《财务管理Ⅱ》作业一
1.假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240 000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。
解：由复利终值的计算公式可知：
FV7?PV?FVIFi，n
?123600?1.9487?240859.32（元）
从上述计算可知，7年后这笔存款的本利和为240859.32元，比设备价值高出859.32元。故圣才工厂7年
后可以用这笔存款的本利和购买设备。
2.王先生希望在15年后拥有10万元的存款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）。问：
（1）为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？
（2）如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在15年后实现10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为7%）？
（3）如果在第五年年底王先生可额外获得2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？
解：（1）已知年金终值，要求年金：
A?FVAn100000??3979.47（元）
FVIFAFVIFAi,n7%，15（2）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有14年）：
PV?FVn?PVIFi,n?100000?0.3878?38780（元）
100000?20000?(1?7%)10（3）A?
FVIFA7%，15 ?
作业二
1.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。
华新公司预计收益及概率表
市场状况 繁荣 一般 衰退 预计年收益（万元） 120 100 60 概率 0.2 0.5 0.3 100000-20000?1.9672?2417.37（元）
25.129
若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时间价值）为8%。要求：
1
（1）计算该项投资的收益期望值；
（2）计算该项投资的标准离差和标准离差率；
（3）导入风险价值系数，计算该方案要求的风险价值；
（4）计算该方案预测的风险价值，并评价该投资方案是否可行。 解：（1）该项投资的收益期望值为：
K?120?0.2?100?0.5?60?0.3?92（万元）
（2）该项投资的标准离差和标准离差率为：
222??（120?92）?0.2?（100?92）?0.5?（60?92）?0.3?22.27（万元）
V?22.27?100%?24.21?
（3）导入风险价值系数，该项投资要求的风险价值为： 要求的风险收益率：6%?24.21%?1.45% 要求的风险收益额：92?1.45%?14.21（万元）
8%?1.45??8%?10.4%（4）预期的风险收益率：500
预期的风险收益额：92?10.4%?52（万元）
8%?10.4%由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。
2.假定无风险报酬率（Rf）等于10%，市场投资组合报酬率（Km）等于15%，而股票A的贝塔系数（βA）等于1.2，问：
（1）股票A的必要报酬率（KA）应该是多少？
（2）如果Rf由10%上涨到13%，而证券市场线的斜率不变，则对Km 与KA各会产生什么影响？ （3）若Rf仍为10%，但Km由15%降为13%，又会对KA产生什么影响？ 解：（1）股票A的必要报酬率为：
KA?RF??(KM?RF)?10%?1.2?(15%?10%)?16%
（2）证券市场线的斜率是(KM?RF），由于斜率不变，故而：
KM?13%?1?5%?18%
KA?13%?1.2?(18%?13%)?19%
（3）此时的必要报酬率为：
KA?10%?1.2?(13%?10%)?13.6%
3.天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于下列5种股票： 股票 A
投资额（亿元） 1.6 2
股票β系数 0.5 B C D E 1.2 0.8 0.8 0.6 2.0 4.0 1.0 3.0
假设天元基金的β系数采用加权平均法求得。无风险报酬率为6%，市场报酬率及其概率分布预计如下表：
概率 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1
要求：
（1）用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率；
（2）总裁王明收到新股投资建议，该股预计报酬率为15.5%，估计β系数为2.0，问是否应进行投资？请说明理由。
（教材P67：7、8、9） 解：（1）由于市场报酬率为：
市场报酬率（%） 7 9 11 13 15 KM?0.1?7%?0.2?9%?0.4?11%?0.3?13%?0.1?15%?11%
故而五种股票的必要报酬率分别为：
