HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业2019系列报告（六）——看多钴的逻辑 新能源汽车产业链行业深度报告 ——
目 录
从动力和3C产业链拆解钴库存结构 .............................................................. 4
从钴产业链看为什么钴易涨易跌 ......................................................................................... 4 钴消费结构：锂电池消费份额提升 ..................................................................................... 6 钴产业库存结构梳理，生产者库存达到高位 ....................................................................... 6
钴价涨跌动态轮回，嘉能可是重要的调控方 ................................................... 8 供需反转催化剂已现，钴价在库存转移过程中走高 ...................................... 14
钴库存转移推演：预计2021年完成从供给端到消费端转移 ............................................. 14 钴价上涨提升产业链盈利水平，电池环节将承压 .............................................................. 16
投资建议：中上游优先，全面配置钴产业链 ................................................. 18 风险提示 ...................................................................................................... 19
HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业2019系列报告（六）——看多钴的逻辑 新能源汽车产业链行业深度报告 ——
图表目录
图1：钴产业链中钴产品流向示意图 ............................................................................................. 5 图2：钴产业链传导过程中各环节损耗情况 .................................................................................. 5 图3：2017-2025年全球钴消费结构变化及预测 ........................................................................... 6 图4：钴产业链库存结构及代表企业 ............................................................................................. 7 图5：2003年以来钴价格走势及波动原因分析（元/吨） ............................................................. 8 图6：钴价下跌过程行业动态变化 ................................................................................................ 9 图7：2011-2021年嘉能可钴产量及预测（万吨）........................................................................ 9 图8：2015-2019年Q2嘉能可季度产量数据（吨） ..................................................................... 9 图9：2019-2021年3C对钴需求量预测（吨） .......................................................................... 13 图10：2019-2021年动力电池对钴需求量预测（吨） ................................................................ 14 图11：2019-2021年钴供需两端增量对比（单位：吨） ............................................................. 14 图12：未来三年钴供给和需求总量对比（单位：万吨） ............................................................ 15 图13：2019-2021年钴库存转移过程推演 .................................................................................. 16 图14：不同钴价下产业链各环节毛利率变动 .............................................................................. 17 图15：钴价从16到23美元/磅，各环节毛利涨幅 ..................................................................... 17 图16：2017年以来钴产品对电钴价格走势图 ............................................................................. 18
表1：钴产业链所有产品及含钴量 ................................................................................................ 4 表2：钴市场库存情况（单位：万吨） ......................................................................................... 8 表3：全球钴矿供应情况统计（单位：吨） ................................................................................ 10 表4：2019年已发布5G智能手机 .............................................................................................. 12 表5：钴价上涨对产业链各环节盈利水平影响 ............................................................................ 17
新能源汽车产业专题审图研究报告
