欧阳历创编 2021..02.09
螺纹钢期货投资
报告
——螺纹钢-铁矿石套期保值案例分析 国贸期货研发部 2011年12月13日 螺纹钢-铁矿石套期保值案例分析
一、背景介绍
受国内外宏观系统性风险影响，2011年7月末开始，钢材市场出现一轮暴跌行情。截止9月30日，螺纹主力合约（RB1201）收盘价为4339元/吨，创年内新低。而国庆节期间，宏观面出现好转：欧债问题取得一定进展，美国经济数据多好于市场预期，外围市场出现反弹；国内CPI数据继续回落，政府出台政策扶持中小型企业......螺纹基本面也因前期暴跌出现自我修正。 二、保值方案
【套保需求】经过前期的暴跌，铁矿石价格处于年度低位，10月13日，63.5%品位的印粉报价168美元/吨，钢厂担心未来在采购铁矿石时价格出现上涨，对企业的稳定盈利带来不利影响。为避免该情形发生，钢厂可运用螺纹钢期货来对铁矿石进行买入套保。
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【套保比例】因在生产中，1吨螺纹钢需消耗1.6吨63.5%品位的铁矿石。故这里我们用1吨螺纹钢期货来对1.6吨的铁矿石进行保值。
【套保数量】为方便计算，假设钢厂计划未来采购16万吨铁矿石，那么我们需要1万手（1手=10吨）的螺纹钢期货来对其进行套期保值。
【附加说明】下面的套保案例中，RB1201合约临近交割，期现价差不断收窄，该合约价格相较于远月（RB1205）出现升水，对买入保值有利，故案例中，在主力换月后并不进行展仓操作。 【套保效果】
2011年10月13日，根据合约的流动性情况，我们选择当时的主力合约RB1201进行保值操作。这里，我们根据期货走势将淘宝过程分为三个阶段来进行讨论分析。 具体套保操作：
2011.10.13 2011.10.26 铁矿石市场价格为168美元/吨○1 铁矿石市场价格为137美元/吨○2 以4313元/吨的价格 买开1万手螺纹钢期货 收盘价为4039元/吨 盈亏情况 +31美元/吨（折合+322元/吨螺纹钢） -274元/吨 2011.10.26 铁矿石市场价格为137美元/吨○2 收盘价为4039元/吨 欧阳历创编 2021..02.09
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2011.11.16 铁矿石市场价格为149美元/吨○3 收盘价为4243元/吨 盈亏情况 -12美元/吨（折合-123元/吨螺纹钢） +204元/吨 铁矿石市场价格为149美元/吨○3 收盘价为4243元/吨 2011.11.16 2011.12.12 盈亏情况 铁矿石市场价格为145美元/吨○4 +4美元/吨（折合+46元/吨螺纹钢） 收盘价为4363元/吨 +120元/吨 从10月13日至12月12日的期现结合来看，钢厂额外盈利295元/吨螺纹钢。 总结 整个套保过程中，钢厂不仅保证了将铁矿石采购价格固定在168美元/吨，而且还获得额外盈利295元/吨螺纹钢（折合为29美元/吨铁矿石），即该套保将铁矿石采购价格优化为139美元/吨，低于现在的现货价格145美元/吨。 注：○12011年10月13日,USD/CNY中间价为6.3737；
○22011年10月26日,USD/CNY中间价为6.3456； ○32011年11月16日,USD/CNY中间价为6.3509； ○42011年12月12日,USD/CNY中间价为6.3297； ○5根据历史经验，在大跌行情中，铁矿石价格开始下跌的时间晚于钢材开始下跌的时间，同时在钢材企稳后铁矿石还会继续补跌一段时间。 三、总结
案例中，因螺纹钢期货在前期暴跌后短期下跌空间有
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螺纹钢-铁矿石套保案例分析之欧阳历创编
