析题】某企业发行债券1000万元，发行费用30万元，以后每年支付税后利息50万元。
要求：计算该债券的资本成本。
计算资本成本率的 通用公式
即： 筹资净额现值＝未来资本清偿额现金流量现值 得： 资本成本率＝所采用的贴现率 提示： 筹资净额现值＝筹资净额 （3）利息抵税问题
（2）贴现模式：资本成本率就是未来现金流出的现值等于筹资净额（现值）时的贴现率
假设：B企业只比A企业多20万元利息费用，其他条件完全相同 A企业 B企业
利润总额 100万元 80万元
所得税25% 25万元 20万元 少税金5万元 净利润 75万元 60万元 相差15万元 15＝20×（1－25%）
税后利息＝利息费用×（1-所得税税率）
2.银行借款的资本成本率 （1）一般模式
对比通用公式：“项目变成银行的，利息变成税后的”
第1页
中级会计职称 - 财务管理
银行借款资本成本率
＝年利率×（1－所得税税率） （如果不考虑银行借款的手续费）
（2）贴现模式
筹资净额＝利息现值＋还本现值 以分期付息到期一次还本为例
本金×（1－借款费用率）＝税后利息×（P/A，k，n）＋本金×（P/F，k，n）
某公司向银行借款1000万元，年利率为6%，期限5年，每年付息一次、到期一次还本，借款手续费用率2%，企业所得税税率为25%。
45=60×（1-25%）
1000×（1－2%）＝45×（P/A，k，5）＋1000× （P/F，k，5） ，求 k? 运用第二章的试误法和插值法求K 『正确答案』i＝4%
45×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝1022.23 i＝5%
45×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝978.33 表示为4% i 5% 1022.23 980 978.33 建立等式
（4%-i）/（4%-5%）=（1022.23-980）/（1022.23-978.33） 计算可求出i＝4.96%
【2024年·多选题】关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有（ ）。 A.银行借款的资本成本与还本付息方式无关 B.银行借款的手续费会影响银行借款的资本成本 C.银行借款的资本成本仅包括银行借款的利息支出 D.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率 『正确答案』ACD
『答案解析』银行借款还本付息的方式影响货币时间价值的计算，因此影响银行借款资本成本，所以选项A的说法错误。银行借款的资本成本包括借款利息和借款手续费用，所以选项C的说法错误。一般情况下，为了方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率，而不是使用银行借款的资本成本率作为无风险利率，因此选项D的说法错误。
第1页
中级会计职称 - 财务管理
3.公司债券的资本成本率 （1）一般模式
对比通用公式：“项目变成债券的，利息变成税后的”
若债券按面值发行，即债券面值＝债券筹资额 债券资本成本率
（2）贴现模式
筹资净额＝利息现值＋还本现值 以分期付息到期一次还本为例
发行价×（1－发行费用率）＝税后利息×（P/A，k，n）＋面值×（P/F，k，n）
某公司发行债券融资，债券面值为1000元，票面利率为8%，5年期，每年付息一次、到期一次还本，发行价为1050元，发行费用率3%，企业所得税税率为25%。
60＝80×（1－25%）
1050×（1－3%）＝60×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5），求k？ 『正确答案』i＝5%
60×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝1043.27 i＝6%
60×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）＝1000.04 表示为 5% i 6% 1043.27 1018.5 1000.04 建立等式
（5%-i）/（5%-6%）=（1043.27-1018.5）/（1043.27-1000.04） 计算可求出i＝5.57%
第1页
2024中级会计 财管第03讲 银行借款与公司债券的资本成本率
