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营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 税后净利 6 500 550 50 100 7 000 1 750 5 250 表4-3 20x9年鲁桥公司预测资产负债表（简化） 单位：万元 项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产 其他长期资产 资产合计 负债及所有者权益 短期借款 应付票据 应付账款 长期负债 负债合计 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 追加外部筹资额 负债及所有者权益总额
124 000 20x8年实际数 20 000 1 000 86 000 15 000 2 000 124 000 5 000 13 000 24 000 35 000 77 000 11 000 23 000 7 000 6 000 47 000 占营业收入的比例（%) 20x9年预计数 第四章参考答案
二、判断题
1.× 2．× 3.√ 4．√ 5．√ 6. √ 7．× 8.× 9．× 10.× 11.√ 12.× 13.√ 14.× 15.× 三、单项选择题
1.B 2.C 3.C 4.A 5.A 6.B 7.C 8.A 9.A 10.D
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11.D 12.C 四、多项选择题
1.ABDE 2.ABDE 3.ABCDE 4.ADE 5.ADE 6.ABE 7.ACD 8.ABCD 9.ADE 10.ABCDE 11.ABCDE 12.ABCDE 13.BCDE 14.ABCDE 15.ABCDE 16.ABCDE 五、简答题
1 答：对财务战略具有重要影响的主要职业外部财务因素简要归纳分析 如下：
4.产业政策。譬如，产业发展的规划、产业结构的调账政策、鼓励或限制发展产业的 政策。这些产业政策及其调整，往往直接影响着企业投资的方向、机会和程度，从而影响企业财务战略的选择。
（2）财税政策。譬如，积极或保守的财政政策、财政信用政策、财政贴息政策、税收的总体负担水平、行业和地区的税收优惠政策。这些产业政策及其调整，往往直接或间接影响着企业投资和筹资的方向、机会及程度，从而影响企业财务战略的选择。
（3）金融政策。譬如，货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策，以及比较紧缩或宽松的金融政策。这些金融政策及其调整，往往直接或间接影响着企业企业投资或筹资的方向、机会及程度，从而影响企业财务战略的选择。
（4）宏观周期。譬如，宏观的经济周期，产业周期和金融周期所处的阶段。这需要企业加以科学的分析和判断，以选择和调整宏观周期相匹配的财务战略。
对财务战略具有重要影响的主要企业内部财务因素简要归纳如下： （5）企业周期产品周期所处阶段； （6）企业的盈利水平；
（7）企业的投资项目及其收益状况； （8）企业的资产负债率程度；
（9）企业的资本条件及财务杠杆利用条件； （10）企业的流动性状况； （11）企业的现金流量状况； （12）企业的筹资能力和潜力等。
上诉企业内部财务条件的因素，直接支撑或限制企业财务战略的决策选择。 2. 答：根据企业发展周期的阶段特点，企业确定财务战略的一半方式有：
（1）引入期财务战略的选择。这个阶段企业产品处于研发投入阶段，没有形成收入和利润能力，产品市场尚未形成，企业面临的经营风险非常高。因此，财务战略的关键是吸纳权益资本，筹资战略是筹集权益资本，股利战略是不分红，投资战略是不断增加对产品开发推广的投资，
（2）成长期财务战略的选择。这个阶段企业产品成功推上市场，销售规模快速增长，利润大幅度增长，超额利润明显，产品市场快速增长并加入了竞争者，企业的经营风险略有降低。此阶段企业以促进销售增长、快速提高市场占有率为战略重点，与之相匹配的财务战略是积极扩张型财务战略，其关键是实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展。筹资战略上尽量利用资本市场大量增加权益资本，适度引入债务资本；股利战略仍旧采取实施不分红或少量分红的战略；投资战略是核心业务大力追加投资。有些企业在权益资本不足以支撑高速发展的时候，更多地利用负债资本，这种筹资方式只能作为短期的财务政策，不能成为该阶段的财务战略，负责很可能引发企业的财务危机。
（3）成熟期财务战略的选择。这个阶段企业销售稳定增长，利润多且较为稳定；由于
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竞争的加剧，超额利润逐渐减少甚至消失，追加投资的需求减少，企业战略重心转为对盈利能力的关注。与之相匹配的财务战略是稳健发展型财务战略，其关键是如何处理好日益增加的现金流量。筹资战略可以调整为以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金；股利战略调整为实施较高的股利分配，将核心业务拓展的产品或市场，进行相关产品或业务的并购，但需要防止由于盲目多元化造成的企业竞争力下降。
（4）衰退期财务战略的选择。这个阶段企业产品市场需求逐渐衰退，销售开始下滑，企业利润下滑甚至出现亏损，如果此时企业未进入新的产品市场或者转型，则不再需要更多的投资。此阶段企业的战略重心是如何收回投资，或者通过并购扩大市场占有率以延缓衰退期的到来。企业财务战略是收缩性财务战略，其关键是如何回收现有投资并将退出的投资现金返还给投资者。财务管理战略上采取的是不在进行筹资和投资，全额甚至超额发放股利，将股权资本退出企业，最终实现企业的正常终止。
3. 答：全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务、等一序列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。全面预算是企业的总体规划，涉及企业的方方面面，具有如下特征：
（1）以战略规划和经营目标为导向。全面预算应体现企业长期发展的阶段性，围绕企业不同发展阶段的经营目标，设计资产、负债收入、成本、费用、利润、投资、筹资等核心指标。
（2）以业务活动环节及部门为依托。全面预算必须结合企业的业务活动，落实到企业业务活动的各个环节和各个部门。
（3）以人、财、物等资源要素为基础。全面预算是对企业全部资源要素的合理有效的匹配。
