可能是投资收益率较高的原因之一（财务杠杆作用较强），但两者对企业的评价可能具有相反的影响。所以单独的某个比率往往说明不了多少问题，只有将各方面的比率结合起来，系统地加以考虑，才可能得出关于企业总体经营状况的结论。
一个较好的例子是杜邦（DuPont）分析系统。该系统从投资者的角度，将最综合的比率净资产收益率作为出发点进行分解。
即净收益/净资产＝（净收益/销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/净资产）
上式中销售净利率属于前文所述经营效率指标，总资产周转率属于资产利用效率指标，而总资产与净资产之比是财务杠杆指标(资本结构或长期偿债能力)。杜邦财务分析系统的优点在于它将不同类别的财务比率联系到一起，说明了他们相互之间的联系以及与企业总体目标之间的关系。资本总是追逐高额的回报。因此，从长期来讲即使是不同行业，投资收益率也会趋于一致，相同行业更是如此；另外，相同的投资收益率可能有不同的形成过程，变动性不同，因而其“质量”也不同。所以，有时仅看企业的投资收益率指标可能无法说明实质问题。通过对净资产收益率指标的分解一方面衡量了企业在损益表项目管理能力、利用资产产生收入的能力、债务风险的大小等三方面的状况，另一方面说明了企业的投资收益是如何形成的以及企业总体经营中哪里存在问题（边际利润、周转率还是财务杠杆）。
为获得更多的有关利润形成的信息，杜邦财务分析系统还可进一步分解如下：
净收益/净资产＝（营业利润/销售收入）×（息税前利润/营业利润）×（税前利润/息税前利润）×（净收益/税前利润）×（销售收入/总资产）×（总资产
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/净资产）
上式的优点有二：一是利润形成过程进一步区分成营业利润率、非经营损益的影响以及利息支出的影响。二是财务杠杆的影响进一步分离，与销售净利率分开。此前因为财务杠杆提高会同时增加利息费用而对销售利润率造成影响，使得两个比率相互耦合，不利于分析。另外，具体的分析不应局限于上述表达式中所列比率，更多指标应用举例如图1。 图1 经营效率 资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 营运资本周转率 固定资产周转率 总资产周转率 财务杠杆 总资产/总负债 流动比率 速动比率 利息保障倍数 净资产报酬率 销售毛利率 营业利润率 销售净利率 利息费用比率 管理费用比率 所得税费用比率 3. 计算比率时的注意点
比率的计算是比率分析的重要步骤，是后面进一步分析的基础。面对日益复杂的会计准则和财务报告以及不断涌现的创新金融工具，分析师在计算财务比率时需要注意许多问题。 （1）会计分析
由于应计制会计涉及众多的会计政策选择及会计估计，需要会计人员的主观判断，又由于众多相关主体目标的差异及不对称信息的存在，会计报表中存在盈余操纵的问题。另外，经济交易日益复杂也使会计处理中涉及的专业判断增加，影响了会计报表的可比性，增加了报表分析的不确定性。为减少比率分析受到会
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计政策差异的影响，需要对企业的会计政策进行分析。会计分析的目的在于评价企业的会计系统对企业经营现状的反映程度以及使企业的数据与其他企业更可比。
为方便财务分析而需进行的会计分析因企业的经营特点而差异很大，但一些重要的会计政策一般需要进行分析。这些政策包括：合并政策、外币折算、收入的确认、所得税核算、存货计价、长期投资的核算、坏帐损失的核算、借款费用、研发费用、广告费用的核算、固定资产折旧、无形资产及其他资产的摊销政策。有些企业会涉及期货期权合约、应收账款出售、担保、或有事项、租赁业务的处理，在分析中应予特别注意，评估其包含的风险。
会计分析的结果应尽量保证用于同其他企业或本企业以前期间相应数据尽可能基于相同的基础或范围。 （2）表外项目
很多企业为使报表看起来更“健康”，以获得更优的信用评级或为避免违反债务契约或其他的原因，往往采用一些表外融资的方法。比如固定资产的经营性租赁、项目融资、产品融资（是指企业承诺在售出产品后一定期限后，客户可按约定的价格售回企业）、设备销售融资（指客户购买本企业设备后，可以向本企业出售该设备生产的产品，而无论本企业是否需要该产品）、养老金计划等，其中产品融资及设备融资实质上是企业以产品作为担保融资。表外融资对财务比率的直接影响是降低了债务比率，提高了以资产作为分母的收益率和周转率指标。
除了表外项目外，还存在所谓的“灰色项目”，如在资产负债表中的递延税款贷项、少数股东权益等，有的公司将他们归入债务部分，另外的公司则把他们归入权益部分。这方面的差异会对资产负债率的计算产生影响。与其他不同公司
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及本公司历史数据进行比较时，必须要对表外项目及灰色项目予以考虑。 4. 充分利用现金流量表信息
应计制是会计的一大进步，它使收入与费用更好地配比，科学地计算利润；通过对未收现或付现地交易进行确认，提高了会计地及时性。然而，应计制系统相对复杂，涉及更多的专业判断，盈余管理问题严重。现金制相对简单，不易进行操纵，但相关性稍差。实际上，应计制与现金制之间的关系是相关性和可靠性之间权衡的关系。美国学者通过实证研究证明，目前依然是应计制下的利润更具有预测性。但另一学者通过研究表明，应计制会计是否与经济现实更相关与特定国家的会计相关法规、市场成熟程度及法规对投资者的保护程度相关。依此，我国会计数据的相关性应差于美国。由此可见，在进行财务比率分析时引入现金流量的信息作为补充至关重要。我国上市公司被要求提供现金流量表，为此项分析提供了数据源。
这里依然按照前文提及的四个类别讨论与现金流量表数据有关的比率。首先是偿债能力比率，如经营活动净现金流与流动负债的比率，其含义是用本年度经营获得的现金偿还下一年度需偿还的负债的能力；到期支出保障倍数，由经营活动净现金流除以上期流动负债、本期利息支出、本期股利支出三者之和得到，衡量本期经营活动产生的现金支付本期需支付的到期债务、利息及股利的能力；现金制基础的利息保障倍数，为经营活动净现金流减去上年流动负债之差与本期利息之比，衡量本期经营净现金偿还到期债务后对本期利息的保障程度；股利保障倍数，由经营活动净现金减去上期流动负债，再减去本期支付的利息，所得的差除以本期支付的股利。其次是投资收益率类比率，如经营现金净流量总资产比率，由经营现金净流量除以总资产获得，衡量企业利用总资产获取现金的能力；经营净现金权益比率，是经营净现金与利息支出之差与所有者权益之比，衡量管理权
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益资金为股东获取现金的能力。第三类是经营效率比率，如经营净现金销售收入比率，反映每实现单位销售收入赚取净现金的能力。第四类比率是评价融资及投资活动的比率，如经营性长期资产支出与总资产的比率，由为购置厂房、设备等经营性设备的现金支出加上其他以非现金方式购置的经营性资产再减去处置该类资产取得的现金流入所得的值与总资产相比得到；非经营性长期资产支出与总资产比率，是支出现金或用非现金方式取得的长期投资与总资产的比值。由于长期资产是未来产生现金流量的基础，以上两个比率实际上是衡量企业未来获得现金流量的能力。融资方面的比率还包括债务活动比率和权益活动比率，债务活动比率由债务融资净现金流与非现金流入方式导致的债务增加额之和除以所有者权益和债务总和得到，权益活动比率由权益融资净现金流入与非现金方式导致的权益增加之和与债务、权益总和相除得到。这两个比率详细描述了企业资本结构的变化，从而债务人、投资人风险的变化。
现金流量指标的主要作用在于对应计制基础上的财务比率进行补充和印证。有助于减少盈余管理行为对财务分析的影响并更准确地评估财务危机风险。 5. 正确评价财务比率
正确计算出财务比率，还不能解决问题，如何解释、评价财务比率更为重要。注意以下几点有助于正确评价财务比率。 （1）不同主体不同侧重、立场、偏好
如前文所述，不同财务报表分析者有着不同的利益和立场，因而对指标的要求不同。不同报表分析者会对同样的比率产生不同的评价。比如短期债务的债权人无疑希望短期偿债能力指标的值越高越好，因为这预示者短期偿债能力越强，他们的利益受到更多的保障。但是指标过高可能意味者资金的闲置，盈利能力受
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报表分析基础财务比率
