（3）
（4）预计息税前利润为86万元时，应采用方案一，即发行债券筹资。（2分）
2、（1）组合β系数＝40％×2十30％×l.2十30％×0.8＝1.4（2分）
（2）组合必要投资收益率＝10%十1.4×（18%-10%）=21.2%％（2分） （3）B股票的必要投资收益率＝10％十1.2×（18%-10%）＝19.6％（2分） （4）B股票价值VB＝0.4*（1+6%）/（19.6%-6%）＝3.12元（2分） （5）B股票当前每股市价4.1大于其内在价值，因而应出售B股票。（2分） 3、
∵产权比率=1实收资本+留存收益=所有者权益=1000万元 ∴负债=1000万元资产=2000万元（2分） 长期负债=1000-200=800万元（2分）
∵销售收入/资产=5∴销售收入=10000万元
∵销售毛利率=30%∴销售成本率=70%销售成本=10000*70%=7000万元 ∵销售成本/存货=8∴存货=875万元（2分）
∵应收账款平均收现期=18天∴应收账款周转率=销售收入/应收账款=20次 应收账款=500万元（2分）
固定资产=2000-100-500-875=525万元（2分） 五、综合题（本题共20分）
（1）债券成本=6%（1-25%）=4.5%（2分）
综合资本成本=4.5%*（200/500）+12%*（300/500）=9%(2分) （2）NCF0=-500万元（1分） NCF1=0（1分）
NCF2=-20万元（1分）
固定资产年折旧=（500-50）/10=45万元
NCF3-7=150（1-25%）-60（1-25%）+45*25%=78.75万元（2分） NCF8-11=200（1-25%）-80（1-25%）+45*25%=101.25万元（2分） NCF12=101.25+50+20=171.25万元（2分）
（3）NPV=78.75*PVIFA9%，5*PVIF9%，2+101.25*PVIFA9%，5*PVIF9%， 7+70*PVIF9%，12-20*PVIF9%，2-500
=78.75*3.890*0.842+101.25*3.890*0.547+70*0.356-20*0.842-500 =-18.54万元 或-18.50万元 或-18.63万元 （3分） （4）iNPV
8% 12.53 X 0
9%-18.54 内含报酬率X=8.4%（2分）
（5）项目净现值<0，内含报酬率<资本成本，所以项目不可行。（2分）
财务管理试卷一及答案
