镍价的区间估值逻辑
2019.6.11
摘要
ABSTRACT
?我们将镍价今年的定价模型，简略地写成这类形式：镍价P=f（传统定价，新能源溢价，库存结构溢价）；
?看新能源一定不能用期货的思维来看，期货特别是有色，大部分是“夕阳产品”，周期类，股票的人都很少去碰，但新能源是典型的成长股，所以一定要看非期货的人怎么估它
?在大部分时间里，镍价处于高镍生铁与内蒙RKFE现矿成本之间
?低于高镍铁的原因是至少高镍铁还送铁（实际是看高镍铁平衡表过不过剩），高于现矿成本的原因是产能清出的成本支撑。
?实际上今年300系的消费表现的已经很不错了，上半年最大的问题不是消费不好，是产量太高了
我们判断镍价的方式
P.1-2
目录
CONTENTS
镍生铁供应过剩
不锈钢库存平衡与观点维持高位
总结
P.9-12
P.13
P.14
章节PART
我们判断镍价的方式
我们将镍价今年的定价模型，简略地写成这类形式：镍价P=f（传统定价，新能源溢价，库存结构溢价）；其中传统逻辑决定镍的波动基础，新能源逻辑决定镍价弹性，库存结构决定沪镍的超额收益。
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镍定价的复杂性——不负妖镍之名0.4镍价不锈钢价格（右轴）200000.3518000160000.30.250.20.150.1120000.0510000017/01?
不锈钢影响镍镍影响不锈钢1400016/0117/0118/0119/01
17/0718/0118/0719/01在镍的主旨研究中大部分模型都会纳入不锈钢，而镍习惯性划入有色板块，导致镍的研究使用有色框架并导向价格的时候经常会出现明显偏差。
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我们做了格兰杰因果检验，结果也证明我们的猜想，首先铜与螺纹走势相对独立，是有色和黑色的典型领头品种，但镍与不锈钢与其他品种的相关性极高，定价体系更为复杂。
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从17年以来实际上一直是不锈钢为镍价的定价中枢，与传统镍价为中心的思维是相反的。
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镍价的区间估值逻辑-SMM - 图文
