财务报表分析的读书笔记（一）
财务报表的初步分析
财务报表主要项目解释 财务报表项目的质量分析
财务报表项目的规模和结构变动情况分析 资产负债表
固定资产——原值、累计折旧、净值。(融资租入的固定资产的原价已包括于其中,但其原价应在报表附注中披露）。
对外投资——我国规定,中期及年度末,应对长期投资逐项检查,若由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化等原因导致其可收回金额低于帐面值,且这种降低的价值在可预计的将来不可恢复,则应将可收回金额低于帐面价值的差额作为“长期投资减值准备”反映,在报表上列为“长期投资”之减项。
无形资产——一般惯例有:摊销期限按有效使用期或法定寿命期孰短的原则确定,最长不超过40年(我国为10年）；研究与开发费用在发生时作费用处理；开办费按不超过5年的期限摊销(我国《企业会计制度》要求于开始营业当月一次列入“管理费用”)。
资产负债表项目质量分析
资产质量分析：指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。 预期按帐面价值实现的资产：货币资金。
预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括：〈1〉短期债权。因为有坏帐，且坏帐准备可能不足（须关注具体债务人的尝债能力）。〈2〉部分短期投资。因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须关注企业持有的股票及其股价走势）。〈3〉部分存货。因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性）。〈4〉部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策。〈5〉部分无形资产。如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。〈6〉纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。 预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括：〈1〉大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售。〈2〉部分对外投资。尤其是在“成本法”下。〈3〉部分固定资产。尤其是不动产。〈4〉“帐/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。 利润表项目质量分析
利润质量分析：指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。 营业收入的质量分析，应关注：〈1〉营业收入的品种结构；〈2〉营业收入的地区结构；〈3〉与关联方交易实现的收入占总收入的比例；〈4〉地方或部门保护主义对企业业务收入实现的影响。
投资收益的质量分析，应关注：投资收益是否有对应的现金/营运资金流入 营业成本的质量分析，应关注：〈1〉成本计算是否真实？〈2〉存货计价方法的选择是否稳健？〈3〉折旧是否正常计提？〈4〉营业成本水平的下降是否为暂
时性因素所致？〈5〉关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的影响。
营业及管理费用的质量分析，应关注：〈1〉折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？〈2〉企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？ 财务费用的质量分析，应关注：〈1〉企业是否“过少”地负债？〈2〉企业是否过分依赖于短期借款？〈3〉企业是否过分依赖于自然负债？ 企业利润质量恶化的特征
〈1〉经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势； 〈2〉成本控制上的短期行为导致的效率损伤； 〈3〉纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增； 〈4〉过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险； 〈5〉企业利润过分依赖于非主营业务；
〈6〉资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低； 〈7〉非正常的会计政策变更；
〈8〉审计报告出现异常（保留意见、否定意见、拒绝表达意见）。
财务报表分析的读书笔记（二）
短期偿债能力分析 短期资产流动性分析 短期偿债能力的衡量指标 短期偿债能力分析 一、短期资产流动性分析
流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括： 1、现金 2、有价证券 3、应收帐款 4、存货 （一）现金
必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动性债务的现金和存款。
限于偿还特定的短期债务的现金，往往还是被反映为流动资产，但通常会同时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，必须将此类现金与相关的短期债务数额一并剔除。
短期借款的补偿性存款，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业（即借款人）可用于偿还债务的现金量，因此，分析时可以考虑予以剔除。 （二）有价证券 有价证券必须是
〈1〉目前可以在市场上买卖的证券
〈2〉管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金的投资行为。 当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期投资。 有价证券通常按成本与市价孰低法计价。 （三）应收帐款
应收帐款通常按扣除“ 备抵坏帐”后的净值反映。
当公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业周期，但按行业惯例仍将其列为流动资产时，分析者应对此类应收帐款予以特别的关注——如果竞争企业没有此类应收帐款，就会面临不可比，故应予以剔除。 分析应收帐款时，还要注意客户的集中程度。 （四）存货
在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以成本与市价孰低法计价。
通常，在通货膨胀率较高的时期，采用LIFO的公司较多；通货膨胀率较低的时期，则较多的公司会采用FIFO。应注意方法的一致性问题。 存货应按扣除“ 存货跌价准备”后的净值反映。 二．短期偿债能力的衡量指标 （1）营运资本
（2）流动比率 （3）速动比率 （4）现金比率 （1）营运资本
营运资本的计算式：
营运资本＝ 流动资产 － 流动负债
债权人尤其是短期债权人希望营运资本越多越好，但可能对资产盈利性产生不良影响。所以规模应适度。
通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。不太适合同业比较。 2）流动比率
流动比率的计算式：
流动比率＝流动资产/流动负债
意为一元流动负债的流动资产保障额。经验值为2 ：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5 ：1左右。因此经验值因行业、时期而异，不可迷信。
一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。
在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。趋势分析也能较好说明问题。
局限：未考虑“质量”；容易被“操纵”。 （3）速动比率
速动比率一般计算式：
作此补充的原因是：流动比率计算中所包含的存货往往存在变现能力问题。 还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，如教材P6 经验值为1 ：1，但90年代以来已降为约0.8 ：1左右。
在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。
该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。 （4）现金比率 现金比率：
这是最保守的流动性比率。
当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。
财务报表分析的读书笔记（三）
获利能力分析
获利能力一般分析
利用分部报告和中期报告 获利能力分析的意义
利润（或有关利润率指标，下同）是股东利益（无论是股利收益，还是资本收益）的源泉
利润是企业偿还债务（尤其是长期债务）的基本保障 利润是企业管理当局业绩的主要衡量指标。
在衡量企业的获利能力时，为了控制企业之间的规模差异，用一定的百分比（即利润率）形式比之于用利润绝对数更有意义。用来作为利润率计算基础的主要有销售收入、资产及资本（下章）。 获利能力分析的意义
利润（或有关利润率指标，下同）是股东利益（无论是股利收益，还是资本收益）的源泉
利润是企业偿还债务（尤其是长期债务）的基本保障 利润是企业管理当局业绩的主要衡量指标。
在衡量企业的获利能力时，为了控制企业之间的规模差异，用一定的百分比（即利润率）形式比之于用利润绝对数更有意义。用来作为利润率计算基础的主要有销售收入、资产及资本（下章）。 1．销售毛利率
销售毛利率＝销售毛利额 / 主营业务收入 销售毛利额＝主营业务收入－主营业务成本
这一比率的意义在于：销货成本通常是工商企业最主要的成本，所以毛利是利润形成的最重要基础。 毛利率下降的主要原因：
因竞争而降低售价；
购货成本或生产成本上升；或发生严重的存货损失。
生产或经销的产品或商品的结构发生变化——毛利率水平较高的产品（商品）的生产（销售）量占总量的比重的下降，其可能的原因是市场变化； 企业战略实施的暂时影响。 2．营业利润率
财务报表分析的读书笔记
