11、最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构。（ ） 12、责任成本的内部结转是指由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的其他责任中心进行损失赔偿的账务处理过程；对本部门因其自身原因造成的损失，不需要进行责任结转。（ ） 四、计算分析题 1、某公司于2006年1月1日购入设备一台，设备价款3 000万元，预计使用5年，预计期末残值300万元，采用直线法计提折旧。该设备投入使用后，预计能使公司未来年销售收入分增长2 500万元，年经营成本增加800万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措,债券面值为1 000元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按1 200元溢价发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。 要求： （1）计算债券资金成本； （2）计算设备每年折旧额； （3）计算该项目年经营现金净流量； （4）计算该项目的净现值，并评价该项目是否可行。 2、已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额(万元) 长期债券(年利率8％) 2 000 普通股(5 000万股) 5 000 留存收益 1 000 合 计 8 000 该公司因生产发展需要，准备增加资金3 000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价3元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券3 000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。 要求： （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润； （2）计算处于每股利润无差别点时甲、乙方案的财务杠杆系数； （3）如果公司预计息税前利润为1 500万元，指出该公司应采用的筹资方案； （4）如果公司预计息税前利润为2 100万元，指出该公司应采用的筹资方案； （5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。 3、A、B两种证券构成证券投资组合，A证券的预期收益率为10％，方差是；B证券的预期收益率为18％，方差是。证券A的投资比重占80％，证券B的投资比重占20％。 要求： （1）计算A、B投资组合平均收益率； （2）如果A、B两种证券收益率的协方差是，计算A、B证券收益率的相关系数和投资组合的标准差； （3）如果A、B的相关系数是，计算投资于A和B组合收益率与组合风险； （4）如果A、B的相关系数是1，计算投资于A和B组合收益率与组合风险； （5）说明相关系数的大小对投资组合收益率与组合风险的影响。 4、甲公司2003年1月1日发行新债券，每张面值1 000元，票面利率10%，5年期，每年12月1日付息一次，到期按面值偿还。 要求： （1）假定2003年1月1日的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划 （2）若乙公司按面值购买该债券，计算该债券的票面收益率。 （3）假定2005年1月1日的市价为940元，此时乙公司购买该债券的直接收益率是多少若乙公司持有该债券到2007年1月1日卖出，每张售价990元，计算该债券的持有期收益率。 （4）假定2006年1月1日乙公司以每张970元的价格购买该债券，计算该债券的到期收益率。 5、某公司2005年度有关财务资料如下： （1）简略资产负债表 单位：万元 资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数 现金及有价证券 51 65 负债总额 74 134 应收账款 23 28 所有者权益总额 168 173 存货 16 19 其他流动资产 21 14 长期资产 131 181 总资产 242 307 负债及所有者权益 242 307 （2）其它资料如下：2005年实现主营业务收入净额400万元，销售成本260万元，管理费用54万元，销售费用6万元，财务费用18万元。其它业务利润8万元，所得税率30％。 （3）2004年有关财务指标如下：主营业务净利率11%，总资产周转率，权益乘数。 要求：根据以上资料 （1）运用杜邦财务分析体系，计算2005年该公司的净资产收益率； （2）采用连环替代法分析2005年净资产收益率指标变动的具体原因。 五、综合分析题 1、某上市公司现有资金1 000万元，其中，普通股股本350万元，长期借款600万元，留存收益50万元。普通股成本为12%，长期借款年利率为8%。该上市公司股票的β系数是2。目前整个股票市场平均收益率为10%，无风险报酬率为6%。公司适用的所得税税率为33％。 该公司拟通过再筹资发展甲投资项目。有关资料如下： （1）甲项目投资额为300万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和16%时，甲项目的净现值分别为万元和－万元。 （2）甲项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为11%、期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长％。 （3）假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。 要求： （1）计算该公司股票的必要收益率。 （2）计算甲项目的内部收益率。 （3）以该公司股票的必要收益率为标准，判断甲项目是否应当投资。 （4）分别计算甲项目A、B两个筹资方案的资金成本。 （5）根据甲项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。并选择最优筹资方案。 （6）计算按最优方案再筹资后公司的综合资金成本。 2、某公司2002、2003、2004年的有关资料如下表所示： 2002年 2003年 2004年 主营业务收入净额（万元） 6 000 7 000 净利润（万元） 1 500 1 800 年末资产总额（万元） 6 200 7 600 8 200 年末负债总额（万元） 2 400 3 600 4 000 年末普通股股数（万股） 1 000 1 000 1 000 年末股票市价（元/股） 30 现金股利（万元） 450 540 年末股东权益总额 3 800 4 000 4 200 要求： （1）计算2003、2004年的主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产、每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率。 （2）采用因素分析法分析2004年主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产变动对每股收益产生的影响。 3、为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧，企业所得税税率为33％。相关资料如下： （1）已知旧设备的原始价值为30万元，截止当前的累计折旧为18万元，对外转让可获变价收入11万元，发生清理费用1万元。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为1万元。 （2）该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案的资料如下：购置一套价值55万元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为5万元。使用A设备可使企业第1年增加经营收入11万元，增加经营成本2万元；在第2—4年内每年增加营业利润10万元；第5年增加经营净现金流量 万元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧8万元。经计算，得到该方案以下数据：按照14％折现率计算的差量净现值为万元，按 16％计算的差量净现值为—万元。 乙方案的资料如下：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：NCF0＝—万元，NCFl—5＝20万元。 （3）已知当前企业投资的风险报酬率为4％，无风险报酬率为8％。 要求： （1）计算旧设备当前的折余价值与变价净收入。 （2）根据资料（2）甲方案的有关资料，计算与甲方案有关的指标： ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； ②经营期第1年总成本的变动额； ③经营期第1年营业利润的变动额； ④经营期第1年因更新改造而增加的净利润； ⑤经营期第2—4年每年因更新改造而增加的净利润； ⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额； ⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量； ⑧甲方案的差额内部收益率。 （3）根据资料（2）中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； ②B设备的投资； ③乙方案的差额内部收益率。 （4）根据资料（3）计算企业期望的投资报酬率。 （5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。 参考答案 一、单项选择题 1、【答案】C 2、【答案】D 3、【答案】C 4、【答案】C 5、【答案】D 【解析】衡量风险程度的指标包括方差、标准离差和标准离差率。方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。 6、【答案】B 【解析】实际利率=%/（1-10%）=5% 7、【答案】D 【解析】投资总额是原始总投资与建设期资本化利息之和。现金流量是投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。建设投资是建设期内按一定生产经营
中级财务管理，模拟试题及答案 - 图文
