资金时间价值的计算及应用（3分）
P1 101011利息的计算 一、资金时间价值的概念
资金是运动的价值，资金的价值随时间的变化而变化，是时间的函数。其实质是资金作为生产经营要素，在扩大再生产及资金流通过程中，资金随时间周转使用的结果。
影响资金时间价值的因素：
1、资金的使用时间； 2、资金数量的多少
3、资金投入和回收的特点（在P一定，n相同时，i越高，F越大；在i相同时，n越长，F越大。在F一定，n相同时，i越高，P越小；在i相同时，n越长，P越小）（该项理解记忆多数考理解） P2
4、 资金周转的速度 二、利息与利率的概念
资金时间价值的换算方法与采用复利计算利息的方法完全相同。通常用利息额的多少衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。
利息是由贷款发生利润的一种再分配。在工程经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。 利率的高低决定因素：
1、利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之运动。社会平均利润率是利率的最高界限。 P3
2、在社会平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况。 3、借出资本要一定的风险，风险越大，利率也就越高。
4、通货膨胀对利息的波动有直接影响 5、借出资本的期限长短。 （三）利息和利率在工程经济活动中的作用
1、利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力； 2、利息促进投资者加强经济核算，节约使用资金； 3、利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆； 4、利息与利率是金融企业经营发展的重要条件。 三、利息的计算 P4
1、单利：计算利息，仅用最初本金来计算。“利不生利” 计算看书 2、 复利：先前周期上所累积的利息要计算利息。“利滚利”“利生利” P5
复利计算有间断复利和连续复利之分，在实际中都采用间断复利。
101012资金等值计算及应用（10分左右）
一、资金等值计算及应用
资金有时间价值，即使金额相同，因其发生在不同的时间，其价值就不相同。反之，不同时点绝对不等的资金在时间价值的作用下却可能具有相等的价值。这些不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值。又叫等效值。 现金流入和流出之差称为净现金流量 二、（现金流量图绘制）
现金流量图的作图方法和规则（详细阅读）
1、以横轴为时间，时间轴上的点称为时点，通常表示的是该时间单位末的时点。 2、在横轴上方的箭线表示现金流入。在横轴下方的箭线表示现金流出。
3、箭线长短与现金流量数值大小本应成比例，但由于技术方案现金差额太大，故箭线长短只要能适当体现现金的数值的差异。并在箭线的上方（或下方）注明其现金流量的数值即可。 P6
4、箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点。 现金流量三要素：①现金流量的大小(现金流量数额)②方向(现金流入或现金流出)③作用点(现金流量发生的时间点) 二、终值和现值的计算
P10 如果两个现金流量等值，则对任何时刻的价值必然相等。
P11
影响资金等值的因素有三个：资金数额的多少，资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。其中利率是一个关键因素。
101013名义利率与有效利率的计算（2—3分）
P12
二、有效利率的计算（重点） P13 例题详细看懂看熟
1Z101020技术方案经济效果评价（4—6题5—7分）
P14 101020技术方案经济效果评价
经济效果评价就是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。 一、经济效果评价的内容
经济效果评价的内容，一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。 1、 技术方案的盈利能力
盈利能力是指分析和测算拟定技术方案计算期的盈利能力和盈利水平。其主要分析指标包括方案财务内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率等。 2、技术方案的偿债能力
偿债能力是指分析和判断财务主体的偿债能力，其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。 3、技术方案的财务生存能力
财务生存能力分析也称资金平衡分析，是根据拟定的技术方案的财务计划现金流量表，通过考察拟定技术方案计算期内各年的投资、融资和经营活动所产生的各项资金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。而财务可持续性应首先体现在有足够的经营净现金流量，这是财务可持续的基本条件。允许个别年份净现金流量出现负值，各年累计盈余金不能出现负值，这是财务生存的必要条件。
对于经营性方案，经济效果评价是从拟定技术方案的角度出发，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，分析拟定技术方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。 P18
（一）独立型方案：互不干扰、互不相关——绝对经济效果检验（单一方案的做或不做） （二）互斥型方案（排他型方案）：可以相互替代——绝对经济效果检验＋相对经济效果检验（可行-最优） 五、技术方案的计算期
（一）建设期： 从资金正式投入到建成投产为止所需要的时间。（参考合理工期或建设进度计划） （二）运营期
1.投产期：技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计生产能力的过渡期。 2.达产期：生产运营达到设计预期水平以后的时间
