三、计算题（40分）
1.(资金的时间价值计算——复利与年金现值P28—35)
某企业高管即将提前退休，其补偿方式为：方案1:一次性得到现金补偿50万元；方案2:每年现金补偿15万元，共5年；方案3:5年后一次得到现金补偿110万元。 要求：（1）市场利率为2%时（确定的依据----银行存款利率、通货膨胀率、物价消费指数），三个方案中哪个收益最高？哪个风险最高？ 答：方案1的收益（现值）= 50万元
方案2的收益（现值）= 15万元 * 年金现值系数 = 15万元 * 4.713 = 70.695万元 方案3的收益（现值）= 110万元 * 复利现值系数 = 110万元 * 0.906 = 99.66万元 三个方案中方案3的收益最高，同时方案3的风险也最高 （2）以上三方案，该高管应如何选择？（自己选一个） 答：选方案1---风险最低（落袋为安）
选方案2---风险与收益适当 选方案3---收益较高（风险高）
考虑该高管年龄、企业的可持续性等原因 （3）若市场利率调整为10%，如何选择？ 答：方案1的收益（现值）= 50万元
方案2的收益（现值）= 15万元 * 年金现值系数 = 15万元 * 3.791 = 56.865万元 方案3的收益（现值）= 110万元 * 复利现值系数 = 110万元 * 0.621 = 68.31万元 考虑该高管年龄、企业的可持续性等原因
2.(净现值的计算--固定资产投资P128)
某企业拟购买房屋一座进行投资，买价及税费为10万元（初始投资），出租时间估计为10年，每年租金为1.5万元，估计贴现率为10%，不考虑净残值。 要求：（1）分析该问题的性质?
答：固定资产投资投----资-----长期投资 （2）该投资是否应当进行？
答：净现值 = 未来现金流量（的）现值 - 初始投资（现值）
= 1.5万元（年金）* 6.145(年金现值系数)- 10万元 = -0.7825万元 = 负数
该投资一般不应当进行。因为该方案的净现值为负数。
3.（财务杠杆系数计算及分析）
某公司全部资本为1000万元，负债权益比为40：60，企业所得税税率为33%，负债年利率为15%，税前利润为200万元，计算财务杠杆系数，并做简要分析？ 解：财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润－利息） 计算息税前利润=税前利润+利息
=200万元 +[1000万元*40%*15%] = 260万元 财务杠杆系数=260/260-60 =1.3
分析：财务杠杆系数为1.3，财务风险不太高。 4.（资金成本的计算P91—94）
某企业拟筹集资金3000万元，其中发行债券2000万元，年利率为10% ，期限三年，手续费率5%；发行普通股1000万元，（每股面值1元，面值发行）手续费率10%，第一年预期股利率8%，以后每年增长6%，试计算该方案的资金成本?（所得税税率为30%） 答：第一步：计算个别资金成本 发行债券的资金成本（%） = 10%（1-30%）/（1—5%） = 7.37%
发行股票的资金成本（93页---股利折现法） = [8% /（1-10%）]+ 6% = 14.89%
第二步：计算综合（加权（比重）平均）资金成本94页
= 发行债券的资金成本*2000/3000（比重）+ 发行股票的资金成本*1000/3000（比重） =[7.37% * 0.67]+[14.89% * 0.33] =9.85%
5.（存货模式的应用--现金管理P154-155）
某企业预计全年需要现金400，000元，现金与有价证券的转换成本为每次1000元，有价证券
利率为8 %。
要求 :（1）计算最佳现金余额 最佳现金持有量：
Q= 2AF/R （ 其中Q为最佳现金持有量、A为预算期现金需要总量、F为平均每天证券变现的固定费用、R为有价证券。） =2*400,000*1000/8%
=100，000（元）
（2）计算年度现金转换(变现)次数 =400，000/100，000
=4（次）即每季度变现一次
6.(盈亏平衡点的计算与应用--P223—224) 某企业生产甲产品，计划年度固定成本总额为9万元，单位变动成本50元，单位售价100元，目标利润为28万元。
要求：（1）确定保本销售量和保本销售额；
保本销售量 =固定成本总额/单价-单位变动成本
=90000/100-50 =1800
保本销售额 =保本销售量*单价
=1800*100元 =180000
（2）目标利润销售量和目标利润销售额；
目标利润销售量 =固定成本总额+目标利润/单价-单位变动成本
=90000+280000/100-50 =7400
目标利润销售额 =7400*100=740000
（3）若单位售价降至90元，目标利润销售额应为多少？（其他条件不变）
目标利润销售量 =固定成本总额+目标利润/单价-单位变动成本 =90000+280000/90-50 =9250
目标利润销售额=9250*90=832500
7.（目标利润计算）
