中国药科大学教案 (第三章
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《证券投资》 总学分(时) 34 《投资学》 朱宝宪主编 其中: 理论34 选 修课 必 实验 0 教学 对象 商学院选修 教材名称 2002年 1版
教学目的
第三章：投资组合理论
1. 分散化可以降低风险。
2. 风险-收益定量分析5个规则及其运用。
3. 存在着一些适用于所有人的投资选择的一般原则，但没有一个唯一的投资组合或投
资策略对所有人都是最优的。
4. 前提：组成证券夹的单个证券已经选好。如何进行分散以达到最优？（下一章中阐
述如何选择单个的证券？）。
5. 学会用计量软件（如：EXCEL）来解决问题。
本章讲授提纲及学时分配 4学时
本课程学科的新进展
用博弈论重新表述的投资组合理论
教学参考书
《诺贝尔经济学奖得主演讲集1969-1997》 内蒙古人民出版社 《投资组合管理：理论及应用》[美]法雷尔 机械工业出版社
本章内容的重点
1、品味诺贝尔经济学奖得主“马科维茨”部分演讲内容。 2、风险分散的一般原则。 3、预期收益和风险的度量。
本章内容的难点
1、系统性风险与可分散风险。 2、在风险量化中概率的使用。
3、几个风险量化指标：方差、β值。
本章内容及讲授的改进意见
在讲课过程中注意逻辑性，在黑板上先把逻辑图表达出来，让学生知道每讲一部分是在整个框架的哪个部分
复习思考题
授课教师 教研室主任 年 月 年 月
日见历年考题中的相关部分
教具及教学设备要求 粉笔、多媒体
日
备课笔记本
院部： 国际医药商学院 教研室： 国际经济与贸易教研室 课程名称： 《证券投资》 教学对象： 商学院选修 教师姓名： 徐伟
中国药科大学教务处制
第三章：投资组合理论
一、分散化问题的提出
?投资者承担风险要求得到相应的补偿（更高的必要报酬率） ?是否投资者承担的所有风险都应当（或需要）得到补偿？
?同时投资多种证券（组合投资）－－分散化（diversification）会产生怎样的效果
?给定单个证券的期望收益率和标准差 ?组合的期望收益率和标准差如何计算
?结论：分散化可以降低风险
二、风险分散化的定性分析
?通过扩大投资组合（多角化）进行风险分散化，可以减少或消除非系统风险
?不能减少或消除系统风险 ?分散的效果取决于资产的相关程度
?分散化有代价：影响期望收益率（无免费午餐）
?问题：把鸡蛋放在不同篮子里，还是放在一个最坚固的篮子里？
三、风险分散化的定量分析 考虑两种风险资产。每种经济经济状况出现的概率为1/3，而唯一的资产是股票基金或债券基金。
风险分散化的定量分析
Rule 1 : Expected Return 预期收益
The return for an asset is the probability weighted average return in all scenarios. 在任何情况下，资产的预期收益率就是其收益的概率加权平均值。
风险分散化的定量分析
Rule 2: Variance of Return 资产收益的方差
The variance of an asset’s return is the expected value of the squared deviations from the expected return.
资产收益的方差是预期收益的平方差的预期值。
风险分散化的定量分析 Rule 3: Return on a Portfolio
The rate of return on a portfolio is a weighted average of the rates of return of each asset comprising the portfolio, with the portfolio proportions as weights.
rp = W1r1 + W2r2 W1 = Proportion of funds in Security 1 W2 = Proportion of funds in Security 2 r1 = Expected return on Security 1 r2 = Expected return on Security 2
风险分散化的定量分析
Rule 4: Portfolio Risk with Risk-Free Asset
When a risky asset is combined with a risk-free asset, the portfolio standard deviation equals the risky asset’s standard deviation multiplied by the portfolio proportion invested in the risky asset.
风险分散化的定量分析 Rule 5: Portfolio Risk
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When two risky assets with variances ?1 and ?2, respectively, are combined into a portfolio with portfolio weights w1 and w2, respectively, the portfolio variance is given by:
22222
?p = w1?1 + w2?2 + 2W1W2 Cov(r1r2) Cov(r1r2) = Covariance of returns for Security 1 and Security 2 风险分散化的定量分析 协方差：Cov(r1r2)
?协方差是用来衡量两种资产的收益率的同动性。
?协方差的计算公式：
风险分散化的定量分析
?相关系数：
?从协方差是正还是负，可以看出两个证券收益率的同向还是反向，但不能判断联系密切的
程度。因为单独证券有收益率的各自波动。
?相关性：两个证券收益率联系密切的程度。
证券投资学 徐伟 第3章：投资组合理论