运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年限）、产品寿命期、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。
P19经济效果评价指标体系（重点多年考试都有题该图每年1分）
静态分析的最大特点是不考虑时间因素，计算简便。所以在对技术方案进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对逐年收益大致相等的技术方案进行评价时，静态指标还是可以采用的。
1Z101023 投资收益率分析
投资收益率（R）是衡量技术方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案总投资的比率。 P20
一、 判别准则
将计算出的投资收益率(R)与所确定的基准投资收益率(RC)进行比较。若R≥RC，则技术方案可以考虑接受，反之则是不可行的。 二、 应用式
（一） 总投资收益率
总投资收益率(ROI)表示总投资的盈利水平，以技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税利润除于技术方案总投资包括建设投资（含建设期贷款利息）和全部流动资金。 （二） 资本金净利润率 三、 优劣
投资收益率（R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣 , 可适用于各种投资规模。其主要用在工程建设方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的工程建设方案的选择和投资经济效果的评价。 P22 1Z101024 投资回收期分析 一、概念
技术方案静态回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间，一般以年为单位。静态投资回收期宜从技术方案建设开始年算起。 二、应用式(看懂二个例题)
1、当技术方案实施后各年净收益（即净现金流量）相同时，静态投资回收期计算如下：
Pt=I/A 回收期=总投资/年净收益
P23
2、当技术方案实施后各年的净收益不相同时：
Pt=（累计净现金流量出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量） 也就是在项目累计净现金流量为零的时点为回收期。 四、优劣
回收期反映抗风险能力，回收期越段抗风险强。对于那些技术上更新迅速的技术方案，或资金相当短缺的技术方案，或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的技术方案，采用静态投资回收期评价特别有实用意义。但不足的是，静态投资回收期没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量，即考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准备衡量技术方案在整个计算期内的经济效果。
P24 1Z101025 财务净现值分析（掌握计算、判别条件、缺点） 一、 概念
财务净现值（FNPV）是动态评价指标，是评价项目盈利能力的绝对指标。（计算看书）
财务净现值计算公式为: FNPV=现金流入之和-现金流出之和（每个时点净现金流量折现后的现值之和） 二、 判别准则
FNPV≥O方案财务上可行。 FNPV 三、 优劣 主要用于独立方案的评价 不足之处是 : ①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的； ②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选； ③财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率； ④不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果； ⑤没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映技资的回收速度； P25 1Z101026 财务内部收益率 一、概念 财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。 P26 二、判断 若FIRR≥ic，则技术方案在经济上可以接受 若FIRR＜ic，则技术方案在经济上应予拒绝 三、优劣 财务内部收益率(FIRR)指标考虑了资金的时间价值以及技术方案在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。这种 技术方案内部决定性，使它在应用中具有一个显着的优点，即避免了像财务净现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。（FIRR与ic变化无关，不受其变化影响） 1Z101027 基准收益率的确定 一、基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。 二、基准收益率的测定 1、2、政府投资项目以、企业各类技术方案，均采用行业财务基准收益率。 3、在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。 P27 4、投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率，除了应考虑第2条中所涉及的因素外，还应根据自身的发展战略、技术方案的特点、与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。 测定财务基准收益率应综合考虑四个因素：资金成本、机会成本、投资风险、通货膨胀。测定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 基准收益率最低限度不应小于资金成本。机会成本是在技术方案外部形成的。风险与收益率成正比。 