黄亚钧《微观经济学》（第3版）
第九章 资本市场
课后习题详解
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1．企业可以用租赁厂房和机器设备来生产DVD，与投资建造相同规模的工厂相比较，两者在收益、成本上有何不同？企业该如何决策是否要租赁厂房及机器设备？
答：两者收益相同。租赁的成本：租赁厂房和设备的每年租金支出之和；自行投资建造的成本：投资本金加上每年的利息。如果考虑到通货膨胀率，还需要对每年的成本以同一基准加以折算。
假设该工厂的预期寿命是n年，则当租赁厂房和设备的n年租金支出之和?投资本金＋n年的利息时，租赁厂房和设备是划算的。
2．一台机器两年内每年可带来预期收益121元，两年后机器的价值为242元，假定利率为10%，厂商现在愿意为这台机器支付多少钱？
解：机器的现值为：PV?121121242???410。因此，厂商愿意为这台机1?0.1?1?0.1?2?1?0.1?2器支付410元。
3．在DVD投资项目中，若投资资本2000万元中的一半是在投资一开始时支付，另外一半是在投产一年后支付。若贴现率为12.50%，问投资净现值是多少？是否值得投资？
解：现值为：PV?500500500400???????； 551?0.125?1?0.125?2?1?0.125??1?0.125?投资成本为：C?1000?1000?1889；
1?0.125净现值NPV=PV?C?0，所以值得投资。
4．市场利率为10%，并预期长期维持在这个水平上，消费者能以这个利率借入和贷出他们想借贷的资金，请在下列每种情况下，确定你的选择，并作出解释。
（1）你是要今天的500元礼金，还是要一年后540元的礼金？
（2）你是要现在的2000元礼金，还是要连续4年每年500元的赠款？
（3）你买彩票中了奖，可以立即得到一次性奖金100万元，也可以永久性地每年得到5万元（这一权利可以传给你的继承人），你将选择哪一种？
解：（1）一年后的540元在当期的现值为算。
540?500，所以接受现在500的礼金比较划1.1（2）连续4年每年500元的赠款的当期现值为：
500?500500500???1743?2000 1.11.121.13所以，接受现在2000元的礼金比较划算。 （3）n年的每年5万元的现值为：
PV?5?55?2?1.11.1?5 1.1n?1当n??，PV?55?100。所以，现在接受100万比较划算。
5．小朱的生活分为两个时期，在第一个时期，他的收入为10000元；在第二个时期，他的收入是20000元。他可以以7%的市场利率借款或放款。
（1）画出他的跨期预算约束线；
（2）若利率上升至9%，请画出新的预算约束线，你认为这种变动会对他的储蓄产生什么影响？
（3）假设小朱不能以任何利率借款，尽管他可以以9%的利率放款，画出他的跨期预算约束线。
解：各种情况下的跨期预算约束线如图9-6所示。
图9-6 跨期预算约束线
（1）7%利率下的预算约束线为MN。
（2）9%利率下的预算约束线为M?N?，增加储蓄。
?。 （3）9%利率下只能放款不能借款的预算约束线为MAB
6．试用替代效应和收入效应解释向里弯的储蓄曲线，并画图说明。
答：对一个储蓄者来说，在低利率水平时，储蓄增加的财富较少，利率上升的替代效应大于收入效应，因此，随着利率的上升，当前消费减少，储蓄增加；而在高利率水平，储蓄增加的财富增加，则有可能使收入效应超过替代效应，这样，随着利率的上升，当前消费反而增加，储蓄则相应减少。如果画一条联系利率和储蓄的曲线，就可得到图9-7中向里弯的储蓄曲线。
如图9-7所示，初始利率为r1，储蓄者的均衡点为E1，储蓄为S1。当利率从r1上升到r2，均衡点由E1移动到E2，而储蓄由从S1增加到S2，但利率再从r2上升到r3后，均衡点移至E3储蓄反而降至S3。
图9-7 向里弯的储蓄曲线
7．很多人认为，造成美国金融危机的真正原因是美国人的“过度消费”，也就是说，在消费者跨期选择模型中美国人是借钱者，而不是储蓄者。
（1）画出借钱者的跨期选择模型，并讨论利率变化对借钱者的影响； （2）解释为什么说导致美国人过度消费的一个重要诱因是美联储的低利率政策（提示：利率下降可能使一个储蓄者变成借钱者）；
（3）如果存在着“借贷约束”（当前消费不能超过当前收入），上述模型会发生什么变化？
答：（1）借钱者的跨期选择模型如图9-8所示。借款者的第一期消费大于第一期收入，即c1?m1。
图9-8 借款者的跨期选择模型
（2）对储蓄者来说提高利率等于实际收入提高，能达到更高效用水平；同理，对一个借钱者来说，利率上升就降低了他的真实收入（他必须付出更多的利息还债），从而收入效应为负，效用水平降低。并且，利率水平的上升有可能使一个借钱者变为储蓄者，而利率水平的下降也可能使一个储蓄者变为借钱者。美联储的低利率政策使得更多的人变成借钱者，从而导致储蓄减少，消费过度。
（3）存在“借贷约束”的情况下，跨期选择模型如图9-9所示。消费者的第一期消费小于等于第一期的收入。
图9-9 “借贷约束”下的跨期选择模型
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黄亚钧《微观经济学》(第3版)习题详解(第9章 资本市场)