某企业计划按实收资本的10%向投资者分配利润，并安排未分配利润700万元。该企业的实收资本为1300万元，法定盈余公积及公益金的提取比例均为10%，企业所得税税率为33%。
试确定： 该企业的税后利润（净利润）、利润总额应为多少？
解：第一步：预计税后利润=1300万元*10%+700万元/1—20% =130+700/0.8 =1037.5（万元）
第二步：计算目标利润（利润总额）=税后利润/1-33% =1037.5/0.67
=1548.519（万元） 8.(财务分析--比率法P257-269)
某企业2002年度销售净收入为4000万元（现销+赊销），其中赊销占30%，实现净利润1200万元。资产总额为3000万元，其中固定资产为1800万元，存货为300万元，应收账款为600万元，其余为货币资金。负债总额为1800万元，其中长期负债为1200万元。 要求:1.计算企业的应收账款周转率（营运能力）P257
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额 =4000万 * 30%/600万
=2（结果表明应收账款有些慢） 流动资产周转率=销售净收入/流动资产平均余额
=4000万/1200万
=3.33
2.计算企业的流动比率、速动比率、资产负债率（偿债能力）P262—264 流动比率=流动资产/流动负债 =1200万/600万 =2（结果表明合理）
速动比率=流动资产-存货/流动负债
=1200万-300万/600万
=1.5（结果表明合理） 资产负债率=负债总额/资产总额 =1800万/3000万
=0.6（结果表明合理）
3.计算企业的销售利润率、净资产收益率(赢利能力)P267-268
销售利润率=净利润/销售收入
=1200万 /4000万
=0.3（结果表明合理） 净资产收益率=净利润/净资产 =1200万/1200万
=100%（结果表明较好）
二、 问答题（30分）
1。企业财务目标有几种表述，你同意哪种？
答：关于企业财务目标有三种表述，分别是：1.利润最大化2.资本利润率最大化或每股利润最大化3.企业价值最大化，其中我比较同意：企业价值最大化。因为以企业价值最大化作为企业财务管理的目标有如下优点：1.价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量；2. 价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为；3. 价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系，能有效的克服企业财务管理人员不顾风险的大小，只片面追求利润的错误倾向。当然企业价值最大化也有以下缺点：1. 企业价值最大化是抽象的目标，所以难以确认和衡量；2.由于在应用当中受很多因素影响，所以应用的普遍性较差。
2。举例说明筹资原则？
答：1.规模适度原则.它指企业在筹资过程中，无论通过何种渠道、采用何种方式筹资，都应预先确定资金的需要量，使筹资量与需要量相互平衡，防止筹资不足而影响生产经营活动的正常开展，同时出避免筹资过剩而降低筹资效益。
2.结构合理原则。它指企业在筹资时，必须使企业的股权资本与借入资金保持合理的结构关系，使负债的多少与股权资本和偿债能力的要求相适应，防止负债过多而增加财务风险，偿债能力降低；或者没有充分地利用负债经营，而使股权资本收益水平降低。
3.成本节约原则。它指企业在筹资行为中，必须认真地选择筹资来源和方式，根据不同筹资渠道与筹资方式的难易程度、资本成本等进行综合考虑，并使得企业的筹资成本降低，从而提高筹资效率。
4.时机得当原则。它指企业在筹资过程中，必须按照投资机会来把握筹资时机，从投资计划或时间安排上，确定合理的筹资计划与筹时机，以避免因取得资金过早面造成投资前的闲置，或者取得资金的相对滞后而影响投资时机。
5.依法筹措原则。它指企业在筹资过程中，必须接受国家有关法律法规及政策的指导，依法筹资，履行约定的责任，维护投资者权益。
3.投资决策中的现金流量包括哪些内容？
答：投资决策中的现金流量有以下三部分构成： 1. 初始现金流量，指投资初始状态所发生的现金流量；2.营业现金流量，指投资项目投入使用后在其寿命周期内由于生产经营所
带来的现金流入和流出的数量；3.终结现金流量，指投资项目完结时所发生的现金流量。
4. 投资决策中使用现金流量的原因？
答：主要有以下两方面的原因：1.考虑资金时间价值因素。科学的投资决策必须考虑资金的时间价值。这就要求在决策时一定要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值，不同时间的价值是无法简单相加的，就像萝卜、白菜不能简单相加一样。现金流量的确定为不同时点的价值相加及折现提供了前提。要在投资决策中考虑时间价值的因素，就不能利用利润来衡量项目的优劣，而必须采用现金流量；2.用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。在长期投资决策中，应用现金流量第更科学、更客观地评价投资方案的优劣。而利润则明显存在不科学、不客观的成本。这是因为：第一利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价，费用摊配和折旧计提等不同方法的影响，第二利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。
