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上市公司研发投入与托宾Q值的关系检验
作者：胡立新 侯丽娟
来源：《会计之友》2012年第26期
【摘 要】 文章以2007年至2010年制造业上市公司作为研究样本，检验公司研发投入（R&D）对托宾Q值的影响。研究结果表明，我国上市公司R&D投入对当年托宾Q值具有影响，对R&D投入后几年的托宾Q值具有滞后影响。 【关键词】 上市公司； 研发投入； 托宾Q值
陆玉梅、王春梅（2011）认为，公司R&D投入强度（R&D投入占营业收入的比重）达到2%才能生存，达到5%才具有竞争力。根据《求是》发布的2010年中国企业500强调查分析报告数据显示，500强企业平均R&D投入强度为1.40%，比上年略有增长。其中，制造业企业平均R&D投入强度为2%，与上年基本持平。总体来看我国企业R&D投入强度在增长，但还是存在R&D投入强度不足的问题。R&D投入是否会影响公司绩效？本文以深、沪两市制造业为研究对象，检验R&D投入对托宾Q值的影响。托宾Q值用市值计算，可及时反映绩效增减变动情况，比净资产收益率含有更多的信息。 一、假设的提出
学者在研究公司R&D投入与公司绩效的关系时得出的结论并不相同：朱卫平、伦蕊（2004）分析发现，目前我国高新技术公司的R&D投入与公司绩效之间基本不存在显著正相关关系；李映照、潘昕（2005）认为公司R&D投入与绩效之间存在正相关关系，但是相关关系不明显；任海云、师萍（2009）得出制造业上市公司的R&D投入和公司绩效显著相关的结论；Hirschey和Weygandt（1985）研究发现R&D投入强度与托宾Q值关系显著。本文将以深沪两市连续四年披露R&D投入的上市公司为研究对象，进一步检验R&D与托宾Q值的关系。
公司投入物质资本和人力资本，通过R&D活动来提高生产效率，提高技术含量，提高产品质量，降低生产成本；使公司能够引入新产品并率先进入新的市场，形成技术壁垒，形成新的核心竞争力，从而提高公司的盈利能力；公司通过R&D寻求降低成本的方法，改进现有产品或推出新产品，最终在满足顾客需求的同时，提高产品的市场竞争能力，为公司带来更多绩效。基于以上文献的回顾和分析，本文提出假设一。 假设一：R&D投入强度与托宾Q值呈正向相关关系。
学者在研究公司R&D投入与公司绩效的滞后影响时得出的结论大致相同：梁莱歆、张焕凤（2005）的研究结果表明，在R&D投入与产出滞后一定时期的条件下，我国高科技公司的R&D投入与公司绩效的相关关系较显著；陆玉梅、王春梅（2011）也认为R&D投入对上市公
上市公司研发投入与托宾Q值的关系检验
