水产饲料行业分析
（一）水产配合饲料行业的上下游关系
水产饲料行业目前已成为我国饲料工业中的一个重要的支柱产业。 特种水产配合饲料行业作为水产饲料行业一个不可或缺的组成部分，连接上游的鱼 粉、豆粕、面粉、添加剂等原料种植业、加工业以及下游特种水产养殖业，是特种水产 产业链的重要组成部分，特种水产养殖业的景气情况直接影响特种水产配合饲料的生产 与销售。
1、特种水产配合饲料行业与上下游行业之间的关联性 特种水产养殖业到特种水产食品消费终端是成本向下游逐级传导和需求向上游逐 级拉动的联动过程，这种互动会对相关产业的供求状况产生直接影响。 2、上下游行业发展状况对特种水产配合饲料行业及其发展前景的影响 （1）饲料上游原料产品国内供应稳定，价格波动频繁 生产水产配合饲料所需的主要原料包括鱼粉、豆粕、其他蛋白类以及面粉等，特种 水产配合饲料的主要原料构成也类似。上游原材料发展对本行业的影响主要体现在采购 成本、供货数量以及供货质量方面的影响。
根据国家统计局、国家商务部、国家农业部相关数据，2017 年国产鱼粉产量为 34 万吨，进口鱼粉总量为 158 万吨；国内玉米产量为 21,589 万吨，进口玉米总量为 335 万吨；国内豆粕产量 6,812 万吨，进口豆粕总量为 6 万吨；小麦产量 12,885 万吨，进口 小麦总量为 341 万吨。国内特种水产配合饲料行业的主要原料供应情况基本稳定。
鱼粉作为最具营养、最易消化的特种水产养殖饲料成分，一直是特种水产配合饲料 的主要原材料。近年来，受到海洋生态变化、厄尔尼诺现象等因素影响，全球主要鱼粉 生产国，例如秘鲁、智利、美国和厄瓜多尔实施捕捞配额制政策，导致全球鱼粉价格波 动较大，对特种水产配合饲料行业发展造成一定压力。
研究数据所示，进口鱼粉价格在 2015 年上半年处于高位，平均价格超过 12.5 元/公斤， 较 2014 年同期涨幅约为 9.65%；2016 年上半年至 2017 年下半年，进口鱼粉价格整体处 于波动状态，平均价格约为 12.3 元/公斤；2017 年下半年，进口鱼粉的价格处于底部波 动的状态，平均价格最低达到 12.2 元/公斤以下；2018 年上半年，进口鱼粉的价格再次 回升，平均价格最高达到接近 12.8 元/公斤。
进口鱼粉价格的波动主要是由于供给与需求的波动造成的。从供给端来看，2016 年我国累计进口鱼粉 103.7 万吨，其中秘鲁鱼粉进口量达到 44 万吨，占总进口量的 42%； 秘鲁鱼类的捕获量不稳定，使得鱼粉的产量不稳定，进一步传导至进口鱼粉的价格存在 波动。从需求端来看，国内水产饲料生厂商在上半年的备货行为会驱动鱼粉价格在上半 年的上涨；由于 2016 年鱼粉全年库存量均处于高位，2017 年上半年的鱼粉备货采购量 下滑，间接导致了 2017 年上半年鱼粉价格的小幅下滑。
（2）特种水产养殖业发展迅速，特种水产配合饲料需求持续增长
特种水产配合饲料与下游行业特种水产养殖业联系紧密，各类特种水产品养殖产量 与特种水产配合饲料普及率直接决定了特种水产配合饲料的市场总容量。
由于受到天然水生物资源量的限制，捕捞业产量有限，水产养殖业在我国渔业生产 中占主导地位。20 世纪 60 年代，我国开始了特种水产品的人工养殖，目前特种水产品 品种包括：
①虾类，如南美白对虾、斑节对虾、罗氏沼虾、中国对虾、日本对虾等；
②海水鱼类，如海鲈鱼、金鲳鱼、大黄鱼、鲷科鱼、石斑鱼、篮子鱼、大菱鲆、军 曹鱼等；
③中高档淡水类，如乌鳢、黄颡鱼、蛙科、泥鳅、螃蟹、小龙虾、加州鲈、鳜鱼、 鲶鱼、太阳鱼、黄鳝、甲鱼、鳗鱼、鲟鱼、观赏鱼等。