5. 举例说明证券投资风险的种类？
答：1.变现风险。指投资者不能按一定的价格及时卖出有价证券收回现金而承担的风险；2.违约风险。指投资者因债券发行人无法按期支付利息和偿还本金而承担的风险。政府发行的债券基本上没有违约风险，金融债券违约风险较小、而公司债券的违约风险较大；3.利率风险。指因利率变动引起有价证券市价下跌，从而使投资者承担损失的风险。通常情况下，银行利率上升，则有价证券市价下降；银行利率下降，则有价证券市价上升。有价证券持有的期限越长，其利率风险程度就越大；4.通货膨胀风险。指由于通货膨胀使投资者在有价证券出售或到期收回现金时由于实际购买力下降而承担的风险。
6.制定目标利润应考虑的因素有哪些？
答：1.企业持续经营的需要；2.资本保值的需要；3.内外环境适应的要求。
一、判断正误或名词解释（30分） 1.风险大小随时间变化而变化。√ 2.机会成本是表明未得到的收益。√
3.吸收直接投资不仅可筹集现金，而且能够直接取得所需的先进设备和技术，从而能尽快地形成企业的生产经营能力。√
4.商业信用（的缺点）通常适用于短期资金的筹集，不适用于长期的资产的占用；且风险较大。√
5.在市场经济条件下，企业筹集和使用资金，往往要付出代价。企业的这种为筹措和使用资金而付出的代价即为资本成本。√
6.从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。√ 7.资本成本不能直接叫机会成本。√
8.资本成本就是会计成本。╳ 改：资本成本不是会计成本。 9.筹资风险，又称财务风险，此处是指侠义的财务风险。√ 10.不介入资金财务杠杆为0。╳ 11.不介入资金财务杠杆为1。√
12.资金借入的越多利息越大，财务杠杆越大。 √
13.非贴现现金流量指标是指不考虑时间价值的各种指标。包括：投资回收期、平均报酬率√
14.在实际的投资决策中，广泛运用了贴现现金流量指标，它考虑了资金时间价值。这类指标主要有：1。净现值法；2。内含报酬率；3.现值指数法。√
15.一般来说财务分析的目的在于揭示企业生产经营过程中的利弊得失，评价企业财务状况和经营成果。√
16.财务分析的目的针对于不同的角色目的是相同的。╳
17.应收账款周转次数越高，周转天数越短，说明企业收回账款的速度越快，资产的流动性
越强。资金周转状况越好。√
18.一般来说，存货周转次数越大，存货变现速度就越快，企业经营状况就越好。√ 19.财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为。√ 20.任何企业的筹资渠道都是相同的。N
21.企业财务活动是以筹集企业必需的资金为前提的。√
22.财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息费用 当利息费用↑，财务杠杆系数↑，风险↑；当利息费用0，财务杠杆系数1，风险无。√
23.税后利润（净利润）的分配顺序：a弥补被查没财物损失，支付违反税法规定的滞纳金与罚款；b弥补企业以前年度亏损；c按照税后利润（净利润）（扣除第1，2项后）不低于10%的比率提取法定公积金；d提取任意公积金；e支付普通股股利；f未分配利润。√ 24.不同的主体(人)对企业进行财务分析的目的不同。√
25. 吸收直接投资特别是固定资产等可迅速形成生产规模。√ 26.发行债券也可以形成生产能力。╳
27.在我国商业信用也可用于长期资金的筹集。╳
28.特定情况下，资产负债率也可以用来衡量企业的短期偿债能力。╳
下面是赠送的国际法小抄，可以编辑删除，不需要的朋友
15年电大期末考试国际经济法小抄（用心整理的精品小抄可以编辑）
名词解释或填空
1.WTO------，是在组织上取代关贸总协定，协调和---------成员国贸易政策法规和措施的政府间国际组织。（世界贸易组织：约束）
2.BOT（建设——经营——转让）：是指政府（通过契约）授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以------、-------并赚取利润。特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。（清偿贷款；回收投资）
3.提单：是一种用以证明-------合同成立和货物已经由承运人接管或装船，以及承运人保证凭以-----的单据。（海上运输；交付货物）
2015年电大 电大财务管理期末考试