总之，合理确定基准收益率，对投资决策极为重要，确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 P28 1Z101028 偿债能力分析 一、 偿债资金来源 根据国家现行财税制度的规定，偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。 可用于归还借款的利润：一般应是提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润。如果需要向股东支付股利， P29 二、偿债能力分析 偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。 P30 借款偿还期：指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案；它不适用于那些预先给定借款偿还期的技术方案。对于预先给定借款偿还期的技术方案，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析企业的偿债能力。 利息备付率：也称已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期内各年企业可用于支付利息的息税前利润 (EBIT) 与当期应付利息 (PI) 的比值。一般情况下，利息备付率不宜低于2. 偿债备付率：指技术方案在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金 (EBITDA-TAX) 与当期应还本付息金额 (PD) 的比值。正常情况下，偿债备付率应当大于1. 总结：理解项目计算期N 财务净现值FNPV 财务内部收益率FIRR 基准收益率ic之间的关系（理解后才能做） 1、基准收益率与动态指标之间的变化关系如：基准收益率提高后FNPV将变小。 基准收益率变化后FIRR的变化（两者之间变化没有关系） 2、对于独立性方案，几个动态指标之间具有等价关系 对于独立方案，两者的结论一致。 3对于互斥性方案FNPV与FIRR的不一致性（关系不确定） 对于互斥性方案如果A方案FNPV＞B方案FNPV那么A方案FIRRB与方案FIRR的关系是不确定的 4、四者之间的变化关系 P31 1Z101030 技术方案不确定性分析（2—3题） P33 1Z101031 不确定性分析 一、不确定性分析的方法 常用的不确定分析方法有盈亏平衡分析和敏感性分析 1Z101032 盈亏平衡分析 一、总成本与固定成本、可变成本 （一）固定成本：是指在技术方案一定的产量范围内不受产品产量影响的成本，即不随产品产量的增减发生变化的各项成本费用。如工资及福利（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产推销费、其他费用等。 （二）可变成本：是指随技术方案产品产量培养而成正比例变化的各项成本，如原材料、燃料、动力费、包装费、 计件工资等。 （三）半可变（或半固定）成本：介于固定成本与可变成本之间，随技术方案产量增长而增长，但不成正比例变化的成本。如与生产指有关的基本些消耗性材料费用、工模具费及运输费等。为了简化计算，不管长期利息还是短期利息，均视为固定成本。 P34 三、量本利模型公式：（需记忆每年必考） B=P×Q－ CuQ－CF－TuQ（盈亏万能公式只记这一个后面的都是由他变化来得） 利润=销售单价*产量—（可变成本总额+固定成本）—税收B=PQ-[(CU+TU)Q+CF] P35 （二）基本的量本利图（看懂就行一般不考） 1、 销售收入线与总成本线的交点是盈亏平衡点（BEP），也叫保本点。 2、 技术方案盈亏平衡点的表达形式有多种，其中以产销量和生产能力利用率表示盈亏平衡点应用最为广泛。 P36 利用量本利模型公式，使利润B等于0时的产销量就是盈亏平衡点。（例题必看懂） BEP（Q）= CF /（p－CU－TU）（公式记忆第一个就好） 五、生产能力利用率盈亏平衡分析的方法 P37 生产能力利用率=平衡点产销量/年设计生产量*100%（例题必看懂） BEP（%）= BEP（Q）/ Qd×100% 盈亏平衡点反映了技术方案对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，项目投产后的盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。盈亏平衡分析不能揭示产生项目风险的根源。 P38 1Z101033 敏感性分析 一、敏感性分析的内容（分析的目的） 通过进一步分析主要不确定因素的变化对技术方案经济效果评价指标的影响，从中找出敏感性因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能力。 敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。 二、单因素敏感性分析的步骤 确定分析指标→选择需要分析的不确定因素→分析每个因素波动对指标的影响→确定敏感性因素 （一） 确定分析指标 如何确定分析指标： 1、如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析指标； 2、如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用净现值作为分析指标； 3、如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用内部收益率指标等。 （二） 选择需要分析的不确定性因素 P39 选择不确定性因素时主要考虑以下两条原则： 1、 预计这些因素在其可能变动的范围内对经济效果评价指标的影响较大。 2、 对在确定性经济效果分析中采用该因素的数据的性把握不大。 （三） 分析每个不确定性因素的波动程序及其对分析指标可能带来的增减变化情况 （四） 确定敏感性因素（会计算） 敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。 敏感度系数=评价指标变化率/不确定固素变化率 临界点：财务内部收益率=ic时就是临界点。 SAK＞0，表明评价指标与不确定因素同方向变化；SAK＜0，表明评价指标与不确定因素反方向变化。∣SAK∣越大，表明评价指标对不确定因素越敏感。 ?P40 2临界点
一建工程经济课件自己
