(2) 计算市盈率;
(3) 计算公司下年尚需从外部筹措的权益资金为多少?
47.B 公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为 25%，相关资料如下：
资料一：2015 年 12 月 31 日发行在外的普通股为 10000 万股(每股面值 1 元)，公司债券为 24000
万元(该债券发行于 2013 年年初，期限 5 年，每年年末付息一次，利息率为 5%)，该年息税前利
润为 5000 万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B 公司打算在 2016 年为一个新投资项目筹资 10000 万元，该项目当年建成并投产。预计该
项目投产后公司每年息税前利润会增加 1000 万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为 6%的公司债券;乙方案为增发 2000 万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在 2016 年 1 月 1 日发行完毕。部分预测数据如表所示：
部分预测数据
项目 增资后息税前利润（万元） 增资前利息（万元） 新增利息（万元） 增资后利息（万元） 甲方案 （A） * 600 （B） 乙方案 * 1200 * *
增资后税前利润（万元） 增资后税后利润（万元） 增资后普通股股数（万股） 增资后每股收益（元） * 3150 * （C） * （D） * （E） 说明： “*”表示省略的数据。
(1) 根据资料一计算 B 公司 2016 年的财务杠杆系数;
(2) 确定表中用字母表示的数值;
(3) 判断应采用哪个方案，并说明理由。
48.D 公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买 10 台甲型印刷机，每台价格 8000 元，且预计每台设备每年末支付的修理费为 2000 元。甲型设备将于第 4 年年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买 11 台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 5000 元，每台每年末支付的修理费用分别为 2000 元、2500 元、3000 元。乙型设备需于 3 年后更换，在第 3 年年末预计有 500 元/台的残值变现收入。
该公司此项投资的机会成本为 10%;所得税税率为 30%(假设该公司将一直盈利)，税法规定该类设备的折旧年限为 3 年，残值率为 10%;预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。
(1)分别计算采用甲、乙设备的年金成本，并据此判断应当购买哪一种设备。
49.A 公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：
已知 A 公司的边际贡献率为 20%，应收账款投资要求的最低报酬率为 15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。
(1)通过计算分析，回答应否改变现行的收账政策?如果要改变，应选择甲方案还是乙方案? 五、综合题
50. 北方股份有限公司是上市公司，公司股票现行价格为 10 元，管理层正在研究发放股票股利和进
行股票分割方案。已知公司 2011 年年终利润分配前的股东权益项目资料如下(单位：万元)：
股本（普通股，面值 1 元） 资本公积 未分配利润 所有者权益合计 2000 400 3000 5400
要求：计算回答下述互不关联的问题。
(1) 如若按 1 股分 2 股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。
(2) 如果公司按每 10 股送 3 股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利
0.3 元，股票股利的金额按面值计算。计算完成这一方案后的股东权益各项目数额。
(3) 如果公司按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利
0.2 元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一方案后的股东权益各项目数额。
51.
某公司本年度息税前利润为 500 万元，资金全部由普通股资本组成，所得税税率为 25%。该公司今年年初认为资本结构不合理，准备用发行债券回购部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，当 时的债券资本成本(平价发行，不考虑手续费和时间价值)和权益资本成本如下表所示：
要求：
(1) 假定债券的市场价值等于其面值，按照公司价值分析法分别计算各种资本结构(息税前利润保 持不变)时公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的加权平 均资本成本。
(2) 假设该公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳资本结构为目标资本结构，明年需要增加投资 600 万元，判断今年是否能分配股利?如果能分配股利，计算股利数额。
(3) 如果(2)中得出结论不能分配股利，则需要增发普通股满足资金需求，已知普通股发行价格为 10 元，筹资费率为 5%，预计股利固定增长率为 4%，第一年的股利为 1.5 元，计算新发行的普通股的资本成本。
答案部分
一、单项选择题
1.【正确答案】B
【答案解析】所有者与经营者的利益冲突的解决方式为解聘、接收和激励，其中接收是一种通过市场约束经营者的办法，表现为企业被其他企业强行接收或吞并，所以选项 A、C 的说法不正确;协调相关者的利益冲突，要把握的原则是：尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡，所以选项 B 的说法正确;所有者与债权人之间的利益冲突，可以通过以下方式解决：
(1) 限制性借债，债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件，使所有者不能削弱债权人的债权价值;(2)收回借款或停止借款，当债权人发现企业有侵蚀其债权价值
2020年中级财务管理试题及答案七