（4）与管理控制相衔接。 预算实际上是系统的管理控制制度和过程。一方面，全面预算为管理控制制定行为标准；另一方面，全面预算的目标需要通过有效的管理控制来实现。 4.答：全面预算是企业未来的系统规划，对企业的未来发展和业务工作具有重要的作用。 （1）用于落实企业长期战略目标规划。企业的全面预算要与长期战略目标及规划相衔接，企业长期战略目标规划需要通过各期的全面预算予以分期落实和分布实现。
（2）用于明确业务环节和部门的目标。全面预算是企业未来的总体计划。企业通过全面预算，分解落实企业的总体和综合目标，为其业务活动的各个环节和部门规定预期目标和责任，知道各个业务环节和部门开展业务工作反而方向。
（3）用于协调业务环节和部门的行动，全面预算是企业未来的行动计划。企业通过全面预算，合理设计预算指标体系，注重预算指标之间相互衔接，整合规划企业各种资源，协调业务活动的各个环节和部门的工作计划和职责，指导各个业务环节和部门开展业务工作的行动。
（4）用于控制业务环节和部门的业务。全面预算为奇特个个业务环节和部门设定了一系列的管理标准用于业务过程的实际结果与预算标准的比较分析。
（5）用于考核业务环节和部门的业绩。全面预算是企业个个业务环节和部门以及全体员工业绩考核的基本标准，也是实施激励的重要依据。
5.答：营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的放大。营业收入比例法的主要有点是：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。但这种方法也有缺点，倘若和有关销售百分比与十几不负，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。
营业收入比例法需要假定预测年度非敏感项目、敏感项目及其与销售的百分比有可能发生变动，具体情况有：（1）非敏感资产、非敏感负债的项目构成以及数量的增减变动；（2）
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敏感资产、敏感负债的项目构成以及与销售百分比的增减变动。这些变动对预测资金需要总量和追加外部筹资额都会产生一定的影响，必须相应地予以调整。 六、计算与分析题
1.答：对新钢公司的简要SWOT分析如下： S:在特种钢材行业中处于领先地位；
W：在整个钢铁行业中处于中间地位，盈利能力大幅降低； O：市场价格趋于稳定； T：原材料价格大幅上涨。
2、答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出来的回归分析表如表4—4所示。 3、解：鲁桥公司填制好的20x9年预计利润表（简化）部分和20x9年预计资产负债表（简化部分如表4-5、表4-6所示。
表4—4 回归方程数据计算表 年度 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 N=5 产销量X（万件） 资本需要总额Y（万元） XY 1.8 4.5 7.7 9.2 6.8 280 480 610 730 600 504 2160 4697 6716 4080 X2 3.24 20.25 59.29 84.64 46.24 2?X?30 ?Y?2700 ?XY?18157?X ?213.66 然后计算不变资本总额和单位业务量所需的可变资本额。将表4—4的数据代入下列联立方程组：
???Y?na?b?X ?
2???XY?a?X?b?X则
?2700?5a?30b ?
18157?30a?213.66b?求得 ??a?191.16
b?58.14?即不变资本总额为191.16万元，单位可变资本额为58.14万元。
其次，确定资本需要总额预测模型。将a=191.16 , b=58.14代入Y=a+bX，得到预测模型为：
Y=191.16+58.14X
最后，计算资本需求总额。将20X9年预计产销量8.2万件代入模型中，经计算资本需求总额为：
191.16+58.14*8.2=667.91（万元）
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表4-5 20x9年鲁桥公司预计利润表（简化） 单位：万元 项目 营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：投资收益 营业收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 税后净利 20x8年实际数 40 000 25 000 4 500 1 900 1 500 600 6 500 550 50 100 7 000 1 750 5 250 占营业收入的比例（%） 100.00 62.50 11.25 4.75 3.75 1.50 16.25 1.38 0.13 0.25 17.50 20x9年预计数 50 000 31 250 5 625 2 375 1 875 750 8 125 550 50 100 8 750 2 187.5 6 562.5
表4-6 20x9年鲁桥公司预计资产负载表（简化） 单位：万元 项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产 其他长期资产 资产合计 负债及所有者权益 期借款 应付票据 应付账款 长期负债 负债合计 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 追加外部筹资额 负债及所有者权益总额 20x8年实际数 20 000 1 000 86 000 15 000 2 000 124 000 5 000 13 000 24 000 35 000 77 000 11 000 23 000 7 000 6 000 47 000 124 000 占营业收入的比例（%） 50.00 2.50 215.00 20x9年预计数 25 000 1 250 107 500 15 000 2 000 150 750 5 000 16 250 30 000 35 000 86 250 11 000 23 000 7 000 8 625 49 625 14 875 150 750 32.50 60.00 鲁桥公司20x9年预测留用利润为：6 562.5×40%=2 625（万元） 鲁桥公司20x9年预测外部筹资额为：150 750-86 250-49 625=14 875（万
元）
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财务管理第4章
