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6 608.69 135.20 速动比率 (%)
6 135.59 26.30 现金流动负债比率 (%)
5 3.00 37.30 带息负债比率 (%)
5 0.00 0.20 或有负债比率 (%)
四、经营增长状况
10 25.89 9.80 销售利润增长率 (%)
7 33.03 15.50 总资产增长率 (%)
5 0.00 0.40 技术投入比率 (%)
135.20
26.30 37.30 0.20
9.80 15.50 0.40
1.00 1.00 0.00 1.00 1.00 1.00 1.00
1.00 1.00 0.00 1.00 1.00 1.00 1.00
A A E A A A A
1.3000 0.3545 1.3000 0.3545 1.3000 0.2955 1.3000 0.2955
1.0000 0.4545 1.0000 0.3182 0.7000 0.1591
表 36
评价内容 1.盈利能力状况 2.资产质量状况 3.债务风险状况 4.经营增长状况 合 计
权
重 34 22 22 22 100
恒瑞医药 2009 年绩效评价报告指标得分总表 基本分数 40.8000 13.9004 14.4000 26.4000 95.50
分析系数 1.2000 0.6318 0.6545 1.2000 --
综合修正系数
0.92 1.21 1.30 0.80 --
修正后分数
37.56 16.84 18.72 21.00 94.12
等 级 A+
（ 1） 各类指标结论①盈利能力状况：
净资产收益率为 29.57%，通过评价标准比较分析为 优秀 水平。总资产报酬率为 29.40%，通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 销售（营业）利润率为 盈余现金保障倍数为 成本费用利润率为 资本收益率为 ②资产质量状况：
总资产周转率为
应收账款周转率为 流动资产周转率为 资产现金回收率为 ③ 债务风险状况：
资产负债率为 已获利息倍数为 速动比率为
11.13%，通过评价标准比较分析为 -82.12 ，通过评价标准比较分析为 608.69%，通过评价标准比较分析为
3.00%，通过评价标准比较分析为
优秀 水平。
优秀 水平。
优秀 水平。 较差 水平。 优秀 水平。
优秀 水平。
优秀 水平。
81.21%，通过评价标准比较分析为 0.63，通过评价标准比较分析为 33.99%，通过评价标准比较分析为
优秀 水平。
平均 水平。 较低 水平。 平均 水平。 优秀 水平。
优秀 水平。 较差 水平。 优秀 水平。 优秀 水平。
18.68%，通过评价标准比较分析为
根据综合分析，企业的盈利能力状况为
1.15 次，通过评价标准比较分析为 4.13 次，通过评价标准比较分析为 1.64 次，通过评价标准比较分析为 16.72%，通过评价标准比较分析为
良好 水平。
根据综合分析，企业的资产质量状况为
现金流动负债比率为 带息负债比率为
135.59 次，通过评价标准比较分析为
根据综合分析，企业的债务风险状况为 ④ 经营增长状况：
销售（营业）增长率为
26.60%，通过评价标准比较分析为
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资本保值增值率为 总资产增长率为
131.64%，通过评价标准比较分析为 33.03%，通过评价标准比较分析为
优秀 水平。
优秀 水平。
优秀 水平。
优秀 水平。
销售（营业）利润增长率为
25.89%，通过评价标准比较分析为
根据综合分析，企业的经营增长状况为 （ 2） 企业绩效评价分析结论为：
企业绩效定量分析评价指标总分为 94.12 分。企业绩效定量分析评价等级为 A+ 级。企业绩效定量分析评价为优秀 水平。
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五、每股收益与每股市价比较
1.2 1 0.8 0.6
20
0.4 0.2
0
2006年
图 6
2009
2007年 2008年 年
05-09 年恒瑞医药每股收益、每股市价变动趋势比较
图
10 0
50 40 30
每股收 益
每股市 价
从图 6 可看出，恒瑞医药近四年来， 每股收益和每股市价变动趋势基本相同， 总体
均呈上升趋势，截至 和 43.65 元。 表 37
2009 年 12 月 31 日，恒瑞医药每股收益及每股市价达到 1.0725 元
2009年 1.0725 43.65 40.70
金额单位：元
变动率 31.18% 63.97%
08-08 恒瑞医药每股指标变动表
2008 年 主要项目
0.8176 每股收益
26.62 每股市价
32.56 市盈率
表 37 显示， 2009 年恒瑞医药每股收益为 1.0725 元，比上年同期增长 31.18%，每股市价为 43.65 元，较上年同期增长 63.97%。
2010年 3月，恒瑞医药总股本已从 2009年的 6.2074 亿股增加至 7.4489亿股，截至 2010 年 4月 26日，恒瑞医药每股市价已到达 46.06元。公司股价上升，市盈率居高，若以其每
年 30%的增长速度，预计在 2010年，每股收益将达到 1.3943元，若以目前股市 40倍的平均市盈率，预计每股市价将达到 55.77元，这将会受到投资者的追捧。但我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价， 造成市盈率奇高， 市场风险巨大的现象时有发生， 投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析。
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六、结论
恒瑞医药是抗肿瘤药物方面的龙头企业， 投入了大量资金于药物新品种的创新、 吸引优秀人才等方面，并积极通过 FDA 认证；从公司财务分析与经营业绩综合评价可看出，公司在 2009年度，盈利能力 、债务风险 、经营增长方面均处于行业优秀水平，资产状况良好；公司股价呈上升趋势，市盈率
趋居高位，股票市场表现良好；公司所处行业前景
较好，政策利多，具有很高的成长性。 综合各方面因素考虑，投资者可在 2010年进行适当投资。
参考文献
[1]张先治，财务分析 [M], 大连：东北财经大学出版社， 2007.7
[2]李强，投资项目分析理论与实务（第一版） ，成都：西南交通大学出版社， 2008.1 [3]成都高科技术应用研究所，经营决策分析，北京：北京赛迪电子出版社，2005.11
[4]国务院国资委财务监督与考核评价局 ,2009企业绩效评价标准值 ,北京：经济科学出版社， 2009.4
[5]王淑萍，财务报告分析 [M] ，北京：清华大学出版社， 2007.8 [6]张先治等，财务分析习题与案例，大连：东北财经大学出版社，2004.6 [7]张新民，上市公司财务报表分析，北京：对外经济贸易大学出版社，2002.11
[8] Bhattacharya， S .imperfect Information，Dividend Policy ， and the Bird in the Hand Fallacy，Bell journal of Economics ，spring 1979 ， ( 7 ) ：259—270 [9]江苏恒瑞医药股份有限公司， 2007-2009年年度报告
[10] 戴德明，林钢，赵西卜，财务会计学 [M], 北京 :中国人民大学出版社， 2006
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