2015年天津大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷
(总分：32.00，做题时间：90分钟)
一、 名词解释(总题数：8，分数：16.00)
1.机会成本 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：机会成本又称为“替代性成本”，是指当把一定的经济资源用于某一项目时，同时放弃其他用途产生的潜在收益中的最大值，反映了人们常说的“有得必有失”。机会成本是选择的产物，如果决策者不能选择，就不存在机会成本。) 解析： 2.托宾Q （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数(也称托宾Q比率)。该系数为企业股票市值与股票所代表的资产重置成本的比值。托宾Q可作为衡量企业是否进行投资的标准，当Q大于1时，说明企业股票市值大于企业的实际价值，企业的实际价值被高估，企业发行股票购买新投资品的成本更低；反之则相反。) 解析： 3.速动比率 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：速动比率又称“酸性测验比率”，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款等可以在较短时间内变现的资产，而不包括流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等。) 解析： 4.共同基金 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：共同基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份集中投资者的资金，从事股票、债券、外汇、货币等投资，以获得投资收益和资本增值。) 解析： 5.流动性陷阱 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：流动性偏好曲线即货币需求曲线，它是一条向右下方倾斜的曲线，流动性偏好增强会导致货币需求曲线上移和均衡利率走高，流动性偏好减弱则会导致货币需求曲线下移和均衡利率走低。凯恩斯认为，随着利率不断下降至非常低的位置，以至于不可能再下降时，人们就会产生利率将会上升、债券价格将会下跌的预期，人们对流动性的偏好就会趋于无穷，货币需求的利率弹性也变得无限大，此时无论增加多少货币供给，都会被人们储存起来，这就是著名的“流动性陷阱”假说。) 解析： 6.风险价值 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：风险价值又称风险收益，是指投资者因承担投资风险而需要的额外补偿，即预期收益超过无风险收益的部分，风险价值反映出投资风险越大，投资者对投资报酬率的要求就越高。) 解析：
7.绝对购买力平价 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：从微观经济的角度来理解，绝对购买力就是开放经济条件下的一价定律，即在不考虑交易成本的条件下，与同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。当所有商品均满足一价定律时，绝对购买力平价成立。在某一时点上两国货币之间的兑换比例就取决于两国物价总水平之比，即E= 解析：
8.期限结构的预期理论 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：预期假说的基本假设是：不同债券完全可替代，投资者并不偏好于某种债券。在这一基本假设前提下，短期债券价格和长期债券价格就能够相互影响，因为投资者会根据不同债券收益率的差异在不同期限的债券之间进行套利，从而使得不同期限的债券价格具有相互影响、同升同降的特性。此外，由于长期债券的到期收益r 取决于长期债券到期前人们对于短期利率预期的几何平均值，即：(1+r ) 0 n
n
，其中E表示汇率，即l单位B国货币以A国货币表示的相对价格。P A 为A国的一般物
价水平，P B 为B国的一般物价水平。)
=(1+r 1 )(1＋f 2 )(1＋f 3 )…(1＋f n )。因此，已知短期利率为r 1 ，长期债券的到期收益率r n 也
就在很大程度取决于投资者对于未来各个年度远期利率f n 的预期。如果短期利率处于高位，则未来各年度远期利率下降的可能性要远高于趋于上升的可能性，从而使得长期债券的到期收益率要低于短期债券的到期收益率，收益率曲线则倾向于向下倾斜。反之，如果短期利率处于低位，则未来各年度远期利率上升的可能性要远高于趋于下降的可能性，从而导致长期债券的到期收益率要高于短期债券的到期收益率，收益率曲线则更可能向上倾斜。) 解析：
二、 计算题(总题数：2，分数：4.00)
9.某债券面值100美元，息票率为8％且半年付一次利息，还有六个月到期，交易报价97．54元。另外有一面值为100美元的息票债券，9％贴现率定价，是否存在套利机会?套利及收益为多少? （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：P=解析：
