区块链行业数字资产交易展望分析
2020年4月
内容目录
1 现货市场由比特币主导 ................................................................................. 4
1.1 比特币成交量媲美传统交易所 ...................................................................... 6 1.2 市值/实际市值（MVRV）：未被明显低估或高估 ............................................................................................................. 7 1.3 S2F：稀缺度稳定，预计 2020 年预计或有较大增加 ................................................... 7 1.4 NVT：无明显泡沫 ................................................................................ 8 1.5 活跃度：先增后减 ............................................................................... 8 2 比特币期货交易量超过现货，纽交所兄弟公司 Bakkt 终入局 ................................................. 8 3 加密货币基金曲折中发展，各方传统基金入场 ............................................................ 11 4 数字货币交易所：火币迅速发展，合约竞争进一步升级 .................................................... 16 5 数字资产交易 2020 年展望 ............................................................................ 20
5.1 区块奖励减半，比特币价格或上涨，稀缺度上升 .................................................... 20 5.2 比特币避险属性或继续凸显 ...................................................................... 21 5.3 数字资产“马太效应”或持续 .................................................................... 22 5.4 衍生品交易爆发式增长 .......................................................................... 22 5.5 机构投资者对加密货币兴趣将继续增加 ............................................................ 22 投资建议 .............................................................................................. 23 风险提示 .............................................................................................. 23
图表目录
图表 1：2019 年 12 月 31 日各数字货币市值和 24 小时成交量 .............................................. 4 图表 2：2019 年 12 月 31 日各数字货币流动性指标 ....................................................... 4 图表 3：2019 年比特币、以太坊、瑞波币、比特币现金累计涨跌图 ............................................. 5 图表 4：2019 年市场主流加密货币市场份额变化 .............................................................. 5 图表 5：2019 年 12 月 31 日各大交易所成交金额和比特币成交金额的对比 ....................................... 6 图表 6：几种主要的检测指标 ......................................................................... 6 图表 7：截止到 2019 年 12 月 31 日比特币MVRV 比率变动情况 ............................................. 7 图表 8：比特币 S2F 比率和比特币价格变动走势及预测 ........................................................ 7 图表 9：比特币NVT 与比特币价格变动走势 .................................................................. 8 图表 10：截止到 2019 年 12 月 30 日比特币币天销毁数走势 ................................................ 8 图表 11：在CME 上市的比特币期货 2019 年价格变动情况 ..................................................... 9 图表 12：CME 和CBOE 上市的比特币期货成交量变动情况 .................................................... 10 图表 13：Bakkt 比特币期货 12 月份未平仓合约数、成交量、价格变动情况 ...................................... 10 图表 14：Bakkt 比特币期货推出以来未平仓合约数、成交量、价格周度数据变动情况 ............................. 11 图表 15：加密货币基金数量变动情况....................................................................... 12 图表 16：加密货币基金资产变动情况....................................................................... 12 图表 17：加密货币基金资产规模情况....................................................................... 13 图表 18：2013 年-2019 年Grayscale 季度资金流入变动 ...................................................... 13 图表 19：2019 年十大活跃基金及其投资组合情况 ............................................................ 14 图表 20：2019 年十大活跃基金分布情况 .................................................................... 14 图表 21：加密货币基金、加密货币(比特币)以及 S&P500 收益率情况 ........................................... 15 图表 22：2019 年传统基金入场事件 .................................................................. 16
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图表 23：截止到 2019 年 12 月 31 各交易平台 24 小时成交额 .............................................. 17 图表 24：截至 2019 年 12 月 31 日部分主要交易所支持的合约类型 ....................................... 17 图表 25：2019 年年 12 月 31 日各交易所比特币期货合约成交量 .......................................... 18 图表 26：2019 年年 12 月 31 日各交易所比特币永续合约成交量 .......................................... 18 图表 27：部分交易所单日交易深度对比 ............................................................... 19 图表 28：部分交易所平均点差对比 ................................................................... 19 图表 29：火币和OKEx 合约的交易费率对比 ........................................................... 20 图表 30：历史上两次比特币减半前后价格走势 ......................................................... 20 图表 31：比特币价格走势和 S2F 比率变动情况预测 .................................................... 21 图表 32：2019 年比特币与传统货币资产相关性变化图 .................................................. 21 图表 33：BTC 期货 2019 年 12 月-2020 年 1 月成交量变化 ............................................... 22
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1 现货市场由比特币主导
比特币仍然处于领先地位。现货市场方面，2019 年 12 月 31 日，市场上总共有 5017 种加
密货币、20328 个交易所，加密货币总市值达到 2069 亿美元，24 小时成交额达到了 761 亿美元，而比特币（BTC）作为最重要的加密资产，占到市场总份额的 68.5%。
其中市值位于前五位的分别是比特币（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波币（Ripple）、泰达币 （USDT）和比特币现金（BCH），而 BTC 在市值（1417 亿美元）以及价格（7811 美元）上较其他数字资产遥遥领先。成交量方面，BTC 的成交量达到了 235 亿美元，略低于USDT（275 亿美元）。
流动性方面，USDT 最佳。市场流动性方面，如果用交易量/流通市值衡量，市值排名前五位的数字货币中，USDT 的流动性最佳，为 5.85，其余依次为 ETH（0.51）、BCH（0.42）、 BTC（0.17）、Ripple（0.16）。
图表 1：2019 年 12 月 31 日各数字货币市值和 24 小时成交量
图表 2：2019 年 12 月 31 日各数字货币流动性指标
1600 7.00 1400 1200 1417 6.00 5.00 5.85 1000 4.00 800 3.00 600 2.00 400 235 150 76 88 14 275 47 43 18 1.00 0.00 0.17 0.51 0.16 0.42 200 0 市值/亿美元
成交量/亿美元 流动性
几大数字货币在价格走势上趋同。BTC、ETH、Ripple、BCH 在 2019 年全年价格走势基本一致，先增后降。以比特币和以太坊为例，比特币的成交价格在 2019 年 7 月 10 日达 到了顶峰 13000 美元，市值也达到了 2331 亿美元，但是在下半年比特币价格则出现了 明显的下跌，截止到 12 月 31 日，最低值曾跌至约 6700 美元；而以太坊的价格也是在 2019 年 7 月 10 日达到了高峰，为 309.65 美元，随后便一路下跌，最低时已经达到了 165 美元，几乎是高峰时的一半。而泰达币（USDT）作为稳定币，锚定美元，价格变动 较小，全年都维持在 1 美元附近。
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图表 3：2019 年比特币、以太坊、瑞波币、比特币现金累计涨跌图
加密资产“马太效应”明显，市场分化严重。从比特币市场占优份额来看，市场分化非常严重，比特币占市场的份额在 2019 年最高时达到了 70%。
图表 4：2019 年市场主流加密货币市场份额变化
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2020-2025年区块链行业数字资产交易展望分析
