2020年CMP工艺关键耗材抛光液垫专题研究： 全球抛光液龙头Cabot Microelectronics、全球抛光垫领导者Dow

2020年CMP工艺关键耗材抛光液/垫专题研究： 全球抛光液龙头Cabot Microelectronics、全球抛光垫领导者Dow

目录

抛光液、抛光垫——CMP主要耗材，半导体制造的刚性需求 .......................................................................... 1 半导体红利结合技术迭代，抛光材料市场持续增长 ........................................................................................... 4 国产抛光材料起步晚，替代空间巨大 ................................................................................................................... 6 Cabot Microelectronics：全球抛光液龙头 ............................................................................................................. 7 Dow：全球抛光垫绝对领导者 ............................................................................................................................... 8 安集微电子：步步为营，逐步成长为国内抛光液龙头 ....................................................................................... 9 鼎龙股份：技术实力扎实，打造国内抛光垫第一厂商 ..................................................................................... 12 投资建议 ................................................................................................................................................................. 15 风险提示 ................................................................................................................................................................. 16

图目录

图1：集成电路制造流程 ........................................................................................................................................ 1 图2：CMP作用前后效果图 .................................................................................................................................. 1 图3：CMP工作原理图 .......................................................................................................................................... 2 图4：抛光材料价值量占比 .................................................................................................................................... 2 图5：CMP相关产业链 .......................................................................................................................................... 2 图6：抛光垫实物图 ................................................................................................................................................ 3 图7：抛光液实物图 ................................................................................................................................................ 3 图8：全球半导体市场规模 .................................................................................................................................... 4 图9：全球半导体材料市场规模 ............................................................................................................................ 4 图10：2018年半导体市场规模全球占比 ............................................................................................................. 4 图11：2010-2018年中国集成电路产业销售额 .................................................................................................... 4 图12：全球抛光材料市场规模 .............................................................................................................................. 5 图13：2014-2020年全球CMP市场规模增长 ..................................................................................................... 5 图14：CMP抛光步骤随制程提高而增加 ............................................................................................................. 5 图15：3D NAND抛光步骤数是2D NAND的两倍 ............................................................................................ 5 图16：全球CMP抛光液市场格局........................................................................................................................ 6 图17：全球CMP抛光垫市场格局........................................................................................................................ 6 图18：2012-2017年中国半导体制造材料国产化情况 ........................................................................................ 6 图19：晶圆制造各材料国产化率 .......................................................................................................................... 6 图20：Cabot抛光液产品的收入结构 ................................................................................................................... 7 图21：2018年Cabot营收地区结构 ..................................................................................................................... 7 图22：陶氏抛光垫产品平坦度越来越高 .............................................................................................................. 8 图23：陶氏抛光垫缺陷率越来越低 ...................................................................................................................... 8 图24：安集微电子发展历史 .................................................................................................................................. 9 图25：安集微电子2016-2018年营收情况 ........................................................................................................... 9 图26：安集微电子毛利率与同业公司对比 .......................................................................................................... 9 图27：安集微电子主营业务收入 ........................................................................................................................ 11

图28：安集微电子主营业务收入占比 ................................................................................................................ 11 图29：鼎龙股份主营业务收入 ............................................................................................................................ 14 图30：鼎龙股份主营业务收入占比 .................................................................................................................... 14 图31：鼎龙股份单季度营业收入与净利润 ........................................................................................................ 14 图32：鼎龙股份累计季度营业收入与净利润 .................................................................................................... 14

表目录

表1：相关公司盈利预测与估值（更新至2020年4月23日收盘价） ............................................................ 2 表2：重点公司核心逻辑 ........................................................................................................................................ 2 表3：CMP抛光液组成及简介............................................................................................................................... 3 表4：陶氏历代抛光垫产品介绍 ............................................................................................................................ 8 表5：化学机械抛光液募投项目情况 .................................................................................................................. 10 表7：安集微电子盈利预测（股价取2020年4月23日收盘价） .................................................................. 11 表8：鼎龙股份抛光垫业务发展节点 .................................................................................................................. 12 表9：鼎龙股份收入拆分与预测（百万元） ...................................................................................................... 13 表10：鼎龙股份盈利预测（百万元）（股价取2020年4月23日收盘价）................................................. 13 表11：相关公司盈利预测与估值（更新至2020年4月23日收盘价） ........................................................ 15