10.某公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备。旧设备原购置成本为4万元，已使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧2万元，假如使用期满后无残值。如果现在将设备出售可得价款1万元，使用该设备每年可获得收入5万元，每年的付现成本为3万元。该公司现准备用一台新设备代替旧设备。新设备的购置成本为6万元，估计可使用5年，期满后残值为1万元，使用新设备后，每年收入可达8万元，每年付现成本为4万元。假设该公司的资金成本为10％，所得税税率为30％，营业税税率为5％，试做出该公司是否继续使用旧设备还是对其更新的决策。 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：初始投资额：新设备需支出6万元，同时出售旧设备可得款1万元。由于旧设备的售价低于其账面价值1万元，企业可因此少交所得税1×30％=0．3万元，因此，购买新设备的实际初始支出额为：6－1－0．3=4．7(万元) 继续使用旧设备：PV=解析：
×3．79=5．7608(万元) 更新旧设备：PV==99．62(元)＜97．54(元)，该债券价格被低估，所以存在套利机会，投
资者应该买入该债券。套利收益为99．62—97．54=2．08(元)。)
×3．79+1×0．62－4．7=7．669(万元) 7．669＞5．7608，所以应该更新旧设备。)
三、 简答题(总题数：5，分数：10.00)
11.简述有效市场假说及其三种形式。 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：1970年，尤金．法玛提出了有效市场假说，其对有效市场的定义是：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。有效市场的三种形式如下： (1)弱式有效市场假说 该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金融等。 (2)半强式有效市场假说 该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其他公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。 (3)强式有效市场假说 强式有效市场假说认为价格已充分反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。 三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上。强式有效假说成立时，半强式有效必须成立；半强式有效成立时，弱式有效亦必须成立。所以，先检验弱式有效是否成立；若成立，再检验半强式有效；再成立，最后检验强式有效是否成立。顺序不可颠倒。) 解析：
12.简述主板市场与创业板市场的联系和区别。 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：主板市场也称一板市场，指传统意义上的证券市场(通常指股票市场)，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。创业板市场也称二板市场或第二交易系统，是与现有证券市场即第一板或主板市场相对应的概念，主要是为了扶持中小企业、高新技术企业和成长型企业发展，为其提供融资服务，使其适应新经济发展的需要。 (1)主板市场与创业板市场的联系 创业板市场是为主板市场之外的暂时无法上市的中小企业及新兴企业提供融资渠道的证券市场，其准入门槛较主板市场低，是对主板市场的有效补充。创业板市场、主板市场及中小板市场等共同构成多层次的资本市场体系。 (2)主板市场与创业板市场的主要区别 ①服务对象的区别 主板市场服务于较为成熟、在国民经济中占有一定地位的企业；创业板市场服务于成长型企业，尤其是高新技术企业。 ②股本结构的区别 创业板市场上市公司股本较小，发起人股一定期限后转为全流通股，主板上市公司股本中存在较大比例的国家股筹等非流通股。 ③风险的区别 创业板公司在盈利性、成长性等方面的不可预知性强，投资风险高，主板市场风险相对较低。 ④上市条件的区别 创业板市场选择上市时更侧重于公司的发展潜力，而不同于主板市场所要求的经营现状。香港创业板对上市公司盈利没有要求，正是考虑到新兴企业在创业初期少有或几乎没有盈利的实际情况，美国NASDAQ市场虽然上市标准有三套，但总体上对盈利也基本不作要求。因此，国内创业板市场亦不会将上市公司盈利记录作为基本条件。除盈利外，对创业板上市公司的股本规模、资产等要求更低。) 解析：
13.简述银行同业拆借市场交易。 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：银行同业拆借市场是指银行业同业之间短期资金的拆借市场，主要通过电讯手段成交，每笔拆借交易的数额较大。日拆一般无抵押品，单凭银行的信誉，期限较长的拆借常以信用度较高的金融工具为抵押品。期限按日计算，有1日、2日、5日不等，一般不超过1个月，最长期限为120天，期限最短的甚至只有半日。拆借的利息叫“拆息”，其利率由交易双方自定，通常高于银行的筹资成本。拆息变动频繁，灵敏地反映资金供求状况。同业拆借每笔交易的数额较大，以适应银行经营活动的需要。 一般而言，银行同业拆借市场具有五大特点： (1)只允许经批准的金融机构进入市场； (2)融资期限较短，最常见的是隔夜拆借，目前甚至出现日内拆借，一般最长不超过1年； (3)交易金额较大，而且不需要担保或抵押，完全是凭信用交易； (4)交易手续简便，一般通过电话洽谈； (5)利率由双方协商决定，随行就市。) 解析：
14.简述公司的资本结构。 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：广义的资本结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本、
2015年天津大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷
