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一、概念题 1．现金流量
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 第8章 长期投资决策
答：现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额都称之为现金流入；凡是由于该项投资引起的现金支出称之为现金流出；一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额为现金净流量。
现金流量是企业实际的货币收支，经理人员必须用现金流量的观点来计算货币的时间价值和评价投资方案的优劣。
2．净现金效益量
答：净现金效益量是指因投资引起的在经营期内每年用现金流量衡量的效益量。它等于因投资决策引起的利润的增加量加折旧的增加量（NCB＝ΔP＋ΔD）。
3．现金流量贴现模型
答：现金流量贴现模型是指把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值的计算模型。用现金流量贴现模型来估计权益资金成本就是假设股票的价值等于该种股票将来全部预期股利的现值。其中，折现所用的贴现率就是普通股的资金成本。具体说，它的计算公式为：ke＝D1/W＋g。
式中，ke为普通股的资金成本，D1为下一年每股股利，W为每股市价，g为股利增长率。
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www.100xuexi.com 4．资本资产定价模型
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 答：资本资产定价模型是在Markowitz的现代资产组合管理理论基础上发展而来的，假设所有的投资者都是按Markowitz的资产选择理论进行投资的，对于期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价研究在市场均衡的条件下，期望收益率和风险的关系。用资本资产定价模型来估计权益资金成本就是假设任何股票的必要回报率都等于无风险回报率加风险补偿率。其计算公式为：ke＝kf＋（km－kf）β。式中，ke为普通股的资金成本，kf为无风险利率，（km－kf）为平均股票的风险补偿率，β为特定股票的风险指数。
5．加权平均资金成本
答：加权平均资金成本（综合资金成本）就是以企业各种资金来源（如债务、权益资本等）的资金成本为基数，以各种不同资金来源占资金总额的比重为权数计算的加权平均数。其计算公式为：
WACC??wjrj
j?1n式中，WACC代表加权平均资金成本；wj代表第j种资金来源在资金总额中所占比重；rj代表第j种资金来源的资金成本。在评价投资方案时，应使用加权平均资金成本。
6．经营杠杆
答：经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于销售量变动率的倍数。用公式可以表示为：
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www.100xuexi.com 圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 DOL＝息税前利润的变动率/销售量的变动率＝（EBIT＋F）/EBIT 式中，EBIT为息税前利润；F为固定成本。
经营杠杆系数不是固定不变的。当企业的固定成本总额、单位产品的变动成本、销售价格、销售数量等因素发生变动时，经营杠杆系数也会发生变动。经营杠杆系数越高，对经营杠杆利益的影响就越强，经营杠杆风险也就越高。经营杠杆越大，企业的贝塔系数就越大。
7．财务杠杆
答：财务杠杆，即由于债务存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。衡量普通股股东的获利能力一般是用普通股的每股利润。由于债务利息的存在，普通股每股利润的变动会超过息税前利润变动的幅度，这就是财务杠杆效应。当息税前利润增长时，股东（或所有者）每一元收益所负担的固定成本就会越少，从而使股东（或所有者）的收益增长的更快；反之，当息税前利润减少时，就会使股东（或所有者）的收益下降的更快。财务杠杆的计量：每股收益随息税前利润的变化而变化的幅度，常用DFL表示，即
DFL＝（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）
8．净现值
答：净现值（net present value，NPV）是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率即适当贴现率折算为现值，减去初始投资以后的余额（如果投资期超过一年，则应是减去初始投资的现值以后的余额）。其计算公式为：
NPV??t?1nNCFt?1?r?t?C
其中NCFt为第t期净现金流，r为贴现率，C为初始投资额。
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9．兼并与收购
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 答：狭义的兼并指在市场机制的作用下，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失，并获得其控制权的经济行为。相当于《公司法》和会计学中的吸收合并。广义的兼并指一个企业获得其他企业的控制权，从而使若干个企业结合成一个整体来经营。除了包括吸收合并以外，还包括新设合并与控股等形式。
收购指对企业的资产和股份的购买行为。它涵盖的内容较广，其结果可能是拥有目标企业几乎全部的股份或资产，从而将其吞并；也可能是获得企业较大一部分股份或资产，从而控制该企业；还有可能是拥有较少一部分股份或资产，从而控制该企业的某一个股东。
收购与兼并有许多相似之处，主要表现在：①基本动因相似。要么为扩大企业市场占有率；要么为扩大经营规模，实现规模经营；要么为拓宽企业经营范围，实现分散经营或综合化经营。总之，都是增强企业实力的外部扩张策略或途径。②二者都以企业产权为交易对象。
10．横向兼并
答：横向兼并又称水平兼并，投标企业和目标企业处于同一行业内并生产相同类型的产品，它们在产品市场上相互竞争。横向兼并能够通过企业间的资源整合，扩大市场份额，降低产品市场上的竞争程度；通过规模经济效应降低单位产品成本，提高企业的竞争力。国外企业兼并的历史经验表明，横向兼并是早期企业兼并最主要的形式，至今仍然在世界各国企业兼并中占有相当的比例。
11．混合兼并
答：混合兼并又称复合兼并，是指分属不同产业领域，既无工艺上的关联关系，产品也
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www.100xuexi.com 强企业的应变能力。
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 完全不相同的企业间的兼并。兼并的目的通常是为了扩大经营范围，进行多角化经营，以增
兼并企业和被兼并企业的业务互不相干，通常处于不同行业并生产不同的产品，企业生产的产品不具有竞争性。汽车生产企业兼并生产冰激凌的企业就属于混合兼并。混合兼并在20世纪六七十年代的西方企业兼并浪潮中非常盛行，现在这种形式的兼并在西方国家已经很少见了。
二、选择题
1．下列行为，哪种不属于投资性质（ ）。 A．培训本企业职工 B．做广告 C．买股票 D．买家具 【答案】D
【解析】投资是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的一段时间内给投资者带来效益。买家具行为只能算消费。
2．以下对内部收益率的描述中最准确的是（ ）。 A．内部收益率的计算没有考虑时间价值
B．内部收益率与项目资本成本比较可以判断项目取舍
C．内部收益率是项目的实际收益率，随着项目风险的变动而变化 D．内部收益率比净现值法更科学
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管理经济学考研辅导资料【章节题库】-第8~10章【圣才出品】
