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国内大豆期货最优套期保值比率估算及比较
作者：梁静溪 司莹莹
来源：《北方经贸》2014年第02期
摘要：着眼于国内大豆价格波动风险，利用2012年6月1日至2013年5月31日大连商品交易所大豆1号的交易数据，基于静态OLS和ECM模型和动态ECM-BGARCH模型分别估算国内大豆最优套期保值比率，并对其有效性进行评价与比较。结果发现：对于国内大豆期货市场而言，利用动态ECM-BGARCH模型估算的套期保值比率有效性最好，能更好地降低国内大豆现货市场价格风险。
关键词：国内大豆期货；最优套保比率有效性；ECM-BGARCH模型 中图分类号：F323.22 文献标识码：A 文章编号：1005-913X（2014）02-0084-02 一、引言
作为农业大国，大豆是支撑我国农业命脉的主要产业之一，是国民经济的重要组成部分。但由于大豆供求关系、相关商品价格、国际市场价格等因素不断变化，导致国内大豆现货市场价格波动频繁且剧烈，大豆生产经营者面临着巨大的价格风险，而大豆期货市场套期保值功能可以有效管理和规避现货市场价格的系统风险。
在国内大豆套期保值操作过程中，套期保值比率的确定直接关系着大豆生产经营者套期保值实践的成败。所谓套期保值比率是指套期保值者在期货市场头寸和现货市场头寸的比率。其中最优套期保值比率就是使套期保值者进行套期保值后所面临的总体风险达到最小。因此，本文研究国内大豆期货最优套期保值比率，并对其有效性进行评价与比较，可以帮助提高套期保值效果，对国内大豆产业健康持续发展具有重要的理论价值和实践意义。 二、 文献综述
对于最优套期保值比率的计算，国内外学者提出了众多模型。其中，对于套期保值比率静态模型的研究较为成熟，Johnson（1960）最早提出，通过OLS法估计线性回归模型，得到风险最小化的静态最优套保比，但没有考虑数据序列的动态相关性、异方差性和金融时间序列数据存在的尖峰厚尾现象；[1]Ghosh（1993）在OLS模型的基础上考虑了期货、现货价格之间的协整关系，提出ECM模型，反映了变量之间的长期均衡关系和短期变化，具有更准确的估计结果；[2]史晋川、陈向明和汪炜（2006）利用Ghosh的误差修正模型（ECM）和简化的误差修正模型（S-ECM）估计我国铜期货合约的最小风险套期保值比率及其有效性，从而得到考虑协整关系有助于提高我国铜期货合约套期保值效果的基本结论。[3]
国内大豆期货最优套期保值比率估算及比较