KA?6%?0.5?(11%?6%)?8.5% KB?6%?2.0?(11%?6%)?16% KC?6%?4.0?(11%?6%)?26%
KD?6%?1.0?(11%?6%)?11% KE?6%?3.0?(11%?6%)?21%
（2）由于该新股的必要报酬率为：
K?6%?2.0?(11%?6%)?16%
而投资的预期报酬率只有15.5%，所以不应进行投资
作业三
1. GCP公司去年发放的普通股每股股利为1.32元，预计今后将以8%的固定比率逐年递增。问： （1）如果GCP公司股票的现行市价为23.50元，那么其预期的报酬率是多少？ （2）如果投资者要求的报酬率为10.5%，该股票的价值应是多少？ （3）如果你是投资者，你会投资GCP公司的股票吗？为什么？ 解：（1）利用股票估价公式转换可得：
3
K?D0?(1?g)1.32?(1?8%)?g??8%?14.1%
P023.50（2）直接利用股票估价公式，得：
V?D11.32?(1?8%)??57.20（万元）
K?g10.5%?8%（3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显
被市场低估，所以应该投资。
2.目前，短期国库券的收益率为5%，假定一β系数为1的资产组合市场要求的期望报酬率为12%，根据CAPM模型，问：
（1）市场资产组合的预期报酬率是多少？ （2）β系数为0的股票的预期报酬率是多少？
（3）假定某投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为40元，预计下一年可派发每股红利3元，投资者可以每股41元的价格卖出。若该股票的β系数为0.5，问该股票是被市场高估还是低估了？
解：（1）∵市场组合的??1
∴市场组合的预期报酬率KM?12%
（2）∵??0 ∴K?RF?5%
（3）投资的必要收益率为：K?5%?0.5?(12%?5%)?8.5% 而投资的预期收益率为：K?341?40??10% 4040 投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。
3.假设有一风险资产组合，预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7万元或20万元，两者发生的概率相等，均为0.5。目前，市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%，问：
（1）如果投资者要求8%的风险报酬，则其愿意支付的最大投资额是多少？ （2）如果投资者按上述结论去投资，其投资的预期报酬率是多少？
（3）如果投资者要求的风险报酬率提高至12%，其愿意支付的购买价格又将是多少？ （教材P68:10、11、12）
解：（1）∵预期现金流量?70000?0.5?200000?0.5?135000元 且K?RF?RR?6%?8%?14%
135000?118421元，而这也就是投资者愿意支付的最大投资额
1?145000?1?14% （2）投资的预期报酬率?118421（3）∵K?6%?12%?18%，而其他条件不变
∴资产组合的现值?
4
∴资产组合的现值?135000?114407元
1?18% 作业四
1.某公司上年的损益表如下（单位：万元）：
销售收入 变动成本 固定成本 EBIT 利息 税前利润EBT 所得税（税率40%） 净利润EAT 优先股股息 可供普通股东分配的利润 5 000 000 1 000 000 2 000 000 2 000 000 500 000 1 500 000 600 000 900 000 100 000 800 000
公司发行在外的普通股股数为400 000股。要求： （1）计算公司的DOL、DFL和DTL；
（2）如果销售额增长至5 500 000元，则EPS将为多少？ 解：（1）DOL?(2000000?2000000)?200000?2
DFL?2000000?1500000?1.33 DTL?DOL?DFL?2?1.33?2.66
（2）如果销售额增长至5500000元，则：
变动成本总额?5500000?1000000?1100000（元）
5000000EBIT?5500000?1100000?2000000?2400000（元） EBT?2400000?500000?1900000（元）
EAT?1900000?(1?40%)?1140000（元） EPS?(1140000?100000)?400000?2.6（元/股）
2.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：长期负债2000万元，占全部资本的1/3；普通股本4000万元，占全部资本的2/3。本期按票面价值新发行债券，票面利率为8%；普通股每股发行价格30元，公司从中可得筹资净额27元，预计下一年的每股股利为1.20元，股东期望以后按10%的比率递增。若公司适用所得税税率为25%，要求： （1）发行新股的资本成本是多少？
（2）公司保留盈余资本化的成本是多少？
（3）按上述结论，公司综合资本成本又分别是多少？ 解：（1）发行新股的资本成本为：
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