20.
下列各项，属于布莱克—斯科尔斯模型假设条件的有( )。
A.标的股票不发股利
B.股票或期权的买卖没有交易成本
C.在期权寿命期内，无风险报酬率不变
D.针对的是美式看涨期权的定价 21.
下列选项中，属于布莱克—斯科尔斯模型中决定期权价值的因素有( )。
A.到期时间
B.股价的标准差
C.执行价格
D.利率 22.
关于布莱克-斯科尔斯模型，下列表述正确的是( )。
A.可以用于对不派发股利欧式期权的估价
B.可以用于对派发股利的欧式看涨期权的估价
C.该模型存在一定的假设前提
D.不能用于对派发股利的美式看跌期权的估价，但是具有参考价值
答案解析
一、单项选择题
1. 【答案】 A
【解析】
期权合约不同于远期合约和期货合约。在远期和期货合约中，双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利。当然，与此相适应，投资人签订远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用，而投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价。
2. 【答案】 B
【解析】
期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定的日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。所以B选项不正确。
3. 【答案】 C
【解析】
空头看涨期权有最大的净收入和最大的净损益，即当股票价格低于执行价格时，期权的购买方不行权。此时空头看涨期权的净收益和净损益最大。当股票价格高于执行价格时，随着股票价格的上升，空
头看涨期权的净收入和净损益越来越小，并且没有下限。
4. 【答案】 D
【解析】
当标的资产到期日价格高于执行价格时，看涨期权的到期日价值，随标的资产价格上升而上升;当标的资产到期日价格低于执行价格时，看涨期权的到期日价值为0。期权的购买成本称为期权费，是指期权购买人为获得在对自己有利时执行期权的权利所必须支付的补偿费用。期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本，期权到期日价值减去期权费后的剩余称为期权购买人的“净损益”。
5. 【答案】 A
【解析】
到期组合净收入=60-(60-50)=50(元)，到期组合净损益=50-45+6=11(元)。
6. 【答案】 A
【解析】
方法一：分开计算，购进股票到期日净收益=2×(48-50)=-4(元);购进看跌期权的净收益=50-48-4=-2(元);售出看涨期权的净收益=5元，投资组合的净收益=-4-2+5=-1(元)。方法二：重新建立组合，将2股股票分开，分别和空头看涨期权和多头看跌期权组合，成为新的两个组合，保护性看跌期权和抛补看涨期权。保护性看跌期权的净收益=X-P0-P跌=50-50-4=-4(元);抛补看涨期权的净收益=PT-P0+C涨=48-50+5=3(元)，所以投资组合的净收益=3-4=-1(元)。
7. 【答案】 B
【解析】
抛补看涨期权即股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票1股看涨期权，所以选项B正确。
8. 【答案】 C
【解析】
看涨期权损益的特点是净损失有限(最大值为期权价格)，而净收
2020注册会计师《财务成本管理》备考试题及答案(15)含答案