随着我国经济持续健康增长、城乡居民收入和城市化进程提高，人民生活水平不断 提高，膳食结构也逐步改善，人们对水产品的需求量处于逐年增长态势，对品质好、价 格高的特种水产品的需求量也越来越大，直接推动了特种水产养殖业的快速发展。
近年来，特种水产品养殖业发展迅猛，海水鱼养殖产量由 2010 年的 80.82 万吨增 加至 2016 年的 134.76 万吨，复合增长率达 8.89%，远高于同期水产养殖总产量的复合 增长率 5.04%，海水鱼养殖产量占海水鱼总产量的比例也由 2010 年的 8.92%提高到 2016 年的 10.76%（资料来源：《中国渔业统计年鉴》）。
随着国家推动特种水产养殖业工业化、规模化和人们对特种水产品消费需求的持续 增长，作为规模化养殖的物质基础，特种水产配合饲料将拥有强大的增长动力与广阔的 发展空间，普及率有望不断提高。 3、特种水产养殖与普通水产养殖的区别
（1）特种水产品市场价格较高 由于特种水产品营养丰富，口感较佳，因此市场价值较高，能够为养殖业者带来更 大的收益。根据农业部公布的水产品批发价格，2016 年 10 月至 2018 年 9 月之间，主 要海水鱼的平均批发价格为 39.44 元/公斤，是同期主要淡水鱼的平均批发价格 12.33 元 /公斤的 3.2 倍。
（2）特种水产品养殖技术要求更高，单位养殖成本更高
①硬件设施投入更大，技术要求更高 特种水产品的生物学特征与普通淡水鱼类的差异性往往比较大，对养殖水体的盐 度、温度、溶解氧、酸碱度以及颗粒物浓度等要求各不相同，有些还需要特殊建造的高 位池、深海网箱等养殖设施，因此特种水产品养殖投入更高，并要求养殖户具备较高的 技术管理与养殖水平。
以虾为例，通常养殖 1 斤虾需要动物保健产品 1 元左右，增氧与换水的电费 1 元左 右，1 亩水面要配置一台增氧机，高位池每亩造价平均为 10 万元左右，这些成本投入 均远高于普通淡水鱼类养殖的相应费用支出。
②特种水产养殖品种对饲料的工艺水平、营养水平等方面要求更高，因此饲料单价 较高
在饲料的工艺水平方面，特种水产配合饲料必须迎合各类特种养殖品种的生物习性 要求，在饲料的粉碎细度、熟化程度、颗粒外观等方面均显著高于普通水产配合饲料。
在饲料的营养水平方面，大部分特种水产品主要为肉食性或者偏肉食性，因此，特 种水产配合饲料中鱼粉用量较大，鱼粉的成本在饲料成本中的占比达 30%-40%，而普 通水产配合饲料以植物性蛋白为主，鱼粉的成本占比一般不超过 5%。
此外，由于市场通常对特种水产品的养成体提出较高要求：如金鲳鱼需要体色金黄、 海鲈鱼需要肌肉鳞片结实、对虾需要虾壳光鲜亮硬，因此，特种水产配合饲料对诸如蛋 白质、氨基酸、脂肪酸等饲料营养素的含量、相互搭配以及饲料原材料的质量都具有更 高的特殊要求。 （3）特种水产品养殖资金回收期长，养殖户资金压力较大
普通水产养殖品种在鱼苗期后使用的饲料营养成分区别不大，养殖成本在成长期均 匀投入，有些品种没有统一的可上市规格，一般采取分级标粗、轮捕轮放的养殖模式， 大部分一年可收鱼 2-4 次，这种模式缩短了养殖周期，既有效降低养殖成本，也有利于 循环生产、加速资金回笼。因此，普通水产养殖资金周转快，养殖户资金压力较小。
特种水产养殖品种由于对水质和环境要求高，养殖周期相对较长，如对虾养殖期在 3-4 个月、金鲳鱼养殖期在 4-7 个月、海鲈鱼在 9-10 个月才达到可上市规格。大部分特 种水产养殖品种还具有成长早期拉骨架、成长后期膘肥的生长特性，因此前期拉骨架阶 段时间长、养殖投入
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